Изображение блога
БКС Мир Инвестиций
БКС Мир Инвестиций Блог компании БКС Мир инвестиций
27 ноября 2023, 11:07

Дивидендная корзина. Ожидаемая дивдоходность — 14,7%

Дивидендная корзина — это набор акций российского рынка, по которым ожидаются самые высокие дивиденды. Такой портфель может не только обеспечить поток пассивного дохода, но и обогнать рынок. Мы продолжаем регулярно анализировать все акции и выбирать те, у которых ожидается максимальная дивидендная доходность.

В этом месяце список компаний следующий:

• Сургутнефтегаз-ап
• ЛУКОЙЛ
• Татнефть-ао
• МТС
• Транснефть-ап.

Если при инвестировании вы делаете акцент именно на получении дивидендов, то каждый из этих эмитентов может стать достойной частью вашего портфеля. Ниже расскажем о каждом из них подробнее.

Главное

• Корзина продолжает существенно опережать рынок, подтверждая устойчивый интерес инвесторов.

• Рынок все еще обещает 10% дивидендов в следующие 12 месяцев.

• Ожидаемая средняя дивдоходность корзины составляет 14,7%.

• «Префы» Сбера покидают корзину, поскольку уступают место Татнефти после позитивного дивидендного сюрприза.

• Корзина за последний месяц выросла почти на 8%, опередив рынок на 3 п.п. Уверенное опережение на горизонте 6–12 месяцев на 16–18 п.п.

Дивидендная корзина. Ожидаемая дивдоходность — 14,7%


В деталях

Дивидендная доходность рынка сохраняется около 10%, динамика рубля крайне важна. По нашим оценкам, ожидаемая взвешенная дивидендная доходность индекса МосБиржи на следующие 12 месяцев составляет 10,3%. Эта цифра остается практически неизменной всю осень: с одной стороны, уровень индекса существенно не меняется, с другой стороны, сохраняется также уровень дивидендов на акцию по отдельным бумагам, и во многих случая снижение ожиданий по одной бумаге компенсируется их ростом по другой.

На этом фоне отмечаем продолжающийся рост ставок, что, несомненно, делает стоимость капитала дороже, а ставки дисконтирования выше на коротком конце кривой ОФЗ. Однако и тут отмечаем нивелирующий эффект на более длинном конце кривой ОФЗ, который традиционно рассматривают как долгосрочную условно безрисковую ставку при дисконтировании дивидендов и денежных потоков в моделях оценки акций.

Таким образом на рынке эти силы пока плавно уравновешивали друг друга, хотя именно колебания курса рубля способны определить среднесрочное направление движения рынка. Отметим, что наши опасения о влиянии стремительного обесценения рубля на динамику корзины и рынка в целом, которые мы подчеркнули в прошлом месяце, оправдались.

Дивидендная корзина. Ожидаемая дивдоходность — 14,7%



Дивидендная корзина обещает доходность 14,7%. Обновленная корзина теперь предлагает среднюю дивдоходность на ближайшие 12 месяцев на уровне 14,7%. Вместе с тем самые потенциально низкодоходные привилегированные акции Транснефти все равно предлагают ожидаемую доходность на уровне 13%.

В целом же средний уровень дивдоходности корзины сегодня чуть ниже оценок в предыдущем месяце — главным образом вследствие укрепления рубля и снижения ожиданий по дивдоходности «префов» Сургутнефтегаза. Можно также отметить, что этот уровень ниже текущей ключевой ставки, хотя мы и не видим большой ценности в сравнении этих величин. В нормальной ситуации устойчивого многолетнего экономического роста инвесторы вправе ожидать роста дивидендов на акцию, в то время как рынок, напротив, закладывается на снижение ставки в 2024 г. и далее.

Дивидендная корзина. Ожидаемая дивдоходность — 14,7%

Дивидендный сюрприз от Татнефти вынуждает нас исключить Сбер-ап. Мы возвращаем «обычки» Татнефти в нашу дивидендную корзину после неожиданно высоких вторых промежуточных дивидендов компании, которые были установлены на уровне около 100% чистой прибыли по МСФО за квартал. Если компания вернется к выплате 70% прибыли или выше, как это было с 2017 по 2019 гг., то ожидаемая дивидендная доходность подскочит с 11% до 15% или выше. Это, вероятно, приведет к дальнейшему ререйтингу акций.

В то же время мы вынуждены исключить привилегированные акции Сбера из дивидендной корзины. Текущие ожидания по дивиденду предполагают 34 руб. на акцию при выплате летом 2024 г. 50% прибыли по МСФО за 2023 г., что подразумевает рост дивиденда на 34% г/г и 12% текущей дивидендной доходности. Новая Стратегия 2024–2026, которая будет представлена инвесторам 6 декабря, может изменить прогнозы по дивидендам с учетом ожидаемого обновления дивидендной политики. Акция остается одним из фундаментальных фаворитов, несмотря на то, что она вынужденно покидает корзину.

Дивидендная корзина. Ожидаемая дивдоходность — 14,7%


Сильная динамика подтверждает яркость дивидендной темы. За последний месяц корзина вновь выросла на 1,5% и превысила более чем на 3 п.п. снизившийся рынок, благодаря опережающей динамике «префов» Сургутнефтегаза и Сбера.

Вместе с тем опережение на горизонте 3 месяцев увеличилось более чем до 9 п.п., в то время как единственной акцией, проигравшей рынку, осталась МТС. За последние 12 месяцев корзина в плюсе на внушительные 66%, опережая индекс МосБиржи почти на 18 п.п. без учета дивидендов и почти на 8 п.п. с учетом дивидендов и налогов с них. Дивидендная тема, очевидно, остается одной из самых ярких на рынке.

Дивидендная корзина. Ожидаемая дивдоходность — 14,7%


*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

0 Комментариев

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн