🙈 Стоит ли участвовать в IPO Кристалла? Ни за что!
Добрый день, друзья!
В конце февраля российских инвесторов осчастливит своим появлением на фондовом рынке очередной эмитент, решивший собрать денег через процедуру IPO, – Алкогольная группа Кристалл.
👉 На днях были опубликованы ценовые параметры этого первичного размещения. Исходя из средней величины ценовых параметров размещения, менеджмент Кристалла оценил компанию в 8 000 млн. руб.
Для оценки привлекательности IPO я попытался произвести расчет основных мультипликаторов компании. Каково же было моё удивление, когда на сайте эмитента я обнаружил лишь криво отсканированную отчетность по РСБУ.
Эмитент даже не счёл необходимым составить свою консолидированную отчетность по МСФО! Друзья, это – дно IPO!
Если даже предположить, что отчетность по РСБУ отражает действительные финансовые показатели компании, то ситуация становится ещё хуже.
Учитывая, что чистая прибыль компании за 2023 г. оценивается менеджментом в 119 млн. руб., получаем, что мультипликатор P/E составляет 67х (!!!).
❗ Для справки: у алкогольных компаний, торгующихся на МосБирже (Белуга, Абрау-Дюрсо) величина P/E находится в диапазоне 8-13х. Почувствуйте разницу!
Для тех инвесторов, которым такие значения мультипликатора Кристалла показались завышенными, компания разместила на сайте картинки, поясняющие откуда взялась такая конская оценка на IPO.
По прогнозу компании ожидается, что в 2026 г. (уже через три года) чистая прибыль Кристалла составит 2 670 млн. руб., то есть в 26 раз больше жалких 100 млн. руб. в 2022-2023 гг.
Не спрашивайте за счет чего произойдёт этот многократный рост – джентльменам принято верить на слово.
Если же Вы всё-таки хотите узнать факторы столь бурного роста, то в качестве вишенки на торте процитирую стратегию роста Кристалла:
Завод «Кристалла» расположен на трассе М4 рядом с крупнейшим ритейл-хабом «Ворсино», что гарантирует стабильные и выгодные поставки ритейлерам.
Вот он, фактор 26-кратного роста! С такой стратегией продукция Кристалла скоро будет продаваться на всех планетах солнечной системы. 😊
И в завершение – об ожидаемой дивидендной доходности. Естественно, что в настоящее время компания никаких дивидендов не платит. Вы уже догадались, что сейчас компания находится в инвестиционной фазе развития и поэтому Кристаллу не до дивидендов.
И конечно же, компания планирует начать дивидендные выплаты в светлом будущем: в 2025 г. планируется направить на дивиденды 50-80% от прибыли. Как говорится: когда рак на горе свистнет. 😊
_______________
Резюме. В IPO Кристалла я участвовать категорически отказываюсь.
P. S. Полагаю, что задолго до завершения 2024 г. я уже знаю, какое российское IPO получит звание «Самое провальное IPO года».
Справедливости ради, эмитент не составляет отчетность по МСФО.
Да и зачем она нужна, для отдельно взятого Калужского ликеро-водочного завода у которого нет филиалов.
В 2022 году среднесписочная численность работников Калужский ликеро-водочный завод «Кристалл» составила 286 человек. Это на 85 человек больше, чем в 2021 году.
Следовательно долги могут быть на одной компании группы, убытки – на другой, а мы в отчетности Кристалла этого не увидим.
Массу компаний начали публиковать отчетность по мсфо, которая с разницей в 1-2 тысячи рублей соответствует отчетности по рсбу.
Если хотите подобного, то и Калужский водочный завод опубликует такую же ))
Для мелких компаний, подобная публикация мсфо, только лишняя трата 300 — 500 тыс руб за составление отчета по мсфо.