Аукцион по размещению 5-летних ОФЗ: ожидаемый успех

Изменения доходностей ОФЗ (за исключением 5-летних ОФЗ-25080) в среду не
превысили 1–2 бп. Вчера Минфин провел аукцион по размещению 5-летних
бумаг, оказавшийся весьма успешным. При объеме предложения в 15 млрд руб.
было продано облигаций на 13.5 млрд руб. по средневзвешенной ставке 6.8%
(нижняя граница объявленного эмитентом диапазона). Похоже, что разместить
весь объем целиком не удалось исключительно по техническим причинам,
а именно, из-за невозможности предоставить бумаги инвесторам
пропорционально поданным заявкам. Спрос в переделах объявленного
Минфином диапазона доходностей составил 28.4 млрд руб., причем в основном,
как мы полагаем, это был спрос со стороны нерезидентов. Из общего объема
12 млрд руб. было выбрано в рамках всего трех сделок, из которых почти
10 млрд руб. пришлось на неконкурентные сделки по средневзвешенной цене.
На наш взгляд, успех вчерашнего аукциона объясняется несколькими
факторами. Во-первых, на рынке ОФЗ явно ощущается некоторая нехватка
предложения, и спрос со стороны зарубежных игроков довольно сложно
удовлетворить лишь за счет вторичного рынка, доходности на котором могут
сдвигаться на 10–15 бп. Во-вторых, это был последний аукцион по размещению
5-летних инструментов в этом году, и – тем более учитывая относительный
дефицит предложения – некоторые участники рынка наверняка хотели
пополнить ими свои портфели в ожидании либерализации рынка. В-третьих,
5-летних бумаг в принципе не так много на рынке – в 4к12 общий объемих предложения на аукционах Минфина составил всего 35 млрд руб. После
аукциона 5-летние ОФЗ торговались на вторичном рынке с доходностью около
6.8%.