Вместо Nvidia, купил M.Видео насколько все плохо?
Nvidia
Реальный кейс, без шуток, в группе друзей обсуждали NVDA, крупнейший производитель чипов и графических процессоров, Мега капитализация ($661 млрд.) лидер в отрасли полупроводников, и заметный игрок в секторе информационных технологий. С начала 2023 года, по ходу года улучшая свои результаты:
Прибыльность
Компания на фоне космической выручки в USD 18,12 млрд. улучшила свои показатели в части рентабельности по чистой прибыли до 42% (!), рентабельности по валовой прибыли до (70%), и
Баланс:
На фоне растущего капитала, мы видим снижение долга, что приводит к прекрасным показателям
Денежный поток / Долг=0,9
Текущей ликвидности=170%
Долг / Капитал=106%
Рентабельность
Рентабельность собственного капитала=70% (!)Рентабельность активов 66%
С финансовым рычагом 1.763 компания творит чудеса.
Единственное, что омрачает картинку это снижение операционного денежного потока (CFO) и как следствие более низкое качество прибыли.
В остальном не инвестиция, а сказка. Стоит ли говорить, что цена на акции NVDA выросли со $150 до $450, попутно вынося высокий Short Interest вперед ногами.
Дальше не для слабонервных :
М.Видео
Этот товарищ не находит у себя в списке доступных инструментов Nvidia, так как доступа на Америку ни у кого теперь нет, зато находит M.видео :)По итогам полугодовой отчетности, это один из наихудших эмитентов для инвестирования, с общим рейтингом -28%.
Результаты компании и в лучшие годы были мягко сказать слабыми, и не дотягивали до «инвестиционного уровня», мы видим планомерное ухудшение показателей по всем фронтам:
Прибыльность
На фоне падающей с конца 2021 года выручки компания стабильно генерирует чистый убыток, по итогам первого полугодия 2023 убыток составил 6.1 млрд рублей. Операционная прибыль есть 3.983 млрд, рублей, но после вычета всех расходов, в том числе процентов по займам бизнес убыточен, именно поэтому во всех управленческих отчетах или менеджмент репортах фигурирует значение EBITDA, напомню что это прибыль до вычета процентов, налогов, обесценения и амортизации. Рентабельность по чистой прибыли -3%,
Баланс
Собственный капитал близок к нулю и составляет 0,24 млрд рублей, на фоне растущего долга ситуация выглядит катастрофически
Коэффициент Долг/Капитал составляет 14.442 (!)
Рентабельность
Рентабельность собственного капитала (ROE) ключевой метрики влияющей на потециальный рост компании составляет -58%Финансовый рычаг -это обоюдоострое оружие им можно как улучшить состояние компании так ее и уничтожить, рычаг у М.видео составляет опасные 102.08.
Если перевернуть всеми любимый p/e, и посмотреть а какую доходность дает М.видео на одну акцию e/p составит -34,8%.
Это были факты, теперь озвучу свое мнение.
Бизнес-модель компании значительно устарела, попытки нагнать гигантов, продающих через интернет, например OZON который ежегодно вкладывает в развитие инфраструктуры и приобритение основных средств порядка 20млрд., и 4,8млрд. CAPEX у М.Видео выглядят неубедительно.
Более того учитывая закредитованность М.Видео высокая ставка делает перекредитование практически невозможным для М.Видео.
Компания не может оцениваться сравнительным методом по таким мультипликатарам как P/E, P/FCFE, потому что генерирует убыток.
Единственным преминимым может быть слабый мультипликатор P/S, который составляет 0,094, но у него есть сильный недостаток, он не учитывает эффективность ведения бизнеса, а мы знаем что с эффективностью у М.видео в терминах рентабельности по чистой прибыли большие проблемы.
Методом дисконтирования дивидендов компанию оценить невозможно, потому что компания перестала платить дивиденды, и они и не были привязаны к реальным результатам компании, с такими слабыми результатами компания зачем-то платила дивиденды по итогам 2021 года, по последнему заявлению менеджмента компании в 2023 дивидендов не будет.
Остается два метода оценки справедливой стоимости Методом дисконтирования FCFF свободного денежного потока принадлежащего фирме (FCFF), либо методом ликвидационным, остаточной стоимостью активов при ликвидации принудительным путем, либо плановой распродажи активов. Чтобы примерно оценить как низко может упасть цена на акции М.Видео.
На этом все, берегите себя и свои деньги.
*У автора есть позиции в указанных бумагах
Больше идей в нашем Телеграм-канале
Больше аналитики на нашем сайте Eyestock
Дмитрий Тиунов28 ноября 2023, 13:08Nvidia курильщика) Если ЦБ понизят ставку возможно всё еще может заиграть другими красками, ну а сейчас фиксировать убытки, пока есть что фиксировать…+1
