Фонд ликвидности вместо накопительного счета

После вчерашнего повышения ключевой ставки для многих интересными становятся высоколиквидные рублевые инструменты. Я уже несколько раз слышал о так называемых фондах ликвидности (они же фонды денежного рынка), и сегодня пришло время разобрать эту тему. Если интересны выводы, сразу листайте к самому низу.

Фонд ликвидности работает с операциями обратного РЕПО. Наиболее распространенный сценарий такой: Национальный Клиринговый Центр Мосбиржи (НКЦ), он же Центральный Контрагент (ЦК), хочет немедленно получить рубли для своих операций. У него есть ОФЗ (или другие облигации, но такое бывает реже), он отдает их фонду в залог, а получает кредит в рублях. Фонд получает проценты (не сразу, а в конце соглашения), НКЦ получает рублевую ликвидность, а также продолжает получать купоны с облигаций, которые находятся в залоге. Ставка кредита примерно соответствует ключевой ставке ЦБ РФ.

Если хочется больше узнать про сделки РЕПО, советую три статьи, из них общее представление сложить можно:
journal.open-broker.ru/investments/denezhnyj-rynok-moskovskoj-birzhi/
nesrakonk.ru/what-difference-between-repurchase-agreement-and-reverse-repurchase-agreement/
smart-lab.ru/company/ivolga_capital/blog/780157.php

Для отслеживания доходности денежного рынка есть ставка RUSFAR (так называемая «Справедливая стоимость денег»):
www.moex.com/msn/ru-rusfar
Само собой, сайт MOEX — это целый кладезь информации для понимания того, какими бывают сделки РЕПО.
Вот график RUSFAR:


Если отбросить детали, получается, что у нас есть фонд, который имеет практически безрисковую доходность, соответствующую ключевой ставке ЦБ РФ. Условно безрисковую, потому что риск невыполнения обязательств со стороны НКЦ (или недееспособность ОФЗ как залога) соответствует риску краха всей российской финансовой системы. Риск есть, но он из разряда экзистенциальных.

Первый такой фонд в России был создан ВТБ (тикер LQDT). Есть вполне понятное и лаконичное описание его стратегии:
www.wealthim.ru/products/bpif/wimfl/investment_strategy/
Фонд состоит полностью из рублевых обязательств контрагентов, стоимость активов растет, всегда.
Есть альтернативы:
▪️ сберовский SBMM (традиционно, как и все финансовые продукты от Сбера, немного слабее остальных по доходности)
▪️ AKMM от Альфа Банка (до недавнего времени лучший по комиссии)
▪️ TMON от Тинькофф, очень низкая комиссия до 2025 года. Недоступен пока даже у самого Тинькофф, зато доступен в некоторых других брокерах. Новый фонд, стоит быть осторожным (как минимум пока что низкая СЧА)

В конечном счете все они похожи. Какой выбрать — зависит от сочетания брокерской комиссии (если покупаете у брокера лоты его «родного фонда» — скорее всего ее не заплатите, так это работает у того же ВТБ) и комиссии самого фонда, она обычно важнее.

Вот сравнение всех 4 фондов за последний год (TMON только появился):


Я сравнил доходность фондов ликвидности с традиционными накопительными счетами в банках, которые предоставляют хорошие условия, и пришел к выводу, что разница, если долговременно вкладывать, как бы это ни показалось странным — в пользу накопительных счетов. Если взять лучший (AKMM) в этом году, его годовая доходность в 2023 пока что получается 6.13%. И это без учета брокерской комиссии и 13% налога на прибыль, который неизбежно придется заплатить, если для вас это временное вложение. В Совкомбанке я пользуюсь накопительным счетом, который без особых заморочек давал все это время 7-7.5%. И это даже не говоря о карточных продуктах, на той же Халве процент был еще немного выше. Смотрел и на горизонте 3 лет, вывод такой же. 

Однако у фондов ликвидности есть свои интересные преимущества:
▪️ если у вас на счете в брокере образовалась приличная прибыль, то при попытке вывести деньги вы заплатите существенный налог. Вместо того чтобы использовать эти деньги до конца года. В таком случае фонд ликвидности подходит прямо-таки идеально для сбережения рублевых средств. По-моему, это вообще главный аргумент в его пользу
▪️ если ключевая ставка резко повышается, доходность фонда мгновенно начинает это учитывать. Поэтому именно сейчас вполне логично из банковского накопительного счета переложиться в такой фонд. Банки не сразу учтут текущее повышение ставки. В обратную сторону это тоже может работать, но в меньшей степени (конечно же, банки гораздо охотнее понижают депозитные ставки, нежели повышают)
▪️ на счет карты или на накопительный счет получится положить только ограниченное количество средств с сохранением их основной ставки. Можно, конечно, разные банки использовать, но это, мягко говоря, утомительно. Впрочем, если вы премиальный клиент, то условия могут быть особые. Так что тут все по ситуации
▪️ психологически очень комфортно (во всяком случае в попсовых брокерах) инвестировать в такой фонд. Вложенные средства преумножаются, каждый час, без перерывов. Хомяки в Пульсе удивляются: «Как же так, что за чудесный фонд, который непрерывно растет»? Я в первый же день, когда купил активы фонда, сразу же приметил такую эмоциональную эмоциональную составляющую, которая, я уверен, понравится многим
▪️ это просто удобнее для инвестиций, чем с накопительного счета из какого-то хорошего по условиям банка переводить деньги через СБП в банк наиболее приятного для вас брокера и дальше на брокерский счет. Или тем более через банковские переводы, если речь о крупной сумме. Кстати, если сумма действительно крупная, то с бескомиссионным переводом может возникнуть проблема

В итоге я для себя пришел к выводу, что фонды ликвидности заслуживают внимания. Не стоит ожидать ничего особенного, но вполне себе приятный в использовании и полезный инструмент.

--------
Мой блог в Telegram: https://t.me/finances_vector