Владимир Литвинов
Владимир Литвинов личный блог
11 декабря 2023, 14:34

​​Оценка Мосгорломбарда перед IPO

Изученный нами ранее один из лидеров рынка ломбардной деятельности в Московском регионе — Мосгорломбард, который готовится провести IPO, объявил ценовой диапазон первичного публичного предложения акций. Он установлен на уровне 3,1 – 3,5 рубля за акцию, что соответствует рыночной капитализации компании в диапазоне от 4,5-5 млрд рублей, при условии конвертации префов.

Данное размещение может быть интересным по нескольким причинам. Во-первых, ломбардный бизнес является контрцикличным – он прекрасно себя чувствует как в периоды роста экономики, так и в периоды спада. Более того, поток клиентов в период экономических потрясений в ломбардах исторически всегда больше. Во-вторых, Центробанк ужесточает регулирование ломбардной отрасли и небольшие компании не смогут соответствовать новым стандартам, что открывает отличные возможности для поглощения конкурентов. 

У Мосгорломбарда амбициозная стратегия развития, которая предполагает рост выручки и чистой прибыли в 10 и 25 раз соответственно к 2027 году. За счет чего ожидается ускорение роста бизнеса? Кроме наращивания кредитного портфеля компания будет кратно расширять розничную сеть, масштабировать ресейл направления, которое была активно запущено в этом году. Потенциал этого направления очень высокий — емкость рынка ресейла может вырасти в 3 раза к 2027 году и достигнуть 3 трлн рублей.

Конкурентным преимуществом Мосгорломбарда является высокое покрытие в рамках одного региона, что снижает операционные расходы, а использование мобильного приложения и других автоматизированных клиентских решений позволяет продлевать и увеличивать займы дистанционно, что делает процесс обслуживания более удобным и доступным.

Важным моментом является корректность оценки стоимости компании перед IPO. Будет не совсем правильно брать за основу отчет МСФО, так как его стандарты более жестко относятся к резервам, а их фактическое влияние на портфель завышено — МСФО не учитывает по резервам то, что залог уже у компании и она в 100% случаев получает по нему доходность. В этой связи стоит ориентироваться на РСБУ, где резрвы отображаются корректнее. Если взять прибыль по РСБУ за последние 12 месяцев, то при оценке в 4,5-5 млрд рублей, мультипликатор P/E отразится как 12.5-14.3, что вполне приемлемо с учетом высоких темпов роста. Внимательно слежу за размещением!

Не является инвестиционной рекомендацией
​​Оценка Мосгорломбарда перед IPO


3 Комментария
  • их преимущество — это единственное публичное АО — ломбард. Реально их можно сравнивать только с КарМани, но там специализация по залогу. Зато МГКЛ действует только в столице.
    Ихмо, Р/Е около 13 это многовато как=то, впрочем, каждый пусть сам думает 
  • Wargul
    11 декабря 2023, 15:24
    А еще они золотом обеспечены, на которое спрос сейчас какой. В этом их выгодное отличие тоже. Ну и планы по развитию интересные, плюс у них ресейл очень хорошо развит. В общем, интересно, можно и закинуть в портфель
  • SinWo
    11 декабря 2023, 15:55
    Глянул на их сайт:«Выгодные займы в ломбарде под залог золота, серебра, меха и электроники»....
    Есть подозрение, что с течением времени вышеперечисленных вещей будет становиться все меньше у тех, кто ходит в ломбард…

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн