Меняем игрушки на удобрения - Синара

Модельный портфель акций

С учетом последних новостей и динамики акций мы пересмотрели структуру «Модельного портфеля акций», заменив бумаги Детского мира, заявившего о намерении стать частной компанией, на высокодоходные акции ФосАгро. Кроме того, мы уменьшили вес Роснефти, показавшей в октябре лучшую динамику, перераспределив «квоту» в пользу ЛУКОЙЛа, возобновившего выплату дивидендов, и компании Yandex, чьи финансовые результаты за 3К22 превзошли прогнозы. После ребалансировки совокупная доходность портфеля на годичном горизонте составляет 77%.

Катализаторы: реинвестирование промежуточных дивидендов; приток денег «возвращающихся» инвесторов; девальвация рубля; рост цен на сырье.

Риски: новые санкции; геополитическая эскалация; глобальная рецессия.

Реинвестирование дивидендов продолжит оказывать поддержку. По нашим расчетам, из 1,3 трлн руб., которые за 1П22 выплатили Газпром и Татнефть, инвесторы-резиденты, без учета стратегических, должны были получить около 350 млрд руб. По данным опросов, 60–70% этой суммы частные инвесторы намерены вложить обратно в рынок акций. Однако за последние две недели суммарное превышение «нормального» оборота МосБиржи составило всего 30 млрд руб., а значит, возможен еще приток ~150 млрд руб. Затем дивиденды выплатит ЛУКОЙЛ на сумму 515 млрд руб., из которых 170 млрд руб. в январе должны получить инвесторы-резиденты (помимо стратегических).

Из Детского мира в ФосАгро. Мы прекратили вчера анализ акций Детского мира, после того как СД компании предложил в три этапа сделать ее частной, что мы оцениваем как негативную для миноритариев новость. Инвестиционная привлекательность ФосАгро, напротив, возросла с рекомендацией выплатить дивиденды за 3К22 в размере 318 руб. на акцию (дивидендная доходность — 5%, коэффициент выплаты — 100% FCF) при хороших прогнозах в части объема реализации и ценовой конъюнктуры.

Таченников Кирилл
Мордовцев Василий
Синара ИБ

Фиксируем прибыль по Роснефти (частично), чтобы вложиться в ЛУКОЙЛ и Yandex. После необоснованной распродажи конца сентября акции Роснефти выросли в цене более чем на 30%, показав динамику намного лучше рынка. Мы сокращаем их вес в портфеле, увеличенный в начале октября, в пользу ЛУКОЙЛА и Yandex. Первая компания решила вопросы перевода дивидендов ключевым акционерам и возобновила выплаты, а вторая опубликовала финансовые результаты за 3К22, превзойдя прогнозы. Обе бумаги еще по большому счету не отреагировали на новости.

После пересмотра структуры совокупная доходность портфеля на годичном горизонте достигает 77%. С начала года наш портфель показал динамику на 2,6 п. п. лучше индекса МосБиржи, несмотря на провальные результаты сектора металлургии и горной добычи (1/3 портфеля). Потенциал роста индекса до рассчитанного нами целевого значения через год (3000 пунктов) составляет 35%, тогда как совокупная доходность портфеля на таком же горизонте достигает 77% (включая дивидендную в 10%).