Изображение блога
Тимофей Мартынов
Тимофей Мартынов Блог компании Mozgovik
09 августа 2023, 16:55

О чем нам говорят выходящие отчеты РСБУ за 1 полугодие 2023?

Продолжаем следить за выходом отчетов РСБУ. Предыдущая заметка от 31 июля здесь.
Компании в таблице отсортированы по рыночной капитализации:
О чем нам говорят выходящие отчеты РСБУ за 1 полугодие 2023?
* — показатель P/E посчитан условно через грубое удвоение полугодовой прибыли (я так сделал для того, чтобы меньше возиться с отчетами и примерно соотнести прибыль с капитализацией для наглядности. В случае энергокомпаний это неверно, т.к. 1 квартал у них обычно самый богатый по доходам.

В целом, отчеты РСБУ не слишком информативны, зачастую, напротив, даже вводят в заблуждение.
Публикуемые отчеты за полугодие показывают, что результаты экспортеров как правило хуже, чем год назад, в то же время, компании, ориентированные на внутренний рынок, улучшают показатели.

Самое заметное улучшение происходит у электросетевых компаний и энергосбытов:
О чем нам говорят выходящие отчеты РСБУ за 1 полугодие 2023? 
Как мы видим, ни одна электросетевая или сбытовая компания в 2023 году не ухудшила свои результаты!!

Причина в росте тарифов.
Рост тарифов сказался еще на результатах 1 квартала. После того, как результаты были опубликованы квартал назад, динамика акций резко ускорилась.
2-й квартал традиционно хуже у всех энергокомпаний, поэтому отчет за полугодие лишь напоминает о крепких результатах первого квартала.

О чем нам говорят выходящие отчеты РСБУ за 1 полугодие 2023?

Таблица: Котировки энергосбытов

О чем нам говорят выходящие отчеты РСБУ за 1 полугодие 2023?

Таблица: котировки электросетевых компаний

Мы к сожалению этот тренд проворонили, поэтому сейчас приходится лишь констатировать его как данность. 

Результаты региональных телекомов пока не блещут силой:
О чем нам говорят выходящие отчеты РСБУ за 1 полугодие 2023?
Из остальных результатов пока не выделить какой-то тенденции.

У хедж-фонда ИСКЧ-Артген пока не видно каких-либо выдающихся результатов, которые могли бы оправдать оценку этих компаний
О чем нам говорят выходящие отчеты РСБУ за 1 полугодие 2023?
Кстати из 178 млн рублей которые Генетико привлекло на IPO в апреле, по отчету мы видим, что 70 пошло на гашение долга (скорее всего перед вышестоящими акционерами), чуть меньше 70 осталось на счетах, остальное куда-то потратили видимо.

Стержневной бизнес СПБ Биржи упал в 2 раза по выручке РСБУ, а убыток вырос в 3 раза до 528 млн рублей.
Результаты СПб Банка, входящего в группу должны перекрыть эти убытки.

Выручка Инарктики составила 2 млрд рублей по итогам 1 полугодия, что полностью совпало с выручкой 1 полугодия 2022 года.
Возможно это косвенный признак того, что объемы и цены с 1 полугодия 2022 года не выросли.
Но результат не показателен, т.к. выручка МСФО в разы выше. 

Аэрофлот раскрылся впервые за долгое время.
Там огромные долги по лизингу и убыток -80 млрд рублей, что составляет 45% от рыночной капитализации компании.
Ютэйр, который умудрился закрыть полугодие с прибылью 2 млрд руб, выглядит на этом фоне загадкой.

В остальном пожалуй ничего интересного.
9 Комментариев
  • Олег Кузьмичев
    09 августа 2023, 16:58
    Спасибо, интересно
      • Kiplinger
        10 августа 2023, 08:57
        Тимофей Мартынов, мне было познавательно и интересно, спасибо!
  • TobinFrost
    09 августа 2023, 17:54
    Из годового отчета за 2022 год раллирующего сегодня Волгоградэнергосбыта и вроде как привлекательного у тебя по оценке P/E: "

    Чистые активы Общества имеют отрицательное значение/

    Стоимость чистых активов акционерного общества оказалась меньше его уставного капитала в связи с неплатежеспособностью предприятий, оказывающих коммунальные услуги и исключение их из ЕГРЮЛ по причине банкротства. Так списание в декабре 2019 года дебиторской задолженности по банкроту ВОАО «Химпром»: основной долг — 4 091 562,7 тыс. рублей, пеней – 1247 386,6 тыс. рублей на убытки Общества, в том числе за счет резерва по сомнительной задолженности -969 338,6 тыс. рублей. Указанная статья расходов в целом сформировала отрицательные чистые активы.

    Динамика изменения стоимости чистых активов за три последних года:

    Наименование показателя

    На 31 декабря 2022

    На 31 декабря 2021

    На 31 декабря 2020

    Чистые активы

    (5 485 570)

    (6 142 027)

    (6 509 672)

    Чистые активы Общества имеют положительную динамику по состоянию:

    Руководство провело оценку сложившей ситуации и считает, что наличие отрицательных чистых активов не мешает Обществу выполнять свои обязательства в полном объеме и не создает неустранимых препятствий для продолжения деятельности в качестве гарантирующего поставщика непрерывно в обозримом будущем."
    Думаю так почти во всех сбытах...

    • Dan Priwalow
      10 августа 2023, 00:58
      TobinFrost, в целом — ты прав, но...
      Перед управляющими ЖКХ компаниями долг около 2х трюлей, даже не могу представить себе эту цифру, но… Управляшки, несмотря на постоянные убытки, доходят до уголовных преступлений, лишь бы взять управление над ещё одним домом(жк).
      Так и сбыты, там дичайшая коррупция, но они почти рентабельны. И когда наведут порядок — не просто ракета, а «Сокол тысячилетия».

      Отрицательная стоимость — это норм. Всё списывается с максимальной амортизацией, а потом в местное мин-во тэк и жкх подаётся заявка на увеличение тарифа.
  • Александр Шадрин
    09 августа 2023, 22:42
    Жду к концу августа отчеты Системы и дочек, будут сюрпризы.
    • Dan Priwalow
      10 августа 2023, 00:50
      Александр Шадрин, ам ням ням
    • Dan Priwalow
      10 августа 2023, 00:59
      Александр Шадрин, но лучше пусть Феликс подождёт, Я ещё мало купил.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн