Портфель PRObonds ВДО. 31% с мая по май. 13,6% на перспективу. Деньги и первичка/вторичка. ЭкономиЛизинг

Наш публичный портфель PRObonds ВДО продолжает поступательное движение вверх. Росту без коррекций уже 7,5 месяцев. Периоды непрерывного повышения бывали и продолжительнее, но в этот раз рекордна скорость роста.

В цифрах о результатах. С мая по май портфель вырос 31%. Средняя годовая доходность за почти 5 лет ведения портфеля – 12,3% (это с учетом комиссий, но до НДФЛ; если вычесть НДФЛ, получим 10,7%). С июля 2018 года портфель прибавил 74%. С начала 2023 года прирост 8%.

Основные характеристики портфеля PRObonds ВДО на 10 мая:
• Кредитный рейтинг портфеля: ВВВ по нац.шкале,
• Дюрация: 1 год,
• Внутренняя (ожидаемая) доходность: 13,6% годовых.



Свободных денег в портфеле – около 18%.Деньги размещаются в РЕПО с ЦК, где ставки давно вблизи 7%. Получается, почти 1/5 активов явно недополучает доходности. Всё-таки ВДО в портфеле в среднем дают около 15% годовых. Однако портфель не отстает от индекса Cbonds High Yield, который состоит только из ВДО (в их понимании агентством Cbonds), даже постепенно перегоняет индекс. Компенсация недостающей доходности происходит за счет покупок облигаций на первичном рынке и их роста на вторичном.

Такой рост не нужно принимать за правило: если рынок пойдет вниз, то вторичка будет дешевле первички. Но в случае падения денежная подушка должна смягчить его последствия.

Получается близкий к универсальному механизм работы с риском и доходностью. Хотя, если честно, мы давно сосредоточены на риске, мало думая о доходности.

На следующей неделе должно пройти размещение облигаций ЭкономЛизинг (ruBB+, 100 млн.р., 3 года до погашения, YTM 14,75%). Выпуск маленький и больше чем на 1% от активов в портфель не попадет. Если только не будет смысла вначале купить больше, чтобы получить с премией на вторичном рынке. С учетом не щедрой доходности премия – вопрос вероятностный. За нее выступает маленький размер выпуска. Но маленький размер – это и маленькая ликвидность. Так что решать, на какую долю активов покупать ЭкономЛизинг, покупать или нет, будем накануне, а то и в день размещения.

______________________________________
Индикативный портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой (https://ivolgacap.ru/upload/medialibrary/Probonds_methodology.pdf). Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опирается на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности: ivolgacap.ru/upload/medialibrary/important-information.pdf