Акции энергетиков под дивиденды этой весной - Финам

Среди предстоящих отчетов в секторе электроэнергетики на этой неделе особый интерес у рынка вызовут результаты «РусГидро» по МСФО, которые покажут, насколько плохо прошел IV квартал в дальневосточных «дочках» компании. Отчет по РСБУ не дал позитивных сигналов в этом направлении, и в целом в преддверии публикации мы настроены умеренно-пессимистически. Наша целевая цена по акциям «РусГидро» – 0,75 руб. с потенциалом снижения 5%, рейтинг – «Держать».

С наступлением весны актуальность приобретают покупки акций энергетиков под дивиденды и в этом отношении можно обратить внимание на ОГК-2 и «префы» «Ленэнерго». Вероятность выплаты в случае первых довольно высокая и объясняется холдинговой структурой материнского ГЭХа. По нашим оценкам, дивиденды ОГК-2 могут составить 0,08 руб. (доходность – 13,4%). Риски невыплаты в случае «префов» «Ленэнерго» чуть выше и связаны с маловероятными, но возможными убытками, понесенными в IV квартале, которые компания может показать по итогам 2022 года, что занизит чистую прибыль и дивидендную базу. Компания выплатила дивиденды по «префам» за 9 месяцев на одном уровне с «обычкой» (0,4435 на акцию, доходность – менее 1%), однако, устав LSNG регламентирует годовые, но не промежуточные выплаты (10% от прибыли). Таким образом, за год компания может доплатить инвесторам около 18,7 руб. на акцию, что соответствует доходности 14,7%.

Фундаментально в секторе одной из наиболее перспективных акций выглядят бумаги «Интер РАО». Помимо того, что холдинг может с положительной разницей перекрыть окончание платежей по ДПМ новыми вводами на КОММод, компания получила новую точку роста за счет поглощений в сегменте инжиниринга (в частности, СТГТ, «Воронежский трансформатор» и большой группы более мелких активов) и на фоне продолжающейся тяжбы с продажей контрольного пакета Uniper в «Юнипро» сохраняет шансы на его приобретение по выгодной рыночной цене.

Ковалев Александр
ФГ «Финам»

Глава компании Борис Ковальчук в январе 2023 года отчитался о положительной динамике чистой прибыли и выручки за 9 месяцев непростого 2022 года, что подчеркивает контроль операционных расходов компании, а переориентация экспорта электроэнергетики в направлении КНР, СНГ и Монголии на долгосрочном горизонте позволит «закрыть» потерю стран-членов ЕС. Главным проблемным местом кейса сейчас выглядит закрытость компании от инвесторов и отсутствие сигналов к возобновлению публикации отчетности. Кроме того, IRAO по-прежнему сохраняет невысокую норму дивидендных выплат в 25%