Торговая идея: Татнефть vs Газпром нефть - Синара

Опасения в Татнефти оказались напрасны. Мы публикуем новую торговую идею «Лонг Татнефть — шорт Газпром нефть» после решения властей о применении максимального дисконта $25/барр. к цене Brent с июля в целях налогообложения нефтяного сектора.

Из крупных нефтяников Татнефть — единственная компания, у которой отсутствуют премиальные каналы экспорта сырой нефти, в то время как Газпром нефть выделяется самой высокой долей (72%) экспорта через премиальные каналы.

Мы прогнозируем сужение дисконта с текущих уровней до $25/барр., которое означает, что новый налоговый бенчмарк не окажет влияния на налоги нефтяников.

Опасения относительно роста налоговой нагрузки (фактор, который мог бы гораздо сильнее затронуть Татнефть), не оправдались, а за последний год акции Татнефти потеряли в цене 35% по сравнению с 18% у Газпром нефти.

Мы ожидаем, что данная торговая идея заработает 20% на горизонте трех месяцев.

Бахтин Кирилл
Мордовцев Василий
ИБ «Синара»

Риски: решение Татнефти о выплате низких дивидендов за 4К22.

Катализаторы: публикация Татнефтью сильной отчетности за 4К22: компания, в отличие от Газпром нефти, раскрывала промежуточную отчетность в 2021 г.