📈 Рынок сейчас дорог? Я думаю нет.

(пояснение к картинке в постскриптуме) 

   По рынку бродит призрак коммунизма мысль, что акции дороги и так жить нельзя. Я же вижу адекватный уровень цен, а в долгую — вообще сахар. Летом, до кидка Газпрома, Индекс Мосбиржи был ~2350, осенью после мобилизации — 2200. Сейчас IMOEX 2600 — разве это много? +8.3% от лета и +18% от осени. А что изменилось то с тех пор, что мы получили такую «невообразимую» переоценку?
    — 📥 Санкции мельчают. Самые жёсткие меры в отношении нашей экономики уже ввели. Будущие меры могут быть существенны, но они будут иметь характер точечных ударов: ограничение на поставки алюминия, титана, СПГ, меди, больше банков в SDN-листах (Тинёк, Финам, БКС и прочие). Всё это неприятно, но больше окажет влияние на отдельные компании, чем на экономику в общем.
    — 👁‍🗨 Кончаются бегуны через Верхний Ларс. Все нервные уже выпрыгнули либо год назад, либо в октябре. И пусть сейчас ещё есть шлейф в недвижке и у многих очко вспотело после новаций про Госуслуги, но распродаж нет. Рано или поздно кончаются или нервы, или активы, или нервные люди с активами.
    — 🔐 Стало меньше неизвестных. Мы уже увидели первичный эффект от санкций на бизнес компаний, например через рост оборотки и затрат на логистику. Мы стали получать отчёты. Да, многие ещё не раскрываются или делают это ограниченно, но по мере продолжения раскрытия страхи будут отступать ещё дальше. А там и кнопки «купить» будут жаться проще и чаще.
    — 🎢 Гиганты ещё не проснулись. Сбербанк дал дрозда и был таков справедлив: По планам менеджмента Сбебра будет иметь ROE 20%, из которых 10% уже сейчас отдаёт как дивиденд и ещё 10% оставляет в рост. Однако только он и проснулся из всего индекса. Этот гигант занимает 16% от индекса и сделал х2. Если убрать весь его рост, то где мы будем? 2200? 2300? И где ваш великий и ужасный рост? А что, если из рынка также вынуть ранее уплаченные дивы Газика и Лукойла? Думаю это и будет 2200. А что, если вдруг проснутся остальные мастодонты индекса? Лукойл, Яндекс (пожалуйста), Роснефть или… Газпром?

   🔑 Это всё потенции будущего, давайте зайдём с другой стороны — текущих доходностей. Раньше было условное правило, что акции должны давать премию к безрисковой ставке и/или ключевой ставке. Часто это была премия в 2-3%. Почему я считаю, что и сейчас риск-премия только 2-3%, т.е. как раньше, а не больше? Потому что большая часть рисков уже случилась, в прошлом году прошёл каскад реализации рисков. Реализация оставшихся рисков либо будут иметь незначительные последствия для рынка в целом, либо приведут к маловероятной ситуации, когда вам будет не до акций.

   🧮 Сейчас ставка — 7.5%, короткие ОФЗ дают ~8%, т.е. от акций требуется ~10% ДД. Знаете сколько компаний из индекса Мосбиржи дадут такую доходность сейчас или могут на горизонте до следующего летнего дивидендного сезона? 10 акций из 40 в индексе (описание списка в конце поста). А знаете какой совокупный вес этих акций в индексе? 59%. Т.е. большая часть индекса удовлетворяет этому требованию. И даже если поднять до 11%, то пройдут 8-9 акций и снова это значительная часть индекса. И это без учёта 2.5 расписок, которые временно не могут платить, и 2 полу-IT, которые возврат дают за счёт роста бизнеса. С ними цифры будут ещё жирнее. И как вы думаете долго это будет продолжаться?

   🧠 Третий пласт восприятия текущих цен — когнитивный. После Сбера по 100, МТС по 200, Лукойла по 3800 и Роснефти по 260 сложно смотреть на текущие цены, но это были выпады. Попробуйте иначе: сравните текущие цены и пики прошлого. Сбер по 390, МТС по 350, Яндекс по 6000, Лукойл по 7500, Роснефть по 665. Чувствуете разницу? И ведь по мере нормализации ситуации мы будем двигаться ко второй группе чисел, а не к первой. Я и сам ожидал, что мы 2023 год будем в боковике по хорошим ценам. Что ж, пока у нас ещё есть время.

   🚀 Так вот, представьте что будет, если начнётся нормальное раскрытие? Или Газик проснётся? Или переезды пойдут? Или всё вместе? Всё это лишь вопрос времени. Сидя на заборе можно с сожалением обнаружить, что вы не успели набрать достаточную массу акций чтоб не жалеть об этом до следующего кризиса.


 Лучшая аналитика по инвестициям тут

   P.S.: Я смог немного сформировать своё наитие по Газпрому. Это компания, с которой уже произошло много плохого и она отвержена рынком. Частники обижены на него, а аналитики не хотят покрывать, т.к. это не горячая акция. Исключительно на уровне ощущений я думаю, что любой позитив в его акциях даст сильную переоценку. 
   
   P.P.S: Список условный, но вот как я делал:

   Взял базу расчёта индекса и посчитал сколько из акций, входящих в него, могут дать в ближайшие 12м или до летнего дивидендного сезона дивы с ДД 10%+ (к текущей цене).

   Легенда такая:
    — Красный (или оранжевый) — это по прогнозам Доходъ
    — Розовый — это я добавил от себя
    — Синий — это 2.5 расписки, которые могли бы дать такую ДД, если бы не проблемы, но за установленный период может поменяться ситуация и они смогут выплатить
    — Зелёный — это компании, которые дадут иначе отдачу инвестору — через рост бизнеса на более, чем 10%, скорее даже 20.