✅Русагро и безграничный рынок

Русагро ( $AGRO )  отчиталась, опубликовав финансовые результаты по МСФО за третий квартал 2023 года.

Ключевое:

📈 Выручка: рост до 71,7 млрд рублей (+31% год к году)
📈 Скорректированная EBITDA: рост до 15 млрд рублей (+171% год к году)
📈 ❗️ Чистая прибыль: рост до 25,3 млрд рублей (рост в 14,8 раза г\г!!!)
📈 Чистый долг: 65,179 млрд рублей (-35% г\г)
📈 Чистый долг/скорректированная EBITDA: 1,62x


Мысли и соображения:

🟣 Скажу банальное: всегда радует, когда чистая прибыль растет быстрее выручки и – это свидетельствует о росте эффективности бизнеса (каждый рубль продаж стал давать бОльшую отдачу).

🟣 Однако в эйфорию не впадаем – может показаться, что темп роста ЧП превысил таковые в выручке на порядки и теперь так будет всегда.
Нет, реальность прозаичнее: сильнейшее влияние на итоговый результат оказала положительная переоценка биологических активов (+9,6 млрд рублей.

Плюс, консолидация Нижегородского масло-жирового комбината (+2,7 млрд рублей).
💬 “После приобретения контролирующей доли мы запустили интеграцию бизнеса НМЖК, которая уже приносит значительные синергетические эффекты”.

Об влиянии этих показателей на финансовые результаты сказал глава компании Тимур Липатов в сообщении компании. Также он отметил, что на чистую прибыль компании повлияла положительная динамика курсовых разниц.

🟣 Еще один позитив: рост скорректированной EBITDA показали почти все сегменты.

За рассматриваемый период рост выручки показали всех бизнес-направления, кроме масложирового (снизилась за счет снижения мировых цен на масложировую продукцию, а также, снижения объемов выработки и продаж в результате остановки маслоэкстракционного завода в Балаково на модернизацию).

Липатов отметил, что такие результаты связаны с ростом объемов реализации и с более благоприятной рыночной конъюнктурой.

🟣 Обращу внимание на очень важное, на мой взгляд. Китай снял ограничения на экспорт российской свинины, действовавшее 15 лет. О чем сообщил Россельхознадзор – сейчас Внимание! – в конце сентября 2023 года. Т.е. этот фактор в результатах за третий квартал еще не учтен❗️

❗️То есть для $AGRo стал открыт крупнейший рынок – в Китае основу рациона составляет потребление свинины.

Есть данные за 2020 год : общее потребление свинины в Китае составило 41,9 млн метрических тонн!
🤔Но год-то был тяжелый, ковидный.
Для сравнения: в 2017 году потребление составляло 55,9 млн метрических тонн. Думаю, эта цифра и есть разумный ориентир 👍

❓А теперь: знаете, сколько составил суммарный объем производства свинины на животноводческих комплексах Русагро?

336 тысяч тонн.

😎Неплохо, да: для продукции компании производящей 336 тыс тонн открылся рынок емкостью 55,9 млн тонн?

☝️Понятно, что продукция Русагро весь этот рынок не заполнит и конкуренцию никто не отменял. Но игнорировать факт наличия почти безграничного в теории сбыта (дело остается за производством) не могу.

➡️Дополню про Русагро

🟣 Показанные позитивные результаты не могли не вызвать новую волну обсуждения перспектив редомициляции (позволяет рассчитывать на возобновление выплаты дивидендов). Русагро сообщала, что переезд прорабатывается (без обозначения конкретных сроков). Дивидендная политика компании подразумевает направление на выплату дивидендов 50% от чистой прибыли по МСФО.

И вот, финансовый директор компании Александр Тарасов на конференц-звонке заявил:

💬 «Мы продолжаем заниматься редомициляционным проектом. Мы находится в процессе подготовки подачи документов в регулирующие органы Кипра для того, чтобы редомициляция запустилась. Как только у нас будут конкретные новости, мы тут же всем своевременно пресс-релизом сообщим… Сроки могут быть разными».

👍Ну, хоть какая-то определенность. Это еще один позитивный фактор.

🟣 Совсем немного негатива. Из-за вспышки АЧС (африканской чумы свиней) сдвигаются “вправо” сроки выхода на производственную мощность производственного кластера в Приморском крае может: планы были на 2023 год, теперь запуск состоится в 2024.

📌 Слово Тарасову:

💬 «Мы выводим его на полную мощность. Но если говорить об абсолютных сроках, то нам помешала вспышка АЧС, которая произошла во втором квартале 2023 года. Сказать, что мы полностью выйдем на производственную мощность в этом году — наверное, нет. Но мы будем близки. Скорее, мы придем к полной загрузке в следующем году. Особенно если реализуется возможность по экспорту в Китай».

Но гораздо ценнее то, что было сказано дальше:

🔹 компания очень рассчитывает на то, что поставки свинины на китайский рынок начнутся в следующем году.

💬 «Пока того, что мы построили, достаточно для того, чтобы это направление развивать».

🔹 существует программа по развитию приморского кластера, но пока компания подходит к ее реализации «достаточно консервативно».
💬 «Будем принимать конкретные решения, когда поймем весь потенциал экспорта».
Я читаю это так: давайте поймем, насколько много придется построить для удовлетворения огромного китайского спроса – и построим.


❗️Подводя итог, скажу, что однозначно рассматриваю Русагро как кандидата на включение в среднесрочный и долгосрочный портфели.

При этом вижу перспективу и краткосрочного, спекулятивного, роста на “топливе” слухов” о редомоциляции (и, как следствие, ожидании дивидендов).

☝️Однако, о возможности коррекции уже забывать не стоит – позитив уже во многом “в цене”, а отсутствие подогревающих интерес новостей о редомициляции (или еще хуже – что-нибудь разочаровывающее) может послужить триггером для охлаждения цены.

#обзор_компании
Mistika911|PRO Инвестиции ПРОСТО