Андрей Севастьянов
Андрей Севастьянов личный блог
06 августа 2023, 21:37

Слишком ли высокий сейчас курс рубля к доллару: немного потеоретизируем

Рубль продолжает слабеть к доллару и конца этому пока не видно. Сокращение сальдо счета текущих операций платежного баланса в текущем году стало ключевым фактором снижения обменного курса. С минимума июня 2022 г. в 52 руб. за доллар девальвация составила 83%, а с начала текущего года – 55%. Что будет с национальной российской валютой далее – животрепещущий вопрос для многих из нас.

Падение рубля неизменно приводит к волне повышения цен на импортную продукцию спустя некоторый временной лаг. Так, согласно оценке Банка России, ослабление рубля на 10% приводит к увеличению инфляции на 0,5-0,6% с определенными нюансами. Пока же регулятор прогнозирует снижение инфляции до 4% к концу следующего года. Отметим, что по последним недельным данным Росстата, ИПЦ вырос до 4,4% в годовом выражении.

В то же время, ослабление рубля повышает рублевую цену нефти сорта Urals, что приводит к росту нефтегазовых доходов федерального бюджета и сиюминутно частично решает проблему его дефицита. Правда потом Минфину РФ придется изыскивать средства на индексацию выплат бюджетникам для компенсации последствий инфляции, но это будет проблемой чуть более отдаленного будущего (как говорила Скарлетт О’ Хара из «Унесенные ветром»: «Я подумаю об этом завтра»).

Но вернемся к вопросу о том, каким же сейчас должен быть справедливый обменный курс доллара к рублю? Я не буду в этом небольшом посте теоретизировать о различных многофакторных параметрических моделях. Ограничимся старой и простой моделью так называемого монетарного курса — отношение денежной базы к международным резервам (или золотовалютным резервам – как их называли раньше). (Заинтересовавшиеся теорией могут посмотреть ее, например, здесь: https://cyberleninka.ru/article/n/chto-takoe-monetarnyy-kurs-rublya-i-nuzhno-li-ego-podderzhivat/viewer.)

В расчет взял широкую денежную базу и ее отношение к международным резервам (МР). (Блокировку примерно половины МР по режиму санкций в расчет не берем.) В результате в июле теоретический курс составил 42,2 руб. за 1 USD при среднемесячном курсе на Московской бирже в 91 руб. за 1 USD. Корреляция с начала 2010 г. оказался довольно высокой – 0,91. На основе этих рядов данных построил их цепные индексы для более наглядной визуализации. Затем рассчитал индекс-отношение между биржевым курсом и монетарным. Его среднее значение дало 2,06, а среднеквадратическое отклонение: 0,25. В результате он показал, что биржевой курс находится близко к более чем 12-летнему среднему значению. То есть, текущий биржевой курс сейчас торгуется около теоретического справедливого уровня. Фактически данный индикатор можно использовать, как показатель перекупленности/перепроданности относительно справедливого уровня.

Вот такое получилось не строго научное, небольшое теоретизирование по текущему обменному курсу рубля к доллару. А что вы, коллеги, думаете вы по дальнейшему движению USD/RUB?

Слишком ли высокий сейчас курс рубля к доллару: немного потеоретизируем

Источники: ЦБ РФ, Московская биржа, собственные расчеты

В завершении несколько предположений, что может сделать Банк России для поддержки рубля:

  1. Начать с вербальных интервенций;
  2. Расширить объем предоставления юаневой ликвидности по свопу с ЦБ;
  3. Прервать покупку/продажу юаней по бюджетному правилу;
  4. Запретить продажу валюты для нерезидентов, выходящих из бизнеса в России;
  5. Снизить максимальный объем переводов за рубеж для физических лиц, например, до $5 тыс. в месяц;
  6. Ввести 80-100% обязательную продажу экспортной выручки;
  7. И, наконец, на экстренном заседании ЦБ повысить ключевую ставку сразу на несколько процентных пунктов, что станет крайне неприятным сюрпризом, как для эмитентов (включая Минфин РФ с ОФЗ), так и для инвесторов на публичном долговом рынке.
29 Комментариев
  • Тимофей Мартынов
    06 августа 2023, 21:43
    Я думаю если слишком сильно вверх пойдет, могут снова отток капитала ограничить через ограничение предельной суммы перевода
      • Александр Сережкин
        06 августа 2023, 21:58
        Андрей Севастьянов, объяснить можно что угодно. 
        В расчет взял широкую денежную базу и ее отношение к международным резервам (МР). (Блокировку примерно половины МР по режиму санкций в расчет не берем.)
        нахера без учёта это рассчитывать? Достоверность 0.
      • XXL
        06 августа 2023, 22:03
        Андрей Севастьянов, когда делали это весной, то считали это временной мерой. Надо было погасить пожар. Теперь все иначе, все пошло в длгую и другого ресурса как обуть налогоплательщиков, разогнав инфляцию,  у госудаства нет.
        • ves2010
          06 августа 2023, 22:16
          XXL, +100500
          все видят как растет валюта но самый замес происходит в распродаже офз… их распродают и куда девать рубли? только в валюту фонду и голду
      • Константин
        06 августа 2023, 23:57
        Андрей Севастьянов, а зачем если курс справедлив?
    • Sergio Fedosoni
      06 августа 2023, 22:36
      Тимофей Мартынов, а как быть с рублями в пользу нереза (типа лайм трейдинг Кипр)?
    • БорZян Барашкин
      07 августа 2023, 11:47
      Тимофей Мартынов, а разьве ограничения сняты?? нет! да и пути вывода долларов через Свифт переводы практически все закрыты, один только Кредит Европа Банк за 3% комсы свифт осуществляет
  • mamont
    06 августа 2023, 21:58
    В прошлом году летом когда в сторону 50 рубль шел все плакали как же так? на что жить? РФ же пропадет? а сейчас все развернулось в обратную сторону
    • Jober
      06 августа 2023, 22:25
      mamont, ну лично для меня крепкий рубль — та еще боль. Теперь самый кайф)
      • Bablos
        08 августа 2023, 01:54
        Jober, да и правильно, пусть булка хлеба стоит 100000р-кайф.
        • Jober
          08 августа 2023, 12:18
          Bablos, я сказал, что именно мне выгодно. Но не я же всем этим цирком управляю. 

          Цены не поднимаются в ту же секунду вместе с курсом. Особенно на то, что производится внутри страны. 
          • Bablos
            08 августа 2023, 17:02
            Jober, в чём выгода? Рублей у вас стало больше? Так и цены вырастут на всё и вы в лучшем случае останетесь при своих.
            На всё вырастут, и на товары производимые внутри страны, и даже при себестоимости 30коп вам его будут продавать за 300млн.
    • Andrei
      07 августа 2023, 00:48
      mamont, так сильные качели во все стороны — это плохо для экономики и населения, неопределенность возрастает. Хорошо когда всё стабильно.
  • REDXT
    06 августа 2023, 22:03
    Вариант с отключением печатного станка никто не озвучил. Да уж…
    • Bazilius
      06 августа 2023, 22:14
      REDXT, видимо всем понятно что печатать придется, зп служивым и работягам.
  • Иван Иванов
    06 августа 2023, 22:21
    Вижу что властям по барабану на курс либо происходит по их указке.
    Что за партия разыгрывается непонятно.
  • Пачкуале Пестрини
    06 августа 2023, 22:33
    Вместо мер, которые бы стабилизировали курс, банками вводится комиссия на внесение долларов на счет 5%. То есть еще больше ограничивают валютную ликвидность. Прошлогодние меры, вводившиеся при курсе 53 не отменяют… У меня впечатление что рубль сознательно топят.
  • Олег Кузьмичев
    06 августа 2023, 22:37
    Хорошая идея, но кажется резервы уже давно ничего не решают )
  • Kurdt
    06 августа 2023, 22:41
    Вы мне объясните зачем шизы из Минфина на этих хаях ещё и скупать валюту собрались?
    • Alex 0710
      07 августа 2023, 06:13
      Kurdt, А это хаи? Точно? 🙃
  • Cash
    06 августа 2023, 22:51
    Для Минфина чем больше рублей от экспорта — тем лучше. Минфин не отвечает за инфляцию. За неё отвечает ЦБ. Если инфляцию поднимется — тогда ЦБ повысит КС. Но данные по инфляции предоставляет Росстат. А он не является независимым агентством, а подчиняется Минэкономразвитию. В общем, как в правительстве захотят — так и посчитают.
  • rm rm
    06 августа 2023, 23:25
    Я конечно хз что вы хотели сказать в заголовке, но если в духе «слишком ли много 94 рубля за доллар», тогда это будет «Слишком ли высокий курс доллара к рублю», а не наоборот.
  • RedVibu
    07 августа 2023, 00:09
    Читаю комментарии «страсти по рублю» и на ум приходят два эпизода из фильмов.
    Один из фильма 13 где Михалков говорит: и все так, увидали, осудили, потрындели, махнули, покурили и все так …
    А второй, более трагичный, из фильма пианист, когда немецкий офицер скомандывал еврем лечь на землю и выстреливал в голову медленно идя от одного к другому, на последнем еврее у него заканчиваются патроны и он не торопясь перезаряжает, а еврей покорно лежит и ждет когда он перезарядит и выстрелит.
    Вот мы все, граждане и есть персонажи этих двух фильмов.
    Ведь все думаем как они: а что мы можем сделать ……
    • Jober
      08 августа 2023, 12:34
      RedVibu, 
      а что мы можем сделать ……
      мы можем заработать. это же трейдерский ресурс)

      кому прямо плохо — пока еще можно поменять страну. положить жизнь на борьбу — глупое решение
  • Игорь ПМ
    07 августа 2023, 00:09
    В бюджете разрастаются «черные дыры», которые надо затыкать все бОльшим количеством денег. А где их взять, если доходы падают? + «своих» нельзя стричь (обижать) + скоро выборА — еще туеву хучу бабла надо ...
    Если ничего не делать — будет дефолт.
    Поэтому, принцип тот же, как и на бирже: «главная кормовая база — толпа!»
  • Alex
    07 августа 2023, 00:38
    Достаточно пункта 6, чтобы доллар нырнул на 50 руб и ниже.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн