Дмитрий Демиденко
Дмитрий Демиденко личный блог
26 июля 2023, 08:54

Доллар подал иск в суд последней инстанции

Глядя, что творится с рынками в 2023, невольно вспоминаешь анекдот про двух аналитиков:

-Ты можешь понять, что происходит?
-Да, давай объясню…
-Объяснить и я смогу, а вот понять…

Рынки акций и облигаций подают диаметрально противоположные сигналы. МВФ повышает прогноз глобального ВВП, а экономисты не устают предупреждать о рецессии. Инфляция резко замедляется на фоне сильного рынка труда. Естественно инвесторы в недоумении. Они ждут разъяснений от ФРС. Именно она для рынков является судом последней инстанции.

Согласно исследованиям Deutsche Bank, с 1950-х каждый эпизод существенной дезинфляции в США, который был хоть отчасти вызван ужесточением денежно-кредитной политики Федрезерва, сопровождался рецессией. При этом во времена спадов S&P 500 проседал в среднем на 24%. Однако вместо этого широкий фондовый индекс завершил самый продолжительный «медвежий» рынок с 1940-х, поднялся от уровней осеннего дна на 28% и достиг максимальной отметки с апреля 2022. Доу-Джонс растет 12 торговых сессий подряд, что является самой продолжительной победной серией с 2017. О какой рецессии может идти речь?

Динамика фондовых индексов США
Доллар подал иск в суд последней инстанции


Рынок облигаций, напротив, уверен в скором спаде. Инверсия кривой доходности длится более года. Такое последний раз наблюдалось в 1980-х. BNP Paribas считает, что отсроченный эффект повышения ставки по федеральным фондам на 500 б.п с начала цикла доведет экономику США до рецессии. Citi отмечает, что для центральных банков необычно, чтобы инфляция снижалась в то время, как рынок труда оставался крепким. Федрезерву требуется рост безработицы и сокращение ВВП.

Тем временем МВФ повышает прогноз глобального роста на 2023 до 3% и заявляет, что вероятность мягкой посадки в Штатах существенно возросла. Где искать правды инвесторам? Только у ФРС.

Прогнозы МВФ по основным экономикам мира
Доллар подал иск в суд последней инстанции


Увы, но нужно признать, что Федрезерву самому сложно понять, что происходит. Экономика была на удивление устойчивой, чтобы Джером Пауэлл подал сигнал, что повышение стоимости заимствований в июле станет последним в цикле ужесточения денежно-кредитной политики. В лучшем случае он скажет о паузе, которая, вполне вероятно, затянется на длительное время. Тем более, что инфляция существенно замедляется, ставя палки в колеса последнему прогнозу FOMC о двух актах монетарной рестрикции в 2023.

Вероятнее всего, центробанк сделает акцент на политику зависимости от данных, что является хорошей новостью для EURUSD. Тем не менее, чиновники не захотят повторять ошибок 1970-х, когда расслабленность ФРС и ее вера в победу над инфляцией обернулись двойной рецессией. Поэтому Федрезерв оставит все варианты открытыми, не исключая повышения ставки до 5,75%.

Для рынка вряд ли что-то прояснится, что усиливает риски американских горок по EURUSD. Лишь закрепление пары выше 1,109 станет основанием для покупок, ниже 1,102 – для продаж. Однако, вероятнее всего, нас ждет несколько тестов данных уровней.

0 Комментариев

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн