Аэрофлот: повышаем рекомендацию до "держать"

Вчера акции Аэрофлота взлетели на 11%. Компания возобновила ежемесячные операционные отчеты и назначила заседание СД на сегодня, в т.ч. чтобы рассмотреть вопрос распределения прибыли. Анонса дивидендов мы не ждем. Прибыли за 2022-й, скорее всего, не было (пассажиропоток и число международных рейсов, которые более рентабельные, упали). А если прибыль и была, то незначительная. И компания, которая получает гос. субсидии, вряд ли будет ее распределять.

Однако операционные результаты февраля выглядят позитивно.

Если рост пассажиропотока (+6,3% г/г в феврале) и цен (+17% г/г в экономе) сохранятся, выручка может показать двузначный рост в 1-м квартале 2023-го. А рост занятости кресел и снижение цен на нефть могут поддержать маржу по EBITDA.

Мы повышаем рекомендацию по акциям Аэрофлота с “продавать” до “держать”. Пересмотреть ее в сторону покупки можем после того, как увидим финансовый отчет от компании. А пока рекомендуем рассмотреть облигации Аэрофлота с погашением в июне 2026-го и доходностью 10,3% годовых.