Сергей Швецов, глава Набсовета Мосбиржи: "Фундаментальный анализ – это вчерашний день" — краткая выдержка интервью агентству Frank Media

Председатель наблюдательного совета Московской биржи и бывший первый заместитель председателя Банка России Сергей Швецов:

Последние пять лет отток иностранного капитала полностью перекрывался притоком средств физических лиц на российский фондовый рынок.
Наши попытки в 2014–2016 годах прорубить «окно на Восток» не дали значимых результатов. Это связано даже не с санкциями, а с тем, что большинство восточных рынков, как и Россия, являются реципиентами, а не экспортерами частных инвестиций, поэтому национальный капитал в этих странах ищет другой уровень соотношения доходности к риску.
У российского внутреннего рынка – как и у любого другого рынка, являющегося частью глобального – никогда не будет такого потенциала спроса, чтобы за несколько недель или месяцев заместить все иностранные портфельные инвестиции, которые были сделаны за последние много лет.
Сейчас российский рынок вернулся к состоянию валютного регулирования наподобие начала 2000-х годов, когда для смягчения последствий оттока капитала использовались счета типа «С», чтобы иностранцы выходили из российских ОФЗ плавно, а не одномоментно.
Фундаментальный анализ – это вчерашний день. Лично для меня этот отказ был самым большим профессиональным шоком, потому что стало совсем непонятно, как оценивать стоимость акций, как принимать по ним решение
Еще одно наблюдение – оно очень важное и за последние годы подтвердилось на 100% – это то, что лучшие рынки – это рынки, очень жестко регулируемые в пользу инвестора.
Gоследняя тенденция, которая меня тоже немного удивила, – это то, что не только Московская биржа, но и другие биржи, даже прайм иностранные, стали бегать за небольшими размещениями. Hаньше западный капитал не считал IPO объемом менее $100 млн за IPO. А сегодня организаторы торговли рады размещениям на $3-4 млн и уже тем более на $20 млн.
Размещений такого масштаба, как Ozon, у нас на горизонте пока нет…
Сбербанк через какое-то время – это не крупнейший банк в России, а набор интересных бизнесов, перспективных технологий – то есть, своего рода акционерный инвестиционный фонд.
Проблема сегодняшнего IPO в неизвестности стартовой цены.
Выживает не самый сильный, не самый большой, а самый приспосабливающийся.
По закону Сарбейнса-Оксли, раскрыл недостоверную информацию – получаешь 25 лет тюрьмы. Кто-нибудь будет в здравом уме искажать отчетность? Это экстремальный пример, но он работает.
До 2022 года мы могли обходиться без ужесточения, потому что работал иностранный акционерный активизм, работала система раскрытия информации. Сейчас же это во многом утрачено.
А нужно ли сегодня думать на долгосрочную перспективу? Это тоже большой вопрос. Возможно, сегодня и регуляторам, и бизнесу нужно решать какие-то тактические задачи, выискивая в кризисе возможности.
Я считаю, что сейчас за рубежом высокие мультипликаторы, а не у нас низкие. Опять же, я сторонник фундаментальной стоимости, и мне кажется, что за рубежом не очень здоровая ситуация с мультипликаторами.
Наш рынок оценен так, как диктует ситуация. Если посмотреть на дивидендные доходности, на прибыль на акцию, то у нас сегодня есть большое количество фишек, куда даже розничному инвестору стоило бы инвестировать против возможности заработка в депозитах.
Тот же «Сбер» выходит на рынок искусственного интеллекта, – это большой плюс, а сейчас это не учитывается в цене его акций.
Очень сложно повторять Баффета с маленькими суммами. Он всегда ловит альфу и не обещает никогда бету. Его абсолютная доходность очень сильно зависит от беты, за которую он не несет ответственность. Поэтому он хитрец тот еще.
Сейчас брокеры становятся биржами. Сейчас меняются цепочки, весь мир меняется. Все идут к клиенту: Сбербанк становится Ozon, «Яндекс» становится банком.
Я верю в глобализацию. Все равно глобализация создаст условия, при которых россияне будут дотягиваться до китайских акций, а китайцам рано или поздно валютное регулирование позволит дотягиваться до российских. Это вопрос времени.
Сегодня, если говорить о компаниях с государственным участием, советы директоров лишены в большой степени своих прав, что дает им возможность не выполнять свои обязанности, за которыми следует наказание. И в этом проблема.
Я хочу, чтобы человек на Московской бирже мог реализовывать все свои финансовые потребности: обучиться, сделать подушку безопасности, заняться инвестициями, оформить ОСАГО, взять кредит. То есть, чтобы у него Московская биржа была единой точкой входа на финансовый рынок.
Я вообще считаю, что Ozon – главный наш конкурент: ему легче запустить финансовые сервисы, чем нам нефинансовые.
Глубина рынка может создаваться маркетмейкерами. В качестве ответа на скачки цен биржа будет шире поддерживать институт маркетмейкера, который будет демпфировать волатильность торгов.

frankmedia.ru/147133

Московская биржа Мосбиржа Сергей Швецов фондовый рынок акции

Московская биржа

Nordstream

Псков

365

81 509

с 31 января 2015

4 Комментария

Pol Noblivios
27 ноября 2023, 15:42
Управляющий казино призывает к активным действиям.
Чаще-чаще делайте ставки, не сидите со своим депозитом в обнимку.
Помните, что этот персонаж и казино живут с комиссий!
+1
anti_pumpanddump
27 ноября 2023, 15:47
- Глубина рынка может создаваться маркетмейкерами. В качестве ответа на скачки цен биржа будет шире поддерживать институт маркетмейкера, который будет демпфировать волатильность торгов.
Ну наконец то!
0

Читайте на SMART-LAB:

Валютный хедж сработал против

👉 Наш канал в MAX 👈 👉 Чат Иволги в MAX 👈 В марте мы покупали юани в портфель ВДО и портфель Акции / Деньги. Юаневые ставки держались вблизи 10% годовых, а рубль...

Иволга Капитал

06:43

«Норникель»: есть ли потенциал?

Конфликт на Ближнем Востоке привел к коррекции цен на никель, медь и металлы платиновой группы, так как создал угрозу снижения инвестиционной и производственной активности в мире и падения...

Финам Брокер

09.04.2026

BRENT: разрядка заставила искать новую точку равновесия

Нефть колебалась в широком диапазоне, стабилизировавшись на высоком уровне, начав резкое снижение в конце периода. Почти все эти резкие движения были вызваны геополитическим фоном вокруг войны США...

Tickmill

09.04.2026

ДВМП: результаты в рамках прогноза, но и цена близка к целевой - будет ли выкуп миноров из-за объединения Росатома с DP World?

ДВМП отчитался за 2025 год: 2,3 млрд рублей убытка для акционеров за 2025 год Традиционно сравниваю со своим прогнозом и делюсь комментарием (последний прогноз по ДВМП был 22 января...