➡️Акции $FIXP накануне роста и вот, почему

FixPrice опубликовала операционные и финансовые результаты за 2023 год.

🤔 Эта отчетность очень интересна в свете утвержденной акционерами 9 ноября 2023 редомициляции (“переезда”) компании в Казахстан.

Кстати, выбор страны не случаен – по состоянию на 31 декабря 2023 года сеть $FIXP в Казахстане состояла из 280 магазинов, а в октябре 2023 Компания получила листинг на международной бирже Астаны (AIX). Компания будет зарегистрирована на территории Международного финансового центра Астана.

Примечательно, что компания после завершения процесса редомициляции планирует сохранить листинг своих глобальных расписок (GDR) на Лондонской фондовой бирже и Московской бирже.

👍 У компании на балансе большие запасы кэша – около 37 млрд рублей. И редомициляция открывает дорогу к потенциально очень щедрым выплатам дивидендов❗️

Пока процесс “переезда” идет, должно накопиться еще – возможно, даже объем, сопоставимый с 2023 годом. Именно поэтому на динамику показателей компании взглянуть особенно любопытно 😉

Сейчас долга у FixPrice, как и прежде, нет. А чистая денежная позиция даже
улучшилась. Ее соотношение к EBITDA по МСФО 16 равна 0,6х (на конец 2022 года – была 0,04x)

🔥 Кстати, компания процесс выплаты дивидендов уже запустила – в январе 2024 года СД одобрил промежуточные дивиденды за 2023–2024 годы в размере 9,84 рубля на ГДР/акцию. Что при текущей цене на Мосбирже в 317,2 руб/акцию дает дивидендную доходность в 3,1%. Получить эти выплаты акционеры компании смогут уже в первом квартале текущего года.

За 2023 год основные операционные показатели таковы:

☝️ Динамика LFL продаж снизилась, составив -4,1% г\г — сказался эффект высокой базы 2023 года. Также, фактором снижения оказался сдержанный потребительский спрос – покупатели в период макроэкономической неопределенности склонны совершать покупки крупных непродовольственных товаров (эл. техника, автомобили), но при этом ограничивают траты на небольшие и недорогие импульсные покупки. Но даже при этом доля непродовольственных товаров в общем объеме розничных продаж выросла в 4 квартале 2023 – помог высокий уровень продаж новогодней коллекции.

👍 Бодрыми темпами растет сеть магазинов: количество чистых открытий составило 751 магазин (672 магазина под управлением компании и 79 франчайзинговых магазинов), что соответствует прогнозу по открытиям на 2023 год. Люблю, когда компания выполняет планы! При этом общая торговая площадь магазинов увеличилась на 165,3 тыс “квадратов” (до 1 390,6 тыс. кв.м.).

👍 Активно идет работа с программой лояльности. В 2023 году доля покупок по карте лояльности составила 62%, а общее количество членов программы – уже 25,7 млн человек (в 2023 году к программе присоединилось 3,8 млн).
Внимание к развитию программы не случайно. Она является важным инструментом для работы с покупателями и чеком – покупатели получают не только выгоду, но и делятся обратной связью по товарам и услугам компании. Яркий индикатор правоты сказанного: средний чек по карте лояльности почти в 2 раза выше, чем без нее.

👍 Вы знаете, что я хвалю любую компанию за эффективную работу с коллективом – вижу в этом стабильный драйвер роста ее капитализации. Так вот, $FIXP в 2023 году осуществила первую выплату в рамках программы долгосрочной мотивации сотрудников (LTI). Программа служит удерживающим стимулом для уже участвующих в программе, а также мотивацией к росту для кадрового резерва для других сотрудников. Более того, компания планирует расширять программу. Очень хорошо!

💁‍♀️Теперь о финансах.

📈 По итогам 2023 года валовая прибыль выросла до 99,2 млрд рублей (+7,8% г/г). Валовая маржа выросла на 84 базисных пункта и составила 34%

📈 Скорректированная EBITDA осталась на уровне 2022 года, составив 54,2 млрд рублей. Рентабельность по скорр. EBITDA равна 18,6%. EBITDA составила 53,1 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA – 18,2%.

📈 А главное в свете перспектив дивидендов – чистая прибыль выросла на 66,8% к уровню 2022 года до 35,7 млрд рублей. Что радует, выросла и рентабельность по чистой прибыли – до 12,2% (в 2022 году – 7,7%).

☝️ В компаниях такого рода часто показательным и определяющим является четвертый квартал. Остановлюсь на его результатах чуть подробнее.

📊 Выручка выросла на 7,8% г/г и составила 81,7 млрд рублей. Главным фактором был органический рост торговой сети.
Валовая маржа составила 35,3%, что выше, чем год назад. Произошло это за счет восстановления резерва по недостачам и потерям товаров, а также благодаря эффективной работе с поставщиками. Отмечу, что этот результат – рекордный для компании за время ее публичности.

📊 Доля общих SG&A расходов в выручке выросла на 214 базисных пункта до 21,2%. Основные факторы роста: рост в выручке доли расходов на LTIP (+41 б.п.) и доли расходов на персонал (+124 б.п.), а также доли расходов на D&A (+31 б.п.). Рост расходов на персонал связан с высокой конкуренцией на рынке труда.

📊 Скорректированная EBITDA составила 19,5%, что ниже уровня 2022 года на 38 б.п. Тем не менее, это по-прежнему очень высокий уровень рентабельности.

📊Вырос рабочий капитал – до 14,5 млрд рублей. Компания использовала накопленные денежные средства для работы с поставщиками по предоплате, чтобы улучшить условия закупок. Это положительно отразилось на валовой прибыли, но привело к росту рабочего капитала. Однако замечу, что прибыль выросла сильнее, так что общий эффект положительный.

📊 Капитальные затраты снизились до 1,5 млрд рублей (в 4кв 2022 – 6,5 млрд рублей). Это стало результатом активного открытия РЦ в 2022 году – достигнут высокий уровень обеспечения складскими площадями. Снижение CAPEX – положительный долгосрочный фактор для дивидендов.

📊 Отмечу еще один момент. Рентабельность чистой прибыли за 2023 год в 12,2% – рекордный уровень. Это даже при том, что компания выплатила Windfall Tax в размере 1 млрд рублей. Расходы по налогу на прибыль в 4 квартале выросли до 3,2 млрд рублей (+8,4% г/г), что повлияло на показатель чистой прибыли, но рекорду не помешало.

📌 Подводя итог. Вот-вот компания устранит последние препоны, чтобы считаться очень привлекательной для инвесторов (сейчас просто привлекательна) – начнет выплату дивидендов. Все остальное – уверенные операционные и финансовые показатели – уже есть.

📈 И все это при цене акций, находящейся вблизи своего минимума. Думаю, что указанные выше драйверы способны поднять цену значительно уже в 2024 году – совершенно не удивлюсь, увидеть котировки в течение года в районе 400-450 рублей

Mistika911|PRO Инвестиции ПРОСТО