Группа Астра: разбор перед IPO, в котором я не буду нахваливать копанию и зазывать в размещение

Тезисно для тех, кому лень смотреть:

• Ключевой продукт – ОС Астра Линукс (почти 80% выручки). Хороший продукт или плохой – тема отдельного разговора. Но факт, что до ухода западных производителей и начала принудительного импортозамещения в госсекторе – значимых успехов на рынке компания не добилась
• Ситуация, когда зарубежные ОС и другие IT-решения снова будут в полном объеме допущены на наш рынок, выглядит крайне маловероятной – даже если общая геополитическая напряженность спадет, это во-первых небыстро, а во-вторых – еще не повод отказываться от того самого технологического суверенитета, который у нас худо-бедно но все же формируется

• Как продают это IPO: взяли разовый аномальный скачок выручки и прибыли в 2022 году и от него прогнозируют дальнейший бурный рост. Не считаю, что долго расти такими темпами реально. 2023 еще может быть сильным, дальше жду замедления
• В масштабах рынка компания крошечная, если сравнивать другими компаниями роста, то при хороших раскладах Астра через пару лет будет по выручке как Вуш или Циан сейчас

Стоит дорого, окупаемость по резульатам 2022 – 23 года, по итогам 2023 будет лучше, но всяко более 10 лет

• Удобно сравнить с Группой Позитив. Позитив еще дороже, но это уже состоявшаяся компания, которая смогла доказать, что может расти, и может держать темпы. По Астре такой уверенности у нам пока взять неоткуда
• Ближайший дивиденд возможен по итогам 2023, вряд ли будет больше 10-14 руб., это 3-4% на акцию. Если далее, с 2024 года, мы увидим замедление по выручке с прибылью, то до стандартных 10% дивдоходности ползти придется еще долго

Покупать такое без какой-то премии, без запаса надежности на старте – с точки зрения долгосрочного инвестора считаю довольно рискованной идеей.

• Спекулятивно – потенциал есть: маленький фрифлоат, сильнейший прогрев в инфополе, также компания планирует увеличивать фф, поэтому тоже заинтересована в росте котировок. Но стакан будет абсолютно искусственным, и возить могут в любую сторону на десятки процентов (в случае с Генетико и Кармани мы видели, насколько это легко делается). Кто такие штуки любит – можно сыграть по небольшой ставочке, лудомании ради