Опубликованные операционные результаты Аэрофлота позитивны - СберИнвестиции

Группа «Аэрофлот» вчера опубликовала операционные показатели за август

Пассажиропоток увеличился на 7,5% г/г до 5,2 млн человек, а с начала года — на 16,2% г/г до 31,2 млн человек.

Годовому росту пассажиропотока по-прежнему способствовала позитивная динамика в сегменте международных перелетов, связанная с эффектом низкой базы сравнения с тем же месяцем прошлого года и растущим числом авиарейсов в дружественные страны. При этом годовой рост пассажиропотока ускорился в августе до 7,5% по сравнению с 5,0% в июле благодаря более умеренному снижению пассажиропотока на внутренних перелетах.

Сейчас операционные показатели Группы «Аэрофлот» восстанавливаются быстрее, чем на рынке в целом. По данным Росавиации, пассажиропоток всех российских авиакомпаний в августе вырос лишь на 3% г/г до 11,6 млн человек, а по итогам 8М23 — всего на 12% г/г до 70,8 млн. Кроме того, в августе годовой рост пассажиропотока российских авиакомпаний замедлился на 2,2 п. п. (с 5,3% в июле).

По нашим прогнозам, во второй половине 2023 года пассажиропоток Группы «Аэрофлот» вырастет на 3% г/г. По итогам 2023 года, по нашей оценке, пассажиропоток увеличится на 11,1% до 45,2 млн человек, что соответствует планам компании. Впрочем, результаты августа позволяют предположить, что в этом году компания, возможно, превзойдет наши ожидания.

В целом, мы оцениваем опубликованные результаты позитивно. При этом мы подтверждаем оценку «Держать» акции Аэрофлота с учетом довольно высоких значений мультипликаторов, с которыми торгуются его бумаги (EV/EBITDA 2023о на уровне 5,0, что выше, чем в среднем до пандемии — 4,3 в 2015–2019 гг.).

Иванин Георгий
Ковалёв Никита
«СберИнвестиции»