Razb0rka
Razb0rka личный блог
20 октября 2022, 11:13

RAZB0RKA опер.отчета ММК 9м'22. "Прибыль есть? А если найду?"

RAZB0RKA опер.отчета ММК 9м'22. "Прибыль есть? А если найду?"garbuzov-photo.ru/

ММК единственная из 3-ех металлургов раскрыла не только обьем производства и продаж, но и цены реализации и себестоимость продукции!

А значит, мы можем посчитать выручку и сделать оценку прибыли компании

Не буду подробно останавливаться на результатах производства

RAZB0RKA опер.отчета ММК 9м'22. "Прибыль есть? А если найду?"

В целом, за 9м'22 кроме концентрата все виды производств снизились

Производство снизилось, в том числе из-за того, что компания тактически грамотно воспользовалась периодом низкого спроса и провела в 1-2 кв'22 капитальные ремонты на доменных печах

С точки зрения физического обьема продаж 3кв'22 был на уровне 3кв'21-20 годов

RAZB0RKA опер.отчета ММК 9м'22. "Прибыль есть? А если найду?"

Снижение производства на фоне восстановления продаж должно было значительно сократить складские запасы и высвободить рабочий капитал

Как мы помним, высвобождение рабочего капитала = рост FCF = рост потенциальных дивидендов

Если говорить про географию продаж, то мы видим рекордный за последние 3 года обьем продаж внутри страны

RAZB0RKA опер.отчета ММК 9м'22. "Прибыль есть? А если найду?"

Но это все тонны, а что с выручкой и прибылью?

Прежде чем переходит к фин.показателям стоит посмотреть на отпускные цены

RAZB0RKA опер.отчета ММК 9м'22. "Прибыль есть? А если найду?"

Цены в 3кв'22 снизились, но остаются на рекордных значениях

В результате восстановления продаж и удержания высоких цен, выручка остается так же на рекордных значениях

RAZB0RKA опер.отчета ММК 9м'22. "Прибыль есть? А если найду?"

Выручка 3кв'22 это ВТОРОЙ результат среди всех 3-их кварталов!

Переходим к расчету прибыли, тут нам пригодится информация о ср.цене реализации и стоимости производства сляба

Если взять данные по этим показателям за последние 4 года, и сравнить их с EBITDA компании, то получается вот такая картина

RAZB0RKA опер.отчета ММК 9м'22. "Прибыль есть? А если найду?"

Соотношение EBITDA к ср.цене реализации-себестоимости в среднем составляло 53%, при этом в 4кв'21 этот показатель был на уровне 47%

Предположим, что в этом году показатель снизился до 40%-37%-35% по 1-2-3 кварталу

В таком случае, EBITDA с тонны проданной стали в 3кв'22 составила 146$/тонна

А в рублях общая EBITDA стального сегмента за 9м'22 составила 100 млрд руб

RAZB0RKA опер.отчета ММК 9м'22. "Прибыль есть? А если найду?"

Предположим, что EBITDA сегмета добычи сохранилась на уровне 4кв'21 года

Предположим, что не было переоценок от курсовых разниц и не было переоценок основных средств

Предположим, что эффективная ставка налога на прибыль составила 20%

При таких вводных, чистая прибыль компании за 9м'22 составила 9 руб/акция

RAZB0RKA опер.отчета ММК 9м'22. "Прибыль есть? А если найду?"

Большая часть прибыли была получена в 1-2кв'22

Как мы можем проверить наш расчет?

В начале Августа, ММК публиковало данные СЧА за 1п'22 года и я делал расчет прибыли РСБУ

RAZB0RKA опер.отчета ММК 9м'22. "Прибыль есть? А если найду?"https://t.me/razb0rka/26

Согласно расчетам, прибыль РСБУ за 1п'22 составила 4.3 руб/акция

Расчетная прибыль МСФО за 1п'22 получилась около 6.7 руб/акция

Довольно таки существенная разница

Однако хочу напомнить, что на прибыль РСБУ сильно влияют курсовые разницы и переоценки

Возможно я ошибаюсь с вводными и дела у компании идут хуже чем в моих расчетах

Но даже если это так, на мой взгляд, компания все равно остается прибыльной за счет высокой эффективности производства и высоких цен

Все выводы как обычно вы делаете сами!

Телеграм t.me/razb0rka

Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/

© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником
4 Комментария
  • Akopey
    20 октября 2022, 12:03
    Спасибо!
  • T59
    20 октября 2022, 18:15
    Если посчитать разницу между ценой продажи тонны и кэш-кост сляба, все это в рубли перевести, то выходит в 3кв.2022 получилось 24 782, во 2 кв.2022 было 33 191. 

    Производство выросло в 3 кв. по сравнению со 2, только на 17,4%.

    Т.е. маржа упала, а объем вырос. 

    Но рост объема не компенсирует падение прибыльности 24782*1,174=29094.
    Понятно что все это грубо, есть и другие расходы, например постоянные. 
    Но можно сделать вывод что 3 кв.22 будет хуже 2к22, в основном из-за снижения спреда в рублях.

    Если Вы насчитали за 1п22 от 4,3 до 6,7 прибыли на акцию ( возьмем среднюю в 5), из которых скорее всего 1 кв. это 3 рубля,   2 кв. — 2, то
    выходит 3 кв. если и был прибыльный, то принес 1-1,5 рубля на акцию.

    Все это конечно больше похоже на гадание, но пока нету полных данных, ничего другого не остается.

  • Макс Пчелкин
    21 октября 2022, 08:19
    5-6 руб.прибыли на акцию за 9 месяцев говорят о том, что акции очень дешевы сейчас, ммк заработал 21% за 9 месяцев и еще 3,5 невыплаченных дивов с прошлого года. Конечно показатели хуже 21 года, но и цена в 2,5 раза меньше.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн