Банк Санкт-Петербург все еще силен! Разбор отчета за 1 кв. 2023 года

Обзор компании я делал в апреле, читайте его в моем ТГ-канале: t.me/Vlad_pro_dengi/249



Я прогнозировал падение прибыли с 47,5 до 25 млрд руб. по итогам 2023 года. Вот выдержка из обзора от 18 апреля с объяснением прогноза:

«Значительная статья роста выручки БСП — доходы по ценным бумагам, они увеличились с 5,3 млрд руб. до 40,8 млрд руб. и составляют 42,5% от всей выручки. Этот доход не постоянен, и в 2023 году он может быть и небольшим, и нулевым, и даже отрицательным».

Исходя из прибыли и исторического мультипликатора P/E = 2,8, я сделал вывод, что справедливая цена акций составляет 152 руб. за 1 штуку при потенциальной прибыли в 25 млрд руб. за 2023 год.

-//-

Но БСП в 1-м квартале приятно удивил.

📍Выручка = 20,8 млрд руб. (в 2022 в ср. за квартал = 24 млрд руб.)
📍Чистый процентный доход = 11,2 млрд руб. (в 2022 в ср. за кв. = 10,1 млрд руб.), главный доход банка в сравнении с прошлым годом вырос
📍Чистый комиссионный доход = 3,6 млрд руб. (в 2022 в ср. за кв. = 3,7 млрд руб.), на том же уровне
📍Чистый торговый доход = 5,9 млрд руб. (в 2022 в ср. за кв. = 10,2 млрд руб.), этот доход не постоянен, его может далее и не быть

❕Только за 1-й квартал банк получил уже 14,6 млрд руб. прибыли (58% (!) от моего прогноза на год)

На высокую прибыль повлиял роспуск резервов на сумму 3,8 млрд руб.

Если убрать роспуск резервов и прибыль от торгового дохода, прибыль бы составила от 7 до 8,5 млрд руб. Это все равно выше моего прогноза в 25 млрд руб. на год.

😳 Собственный капитал банка = 159,1 млрд руб. (было 141 млрд руб. по РСБУ на начало года). Рентабельность капитала (ROE) на запредельном уровне = 37%, выше, чем у Тинькофф Банка.

💲Справедливая цена акций

Повышаю прогноз по чистой прибыли Банка Санкт-Петербург по итогам года до 36,2 млрд руб. (14,6 + 21,6, по 7,2 за каждый следующий кв.).

Как получил 7,2 млрд руб. за каждый следующий квартал?

• Предположил, что процентные и комиссионные доходы останутся на том же уровне, что и в 1-м квартале (14,8 млрд руб. за квартал)
• Убрал разовые факторы – роспуск резервов и торговые доходы
• Рентабельность капитала взял 18%, это нормальный показатель для БСП

Исторический P/E компании = 2,8, таким образом справедливая цена акций при прибыли в 36,2 млрд руб. составляет 220 руб. за 1 штуку (потенциал +36% от текущих цен). Дивиденды при прибыли в 36,2 млрд руб. составят от 15,6 руб. на 1 акцию (9,7%).

Я открою позицию в компании, при этом буду внимательно следить за следующими отчетами банка, уж очень высокая маржинальность бизнеса (соотношение прибыли / выручки), даже не верится.

Спасибо, что прочитали пост! Хороших выходных 🙌

Десятки свежих обзоров российских компаний в моем ТГ-канале, подпишитесь, бесплатно и качественно! t.me/Vlad_pro_dengi

Сбер: t.me/Vlad_pro_dengi/239
Новатэк: t.me/Vlad_pro_dengi/314
Газпром: https://t.me/Vlad_pro_dengi/229
Газпромнефть: t.me/Vlad_pro_dengi/270
Роснефть: t.me/Vlad_pro_dengi/266 
Лукойл: t.me/Vlad_pro_dengi/260
Татнефть: t.me/Vlad_pro_dengi/232
Башнефть: t.me/Vlad_pro_dengi/271
ВТБ: https://t.me/Vlad_pro_dengi/244
Тинькофф: https://t.me/Vlad_pro_dengi/247
Мосбиржа: t.me/Vlad_pro_dengi/280 
СПБ Биржа: t.me/Vlad_pro_dengi/302 
Банк Санкт-Петербург: t.me/Vlad_pro_dengi/249 
Московский кредитный банк: https://t.me/Vlad_pro_dengi/250
Распадская: https://t.me/Vlad_pro_dengi/236