Mozg
Mozg личный блог
18 февраля 2024, 18:53

Юаневые облигации – что есть на рынке сейчас + новые размещения

Юаневые облигации – что есть на рынке сейчас + новые размещения

  • Для себя их рассматриваю как парковку валютной позиции, поэтому приоритет отдаю купону: держать до погашения не планирую, бумаги спокойные, к скачкообразному раскрытию YTM не склонные
  • На более длинный горизонт, что тоже стратегия (чем дольше, тем вероятнее ослабление рубля, а это основное, ради чего стоит идти в инструмент) – есть смысл ориентироваться именно на YTM
  • Под ЛДВ сейчас подходят только Полюс RU000A1054W1 и Металлоинвест RU000A1057D4 (в табличке подсвечены зеленым)
  • Ликвидность местами страдает, надо соотносить со своими объемами
💲Ставку ЦБ нам официально обещали подержать высокой, и это может подпортить сценарий с быстрым USDRUB 100+ «сразу после выборов» (ожидания по ставке тут, конечно, не главное, но тоже фактор, да и других пока хватает)

Про новые выпуски:

🪨Уральская сталь: A/AA-, купон 7,25-7,5% квартальный (YTM~7,4-7,7%), 2 года, 300 млн. CNY. Сбор 19.02

Верхний рейтинг – НРА, нижний АКРА, но материнский ЗТЗ с АКРой больше не работает, поэтому не факт, что и тут будут продлевать. Рублевые бумаги Стали рынок прайсит вполне в диапазоне AA-, по совокупности можно считать ее качество плюс-минус сравнимым с Русалом или чуть лучше

Основной ориентир сейчас – как раз новый Русал RU000A107RH8 (торгуется по номиналу). Параметры Стали – без восторгов, но с купоном выше 7% считаю нормально, для диверсификации или просто если есть cвободные CNY

⚠️Это размещение будет в Тиньке, объем вдвое меньше Русала, поэтому могут и ниже укатать

⛽️Славянск ЭКО: BBB, купон 11% квартальный, 2 года, 200 млн. CNY. Сбор в марте

Выглядит очень щедро. Эмитент примечателен тем, что это НПЗ в Краснодарском крае, поэтому к стандартным кредитным и рыночным рискам у СлавЭКО добавляются еще и хлопки неизвестного происхождения

Их рублевый выпуск торгуется соответственно, поэтому в юаневый премия заложена уже на уровне купона. Для тех, кто принимает – хорошая альтернатива БДеньгам RU000A105N25 (Сегежа не в счет), сам тоже очень жду

Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)
6 Комментариев
  • Roman Smirnov
    18 февраля 2024, 20:43
    русал сам рассматриваю, особенно по наблюдениям графика юань/руб
  • Cash
    18 февраля 2024, 21:34
    Нужно учитывать налоги при валютной переоценке облигаций с дюрацией менее 3 лет.
      • Cash
        18 февраля 2024, 23:40
        Mozg, с ИИС 2 хороший вариант. В остальном стоит посчитать насколько доход от купонов перекроет возможный налог с тела.
  • Сергей Макаров
    18 февраля 2024, 22:34
    6-7% конечно уже интересно, близко к замещайкам, но ликвидность юаневых облигаций оставляет желать лучшего. Посмотрите предыдущие выпуски, все просели ниже номинала, в том числе падали во время роста валюты, ну и спрэды дикие. Так что если временно пересидеть в валюте то лучше например недавно запущенный ВТБ фонд Ликвидность Юань использовать, и рублёвый стакан есть и комиссии нет за покупку-продажу через втб 

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн