Татнефть отчиталась за I квартал 2023 года, показатели сильно просели. Думаю, что считать дивиденды пока рано.

⛽️ Татнефть опубликовала финансовые результаты по РСБУ за I квартал 2023 года. Учитывая различные факторы, которые с конца 2022 года влияют на нефтяной рынок, то снижение чистой прибыли эмитента в 2,4 раза не кажется, каким-то немыслимым. Отчёт за прошлый год был феноменальным (фин. показатели, увеличение добычи нефти и нефтепродуктов, внушительный кэш на счетах и покупка со скидкой российских активов Nokian Tyres), мы с вами не так давно его разбирали и пришли к выводу, что среди нефтяников это лучший пример управления компанией. Но, необходимо было учитывать те риски, которые надвигались на нефтяной рынок и компанию в целом это мы обсудим ниже, а теперь давайте рассмотрим основные показатели эмитента за I квартал 2023 года:

🛢 Выручка: 243,7₽ млрд (-32% г/г)
🛢 Чистая прибыль: 50,1₽ млрд (-58% г/г)
🛢 Валовая прибыль: 89,7₽ млрд (-46% г/г)

Главное, что нужно понимать, что отчёт по РСБУ не даёт полной картины (дочерние организации не учитываются, из-за этого может быть расхождение по фин. показателям), вы это можете увидеть на примере ежегодного отчёта Татнефти за 2022 год (где чистая прибыль по МФСО составила 284,57₽ млрд, а по РСБУ 241,86₽ млрд, разница почти в 19%). Но отрицать сокращение показателей не стоит, почему же это произошло?

🔸 Падение цен на нефть и нефтепродукты. По данным Минфина, средняя цена Urals в апреле составила $58,63 (-16,9% г/г, $70,52 за баррель). Средняя цена Urals с начала года сложилась на уровне $51,05 (-39,7% г/г, $84,68 за баррель). В этом случае даже не помог ослабевший рубль (который на данный момент укрепляется, а цена за бочку наоборот ползёт уверенно вниз).
🔸 Нефтепровод Дружба. Польша прекратила получать по данному нефтепроводу сырьё, Германия заменяет российскую нефть на Казахстанскую (по северной ветке в Германию поставляется Казахстанская нефть, конечно, не за спасибо, но прибыль не та). Спасают продажи в Словакию и Венгрию по южной ветке (она проходит через Украину, где вероятность форс-мажора высока).
🔸 Санкции. Потолок на нефтепродукты (55% выручки компании приходится на реализацию нефтепродуктов)
🔸 Добровольное сокращение ОПЕК+ добычи нефти, оно составило 1,66 млн б/с и идёт в дополнение к договорённостям о сокращении добычи на 2 млн б/с (Россия не осталась в стороне).

📌 Многие инвест. сообщества уже начали подсчёт дивидендов не получив ещё даже финальные за 2022 год (27,71₽ на каждый тип акций). Как по мне, это рано делать, ибо компании необходимо перестраивать логистику, искать новые рынки сбыта, а риски, которые нависают над нефтяным рынком слишком сильны. Единственное, что радует компания нарастила приличный кэш на своих счетах: 106,2₽ млрд, а заёмных средств 43,8₽ млрд (опять же результаты по РСБУ), эмитент в хорошем плюсе, что даёт надежду, что он сможет безболезненно пережить 2023 год. Что же насчёт меня? То я продолжаю покупать Татнефть. Долгосрочного инвестора мало что пугает, главное — осознавать риски и перспективы компании, а дивидендные выплаты являются приятным бонусом к «владению» таким бизнесом.

С уважением, Владислав Кофанов

Рекомендую подписаться на мой Телеграмм-канал, чтобы не пропустить публикации. В нем я рассказываю про экономику, финансы, свои инвестиции и анализирую различных эмитентов. Становись финансово грамотным.