Отчет VK за 1П2023 подтверждает негативные опасения
Отчет компании VK за 1-е полугодие отражает наши опасения о том, что после смены контролирующего акционера в декабре 2021 года, компания VK перестанет стремиться к зарабатыванию прибыли, а станет стремиться к доминированию в интернете квазигосударственной компанией.
EBITDA — минимальное значение за 7,5 лет
Причина — рост расходов опережает рост доходов (в основном это расходы на персонал и расходы на маркетинг)
Данные 2 квартала не совсем сопоставимы кварталами предыдущих лет, т.к. из расходов ушли проданные бизнесы (My.Games), которые в прошлом добавляли 6-7 млрд выручки в квартал.
Капзатраты компании тоже растут, съедая денежный поток компании
Свободный денежный поток последние кварталы глубоко отрицательный. В 1 квартале свободный денежный поток можно уменьшать на 8 млрд, потраченных на покупку Uchi.ru.
Причем, раньше денежный поток съедали бессмысленные инвестиции в совместные предприятия, а теперь их съедают капзатраты и неэффективная операционная деятельность. Так, доля убытков в СП по итогам 1 полугодия составила = 0, против -17 млрд по итогам 2022 года.
Следствием отрицательных денежных потоков является рост чистого долга:
Такой огромный долг съедает по 10 млрд рублей в год процентных расходов.
И рост процентных ставок здесь не добавляет оптимизма.
Падение EBITDA и рост долга приводят к тому, что соотношение Долг/EBITDA(LTM) подскочило до 5.
Пока компания принадлежала Дурову/Мильнеру, она всегда была кэш-положительной и не имела долгов.
Компания оценена по EV/EBITDA = 14, что совершенно неоправданно с учетом того, что:
- бизнес компании слабоэффективный, низкорентабельный
- компания будет испытывать давление высокого долга на результаты
- это не российское АО, а все еще компания на Британских Виргинских островах
Таким образом, отчет полностью подтверждает справедливость нашего рейтинга акций VK = 2. Никакого разумного смысла в росте акций VKCO в последние недели не было, — чистые спекуляции.
Так что рост процентных ставок не так сильно их заботит.
Сегодня пишут, что уже принято решение о перерегистрации в РФ.
Все кому интересна СВО залипают в телеграмм и забивают на ВК.
С приходом сына Кириенко из ВК была изгнана предыдущая команда которая подняла стагнирующий Вконтакте — это видно по графику EBIDTA.
ВК сам теперь зарабатывать не может — будет выжимать льготные кредиты под 3% и прочие скрытые госдотации из Правительства. Кириенко превратил супердоходную компанию в убыточный советский Колхоз. Для сравнения Яндекс от ухода конкурентов получил супердоходы.
Аналогичная ситуация с РуТюб — удаление контента, цензуры «прозападных либералов» — менеджментом ГазпромМедиа было сделано ВСЁ чтобы эти платформы ничего не получили от ухода FB, и не было альтернативы Ютюб.
Сын Кириенко (его даже имени никто не запоминает так и зовут «Сын Кириенко» — что очень характерно) до ВК ни в каких бизнес талантах замечен не был. В общем надеяться на доходы от загнивающего ВК до ухода нынешнего владельца и руководства смысла нет. Эти люди никогда и ничего не заработали. только тратили бюджетные деньги — вряд ли из них им дадут ещё и платить дивиденды.
Это не так, по крайней мере не во все года точно. Почитайте про судебные дела 2014 года (два суда, в России и в США, в США мировое быстренько заключили и отозвали)
www.rbc.ru/economics/07/04/2014/57041abe9a794761c0ce8aa8
Как раз формальный повод для конфликта был в том, что будучи мало-прибыльной, они тратили много денег «на красивую жизнь» (тм) и на разработку конкурирующего продукта
Выручка «ВКонтакте» по итогам 2012 года выросла на 44%, до $172 млн, а чистая прибыль упала на 94,5%, до $1 млн. Неудачный год? Но начало 2013 года менеджеры «ВКонтакте» отметили шикарно. Дуров вместе с друзьями, топ-менеджерами, их подругами и женами улетел в Дубай. Павел поселился в королевском номере одного из роскошнейших отелей, друзья — там же, но в номерах чуть попроще. Арендовали несколько Ferrari и Bentley, ужинали в дорогих ресторанах, оставляли на чай по €500. В распоряжении UCP много подобной информации — фонд бережно собирает ее, готовясь к тяжбам.
www.forbes.ru/kompanii/internet-telekom-i-media/252431-teatr-durova-pochemu-osnovatel-vkontakte-proigral-bitvu-za
За всё mail.ru берётся смело
и превращает всё в говно.
А если за говно берётся,
То просто тратит меньше сил
Статья адекватная. Инвестировать в VK точно не стоит. Сам работаю в компании, комменты забавные. Кириенко точно адекватный и сильный руководитель, хорошо понимающий, каким бизнесом он управляет (я это не голословно говорю, его можно послушать на внутренних встречах). И опыт у него серьезный уже был, еще до VK. Не факт, что сейчас в России можно найти управленца лучше для такой компании. Направление движения тоже понятное.
«Причем, раньше денежный поток съедали бессмысленные инвестиции в совместные предприятия»
Бессмысленными я не могу их назвать. VK много лет был бизнесом с опорой на M&A, это был главный акцент. При таком подходе никогда нельзя гарантировать, что все приобретенные (и/или управляемые совместно) активы взлетят. Часть вложений принесли пользу, часть нет. Почти весь VK сейчас — это когда-то приобретенные бизнесы. А Дзен они просто так что ли получили? Нет, в обмен на часть бывшего О2О-предприятия, Delivery Club. Стратегия с Кириенко сильно поменялась, цели другие, и движение к ним я вполне себе вижу. То, что долг или денежный поток смартлабовцев не устраивает — это не проблема бизнеса, там другие заказчики, кто определяет цели )) Все именно так, как Тимофей описал — квазигосударственная компания.
В настоящий момент даёт доходность в портфеле 28%
Тоже самое говорили про Аэрофлот! — сейчас текущая доходность — 49%))