13 ноября 2023, 07:01

Снижение доходностей, но не в ВДО

Пока ОФЗ продолжают играть то ли на опережение, то ли на компенсацию со своим снижением доходностей, на другой стороне риск-спектра, в ВДО, снижение доходностей не так заметно.

ОФЗ почти непрерывно падали в цене и росли в доходности с прошлой осени. А за 3 последних года принесли держателям нулевой результат. Чего не скажешь о ВДО, которые и в доходности снижались до конца нынешнего лета, и любой год, даже 2022, закрывали в плюсе.

Наверно, поэтому и сейчас поведение тех и других так непохоже. ОФЗ как будто кто-то сметает с рынка. ВДО стоят на месте. Что полбеды, потому что, вероятно, их нисхождение не окончено. На вопрос, почему, ответят денежные и депозитные ставки. Если фонды денежного рынка фиксируют рекордные притоки средств, а депозитные проценты уходят к 13% и выше (ждем статистику о доходности депозитов за первую декаду ноября, пока что имеем только за 2 декаду октября), спрос на ВДО имеет мало поводов к сохранению.

Потому увеличивать долю ВДО в нашем портфеле ВДО опять не будем. Почти половина активов как приходилась на деньги (которые при кредитном рейтинге ААА размещаются под ~15% годовых), так и будет приходиться. Вновь ограничимся косметической корректировкой весов некоторых облигаций (см. таблицу портфеля; изменение доли той или иной бумаги — по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней; интерактивная страница нашего портфеля ВДО – здесь).

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов | YOUTUBE | VK | С айт

офз вдо портфели probonds сделки облигации

ВДО ОФЗ облигации

PRObonds | Иволга Капитал

Андрей Х.

Москва

1041

100 736

с 28 августа 2018

13 Комментариев

Vlad Kol
13 ноября 2023, 07:16
«спрос на ВДО имеет мало поводов к сохранению». Но один и довольно весомый повод есть — ошалелые физики, которые распихивают деньги куда только можно. Акции сейчас легли в боковик, дивдоходность меньше доходности денрынка и тем более Вдо. ВДО по сути сейчас единственный вариант получить реальную доходность на горизонте два-три года. Про дефолты не говорим, потому что среднестатистический физик не знает что это такое и пока на своей шкуре не ощутит, будет пропускать угрозу мимо ушей.
+3
- Андрей Х.
  13 ноября 2023, 09:23
  Vlad Kol, ошалелости может быть сколько угодно. пока есть на нее деньги. сами деньги еще есть, но они активно идут не в ВДО, а на денежный рынок и теперь на депозиты
  +1
Vlad Kol
13 ноября 2023, 07:18
можно вопрос не по теме: эмитент может сам выкупать свои облигации с рынка досрочно без оферт?
+1
- МиШм
  13 ноября 2023, 08:17
  Vlad Kol, Да, может. Такое было. Но это сложная процедура так как должны «за» проголосовать держатели облигаций, а это организовать если бумага распылена сложно и соответственно недешево
  +2
  - Vlad Kol
    13 ноября 2023, 09:00
    МиШм, спасибо за ответ. Я предполагал, что эмитент может просто как рядовой покупатель выставить в стакан заявку на покупку и выкупить. Оказывается нет. Хорошо, буду знать.
    +1
- Андрей Х.
  13 ноября 2023, 09:24
  Vlad Kol, дружественные эмитенту компании или физлица (в т.ч. собственники и топы) покупали его облигации без особых уведомлений. сам эмитент — это, скорее, оферта
  +1
11 11
13 ноября 2023, 10:38
Перефразируем вопрос не по теме — а не выкупает ли минфин ОФЗшки? И как это можно увидеть в отчетах?
+1
- 77rus
  13 ноября 2023, 11:31
  11 11, Было бы слишком топорно, проще дать денег(временно положить на счет/депозит) типа в ВТБ, а он спокойно выкупит на них что надо, когда надо, и где надо.
  +2
  - 11 11
    13 ноября 2023, 11:31
    77rus, понятно что это сделает любой кто на бирже. Меня больше интересует именно отражение в отчётности. И у того кто выкупает, и у того кому выкупает.
    Опять же какая-то нескладуха получается. Инсайдерская торговля, все дела.
    +1
Евгений Петров
13 ноября 2023, 14:45
ВДО наше это что-то с чем-то… Депозит в госбанке(!) втб трехлетний 15% дает. А бонды 3 эшелона — меньше. :-) По разному шлаку премия ну совершенно недостаточна. :-)
Предположу, что выпрямление доходностей будет скачком. Ну как минфин выйдет размещаться объемом. Рано или поздно он ведь выйдет. :-)
+1
- Андрей Х.
  13 ноября 2023, 15:14
  Евгений Петров, бывают моменты. только мы со средней доходностью около 16% на руки живем несколько дольше. а насчет премии сейчас — потому в портфеле и денег в РЕПО на половину активов
  0
  - Евгений Петров
    13 ноября 2023, 15:37
    Андрей Хохрин, задумался над психопрофилем человека, который выберет 16 в третьем эшелоне и ниже против депозита 15 в госбанке. По мне при текущей политике цб и премии в 5 тут будет маловато.
    Ну подождем куда ситуация вырулит. Я все-таки ожидаю удара (значимое изменение бескупонной) если не до конца года, то в первом квартале.
    +1
    - Андрей Х.
      13 ноября 2023, 17:13
      Евгений Петров, я, если что, привел среднюю доходность за несколько лет. сейчас значение выше. но я про управление активами. если брать ВДО в чистом виде, то при средней доходности сейчас в районе 16-17%, есть куда стремиться) и пока тучи только сгущаются
      +2