Рубль вниз - дивиденды Сургутнефтегаза вверх. Что ждём по итогам 2026 года?

Доллар и юань обновляют годовые максимумы против рубля. От июньских минимумов рубль ослаб почти на 20%, и валютный фактор вновь становится одним из ключевых драйверов для отдельных биржевых историй.

По официальному курсу Банка России с начала года доллар подорожал к рублю примерно на 8,7%, юань — на 13,1%. Основная часть ослабления рубля пришлась на период после июньского пика его укрепления.

Для оценки силы рубля я смотрю не только на номинальный USD/RUB, но и на индекс реального эффективного курса (REER). В июне индекс поднялся примерно до 134 (оценка BIS) — одного из самых высоких уровней последних лет. Это указывает на дорогой рубль в реальном выражении относительно собственной истории и повышает асимметрию в пользу ослабления. Но REER не равен «справедливому» USD/RUB: на курс также влияют торговый баланс, ставки, бюджетные операции и ограничения движения капитала. Зона REER выше 120 для меня — сильный сигнал искать позиции против рубля, с оглядкой на другие факторы, в первую очередь, на баланс экспорта и импорта, финансовый счёт.