Почему мы скоро будем торговать за рубежом через БКС и как это повлияет на акции Полиметалла

Привет! Коротко о том, как работать с моими постами:

1) Открыл, начал читать;
2) Дочитал до подчеркнутого текста; если подчеркнутый текст закончился, перешел к пункту 5;
3) Тыкнул на подчеркнутый текст, перешел по ссылке, ознакомился;
4) Вернулся, повторил пункты 2-4;
5) Дочитав до конца — поставил лайк, написал коммент, подождал ответ. Устроил срач — опционально, если очень хочется.

Также в этом посте расскажу про топливную карту ЕвроТранса, которую я выиграл в эфире БКС и хочу ее разыграть.

Мой предыдущий пост вам понравился, пока вы ставили лайки и подписывались на мой канал, еще и в комментариях со мной поболтали, я почувствовал необходимость продолжить разбираться в этом направлении и сегодня постараюсь ответить на вопрос «кому выгоден обмен акций Полиметалла». Спойлер — всем (и российским брокерам, и AIX, и России с Казахстаном в целом с политической точки зрения, и розничным инвесторам, и институционалам-маркетмейкерам), а дальше идем разбираться.

Начнем пожалуй издалека — новость от 25 августа на Ведомостях (ссылка не вставляется корректно, загуглите «Российские компании столкнулись с проблемами на бирже Казахстана»). Коротко — российские компании OZON, Okey, Русагро получили листинг на AIX, но ими никто не торгует — для сравнения объем торгов на всей Мосбирже в июле почти достиг 55 млрд в долларовом эквиваленте (около 5 трлн руб.), на «СПБ бирже» – 3,5 млрд, а на AIX – лишь 24,5 млн. Что объединяет вышеупомянутые бумаги, так это то, что все они бумаги представлены в виде депозитарных расписок, выпущенных The Bank of New York Mellon. «Ведомости» со ссылкой на представителя AIX сообщают:

Euroclear, где все еще учитываются российские расписки, «в полуручном режиме» проводит дополнительные проверки в отношении всех российских лиц и это создает риск задержки расчетов биржевых сделок, который AIX принять не может

И дополнительно, обращая внимание на низкий объем торгов, отмечают следующее:

Также поможет привлечение ликвидности из России, для чего неподсанкционным брокерам оттуда надо дать прямой доступ к AIX

Вывод: AIX заинтересована в подключении неподсанкционных российских брокеров. Это даст возможность наполнить рынок деньгами российских инвесторов, показать им возможно имеющиеся перспективные компании Казахстана (читай — Полиметалл😁), а значит заработать больше денег (биржа как любой нормальный коммерс заинтересована в заработке денег. Зарабатывает на комиссии. Для комиссий нужны объемы. Для объемов — клиенты с деньгами. А деньги в экономику поступать будут (и будут обесцениваться), но это уже совсем другая история). Дополнительно для срача в комментариях — если СПБ Биржа сейчас не дает торговать, это означает лишь то, что они оценили риски заплатить больше штрафов за несоблюдение санкций более высокими, нежели понести убытки за остановку торгов.

Продолжаем.

О рисках для российских инвесторов вышла статья на Frank RG. Останавливаться не буду, но отмечу, что там рассказывается о блокировках клиентов с активами в размере 100 000 евро (это более 9 млн. руб. по текущему курсу) или более в эквиваленте в другой валюте на счете в Euroclear. Для сравнения, портрет российского инвестора с активами более 10 тыс. руб. — это клиент брокера с активами 1.4-1.8 млн. руб. (стр. 4). Толстосумы умнее всех нас (они не шортят Полиметалл и Мечел), все остальные как бы и в относительной безопасности.

Так, а что с Полиметаллом?

Рано, мы не со всем разобрались. Ведь мы боимся за свои 1.4-1.8 млн. руб., про диверсификацию не слышали, поэтому все в 6 активов раскладываем и страдаем потом, при этом хотим инвестировать максимально безопасно (но можно и третий эшелон, потому что там «иксы»), а тут иностранная юрисдикция, и компания не без долгов, и активы они свои продают и риски-риски-риски — лучше под матрасом держать, так надежно (страховки от пожаров и противоправных действий третьих лиц — дорого и разводилово всех этих ваших банков, у меня то все точно нормально будет, мне оно не надо. Лучше под матрасом на квартиру накоплю, никаких кредитов (про это кстати отдельный пост написать надо)).

Давайте разберемся где будут (ну или должны по моему мнению — я не представитель AIX, я просто быстро гуглю и много читаю) храниться бумаги Полиметалла:

Расчеты по всем сделкам AIX проводятся непосредственно в Центральном депозитарии ценных бумаг при AIX.

 

Для международных ценных бумаг депозитарные и кастодиальные услуги предоставляются ПАО «Росбанк» и Euroclear Bank S.A./N.V., что позволяет инвесторам получать ценные бумаги в AIX CSD или проводить внебиржевые сделки в международных центральных депозитариях.

 

Что касается внутренних казахстанских ценных бумаг, то кастодиальные услуги для AIX CSD также предоставляются ПАО «Росбанк», что позволяет инвесторам получать ценные бумаги в AIX CSD из АО «Центральный депозитарий» в Алматы (KACD) до тех пор, пока МФЦА не активирует недавно открытый номинальный счет AIX CSD в Центральном депозитарии в Алматы.

А Полиметалл, насколько мы знаем, теперь казахстанская компания. Значит, акции Полиметалла (в том числе те, которые обменяют в рамках вот этого последнего предложения) должны будут учитываться в Центральном депозитарии Астаны (это подтверждается также инструкцией к приложению для хранения ценных бумаг  — крайне рекомендую к прочтению). Есть ли риски блокировок со стороны недружественных депозитариев?

РИСКИ ЕСТЬ ВСЕГДА

В частности потому, что совет директоров биржи полностью состоит из выпускников западных университетов, а среди акционеров — американский NASDAQ, хотя и уживающийся вместе с китайскими партнерами. Доли в этом партнерстве я не знаю, соответственно кто принимает решения — сказать не могу. При этом, для понимания отношений между Россией и Казахстаном, нужно учитывать важность Казахстана на мировой арене (я разглагольствовать не буду, посмотрите тут, тут). Это и ядерные ресурсы для Франции, и торговый маршрут для Китая, и параллельный импорт для России и т.д. Поэтому допуск российских брокеров к торгам на AIX (читай — приток российских денег) может быть интересен обеим сторонам.

Но на текущей момент Казахстан не только не является недружественной юрисдикцией, но и наш важный партнер. Потому пока я лично оцениваю такие риски как несущественные.

Отсюда я хочу еще раз подтвердить предыдущий вывод: Полиметалл не стал хуже как компания от того, что его акции обменивают с MOEX и загоняют на AIX. При этом акции на MOEX не будут получать дивиденды и со временем будут погашены. Те, кто совершали десятки тысяч сделок в день по 550 руб. оценивают компанию более адекватно, чем те, кто совершал 40-70 сделок в день на AIX. А как ты купишь большой пакет любой компании, если у тебя пустой стакан? Если у тебя по 3.74 стоит 3 заявки, а затем по 5 стоит 1000 заявок? (скиньте фотку стакана на AIX у кого есть в комментарии, приведенные мной цифры нарочно гиперболизированы (надеюсь)). Отсюда и цена никуда там не двигается, разве это не очевидно?

Теперь о брокерах. Кого допустят до AIX?

ВТБ и Сбер — мимо, брокеры с госучастием. Насколько я помню в SDN;

Альфа, Тинькофф  — SDN-list, тоже мимо;

БКС, Финам, АТОН, АЛОР, Цифра, Солид, Кит Финанс — вот те брокеры, которых могут допустить до торгов на AIX. 

Цифра раньше вообще была ФридомФинанс, который в итоге уехал в Казахстан. БКС присутствует на AIX через Кипр.

Еще есть Ренессанс Капитал, но основными клиентами Компании являются институциональные инвесторы, а также состоятельные физические лица, имеющие опыт управления собственным капиталом. Мы с нашими 1.4-1.8 млн. идем мимо, ждем более народных брокеров.

По итогу: я держал акции Полиметалла с 373 руб. Первый день падения я пропустил, но в ночи написал свои размышления и думал, что Panic-sale остановится. На следующий день (уже была пятница), я продал все акции по где-то 450 руб., то есть остался в прибыли. К вечеру я начал подбирать, взял по 401. Буду брать по 380 руб. Дадут по 350 — возьму по 350. 

Дадут по 330... ДА ПОЧЕМУ? ПОТОМУ ЧТО НА AIX СТОЛЬКО СТОИТ?

Она на AIX стоит столько же, сколько и 22.09.2023, например. Только разница в том, что 22.09 курс доллара был 96, а не 88 руб. а при текущей стоимости на AIX 3,78$ * 96 получим уже 362 руб. А компания по прежнему та же — со своей высокой себестоимостью, с неопределенностью по поводу продажи российских активов — будет ли она, по какой цене, кому? С выросшей ценой золота на 4% в долларах за аналогичный период и прочими достоинствами и недостатками компании. Только теперь выплату дивидендов возобновить сможет.

А в довесок у нас по проекту бюджета курс не 88 руб. в 2024 году должен быть, а 90 руб. Вот только в проекте бюджета на 2023 год курс в 2024 г. должен был быть 70 руб., а теперь 90 руб. (вот это поворот). Только рублей больше по плану надо напечатать, чтобы расходы госбюджета финансировать, и все равно жить с дефицитом бюджета.

Может хватит лить бумагу?..

Подписывайтесь на мой канал, ставьте лайки и комментируйте, если хотите чтобы больше пользователей Смартлаба увидели этот пост, в канале делитесь переживаниями по поводу бумаг, делитесь интересными идеями.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

***

По поводу розыгрыша топливной карты. В этом посте я разбирал интервью БКС и ЕвроТранс. В IPO не участвовал, смотрел на просадку процентов 20% со старта торгов, но сейчас откупили. Покупать все еще (пока что) не планирую. Посмотрю за ними, если что, то буду покупать уже у тех, кто свое заработал😁

Тем не менее, у меня есть выигранная топливная карта на 20 литров АИ-95 и нет машины, чтобы ей пользоваться. Про топливную карту читайте тут.

В общем — набираем 300 человек в канал, публикую пост с условиями розыгрыша.