🚀 Феномен Красного Октября

Добрый день, друзья!

После того как в начале февраля котировки акций Красного Октября выросли на 650% от декабрьских уровней, название этой компании стало символизировать многочисленные разгоны, творящиеся на Московской Бирже в 2023 г.

Каковы причины того, что Московская Биржа из рынка фундаментальных инвесторов превратилась в спекулятивное казино, на котором ежедневно происходят разгоны котировок акций третьего эшелона?

🔹 Большинство крупных российских экспортоориентированных компаний в настоящее время находятся под жесточайшим санкционным давлением, в силу чего ожидать улучшения их финансовых показателей в ближайшее время не приходится. Поэтому значительный прирост бизнеса сейчас наиболее вероятен у небольших компаний, ориентированных на внутренний рынок.

🔹 С российского рынка ушли институциональные инвесторы и остались в основном физические лица, доля которых на рынке сейчас составляет около 80%.

🔹 Многие эмитенты перестали публиковать свою отчётность, вследствие чего, оценить динамику их выручки и прибыли, а также рассчитать финансовые мультипликаторы для таких эмитентов сейчас нельзя. Фундаментальный анализ в отношении таких эмитентов стал невозможен по определению. Образовавшийся информационный вакуум быстро заполнили многочисленные телеграм-каналы, публикующие инсайды о будущих корпоративных событиях эмитентов. 

Соединив три перечисленных фактора, мы получаем настоящую гремучую смесь: частные инвесторы, принимающие эмоциональные решения на основе рекомендаций телеграм-каналов, сосредоточившие своё внимание на эмитентах третьего эшелона, котировки которых легко двигать даже небольшими деньгами.

Вследствие этого в 2023 г. на Московской бирже рынке мы ежедневно наблюдаем многочисленные разгоны низколиквидных акций, в результате которых отдельные акции могут вырасти за торговую сессию на десятки процентов.

Примечательно то, что котировки многих акций после взлёта не откатываются до прежних значений, а остаются на высоком уровне либо снижаются весьма незначительно. Например, после роста на 50-60%, котировки проседают лишь на 10-15%. Для инвестора это означает, что вероятная прибыль в разы превышает возможные потери, то есть положительное математическое ожидание таких спекулятивных сделок.

Поскольку на этих разгонах действительно удаётся заработать, российские частные инвесторы с огромным удовольствием включились в эту игру, скупая под аккомпанемент многочисленных телеграм-каналов акции даже хронически убыточных и предбанкротных компаний (таких как, Обувь России или ОВК).

Учитывая то, что финансовые отчёты эмитентов не публикуются, а котировки взлетают без каких-либо корпоративных событий, следует признать, что участие в таких разгонах, по сути равнозначно бинарным опционам или ставкам на спорт.

👉 Можно было бы списать всё это на эмоции биржевой толпы. Однако, обороты в неликвидах в дни разгона составляют миллиарды рублей, превышая обороты Газпрома или Сбербанка. Это означает, что бо́льшая часть этих разгонов режиссируется некими серьёзными игроками.

А теперь вернёмся к Красному Октябрю, с которого мы начали наши рассуждения. В пятницу (28.04) компания опубликовала свою отчётность МСФО, в которой я надеялся найти ответ на вопрос о том, зачем разгонялись котировки акций.

Однако, ни сверхприбылей, ни сверхдивидендов в отчёте обнаружить не удалось. Очевидно, что компания стала бенефициаром ухода из России недружественных конкурентов, благодаря чему её выручка возросла на 15%. Безусловно, положительной оценке подлежит тот факт, что компания стала прибыльной (см. отчёт ниже).

В то же время рентабельность продаж составила всего 3,3% и, даже если компания вдруг захочет выплатить всю прибыль в качестве дивидендов (что, судя по дивидендной истории Красного Октября, очень маловероятно), то их сумма составит 61,59 рубля на акцию или 3% годовых. Негусто.

Следовательно, фундаментальная основа для взлёта котировок отсутствует. Поэтому логично предположить, что после разгона котировки акций должны были упасть.

Тем не менее, стоимость акции Красного Октября по-прежнему остаётся на безумно высоком уровне февральского разгона, почти в шесть раз превышая декабрьские значения.

Кто-нибудь может объяснить этот феномен?  Может быть, так осваивается триллион, выделенный российским правительством на поддержку отечественного фондового рынка? 😊