Задачка для инвесторов и аналитиков про ставку дисконтирования

Всем привет. Задачка-вопрос для инвесторов и аналитиков.

Допустим у нас торгуется эмитент и нам надо оценить его справедливую стоимость.
Ну например возьмём ПИК.
Мы построили модель будущих доходов компании, и планируем ее привести к текущему моменту через ставку дисконтирования.
Предположим 10-летние бонды ПИК дают доходность 15% годовых.

Как вы будете считать ставку дисконтирования?

ставка дисконтирования ДДП DCF дисконтирование денежных потоков акции

martynovtim

Тимофей Мартынов

Санкт-Петербург

8020

842 258

с 21 сентября 2010

16 Комментариев

Воронов Дмитрий
02 июня 2022, 12:22
По методу WACC
+3
- Тимофей Мартынов
  02 июня 2022, 12:26
  Воронов Дмитрий, эта научная хрень не имеет отношения к реальной жизни
  0
  - Воронов Дмитрий
    02 июня 2022, 12:34
    Тимофей Мартынов, всё зависит от того, как её применять.
    0
  - Максим Молчанов
    02 июня 2022, 12:35
    Тимофей Мартынов, ну это можно про весь фундаметальный анализ так сказать. Альтернатива — модель CAPM, но это такая же научная хрень с кучей допущений и теоретических абстракций.
    +1
- Тимофей Мартынов
  02 июня 2022, 12:27
  Воронов Дмитрий, ты когда чето дисконтируешь, должен сам оценивать риск компании по-своему и давать отсюда ставку с учетом специфических рисков инвестирования в акции, которых например при инвестировании в бонды может не быть
  +1
  - Воронов Дмитрий
    02 июня 2022, 12:37
    Тимофей Мартынов, всё верно. Именно для того, чтобы оценить специфические риски и специфическую структуру капитала эмитента и нужен метод WACC и сопутствующий ему метод CAPM (для оценки стоимости собственного капитала).
    
    Другого не дано.
    +2
Artem Ovtsyn
02 июня 2022, 12:24
Это очень творческий вопрос))))
+1
- Тимофей Мартынов
  02 июня 2022, 12:28
  Artem Ovtsyn, именно
  0
  - Artem Ovtsyn
    02 июня 2022, 12:34
    Тимофей Мартынов, в оценки меня больше парит не ставка, а темп прироста FCF)))))))
    0
Mark Дубровский
02 июня 2022, 12:25
МСФО отменили, можно не считать ,
+3
Mark Дубровский
02 июня 2022, 12:31
ФСБУ 25.2018
1. Для дисконтирования применяется ежемесячная процентная ставка. Она определяется так: ((1 + годовая ставка / 100)1/12 — 1) × 100 %. В данном случае месячная ставка составит ((1+10/100)1/12 — 1) х 100% = 0,7974 %.
2. В качестве годовой взята ставка, по которой организация могла бы получить кредит на сопоставимых условиях (п. 14, 15 ФСБУ 25/2018).
3. Коэффициент приведения номинальной суммы к фактической составляет 1/(1+МС)Т, где МС — месячная процентная ставка, а Т — количество месяцев от момента оценки до момента платежа.
+1
Максим Молчанов
02 июня 2022, 12:32
О, какой хороший вопрос)
Один из способов — безрисковая ставка + премия за риск. По обеим частям этого уровнения есть большое поле для вариаций и дискуссий.
Второй — через WACC, как было упомянуто выше. Технически проще, но и ограниченность применения тоже выше.
А вообще, думаю, что даже диссертации есть на тему определения ставки дисконтирования, тема благодатная для этого.
+1
Макро Партнёры
02 июня 2022, 12:43
странно, что это дерьмо еще в топ не вывели…
0
- Тимофей Мартынов
  05 июня 2022, 19:17
  Алексей Штернкукер, почему дерьмо?)
  0
Lehan
02 июня 2022, 13:21
можно в этом примере 0,15 — «безрисковая»ставка + надбавка за риск либо альтернативу вложения.
0

Читайте на SMART-LAB:

📈 ЭсЭфАй: загадочный рост

Акции инвестхолдинга резко выросли, рынок считает — все дело в сообщении о проведении заседания СД. Что происходит — рассказывают аналитики Market Power ЭсЭфАй (SFIN) ➡️ Инфо и показатели...

Market Power

20:32

AI в трейдинге: как финансовая индустрия работает с ML и AI-моделями

Чтобы свести человеческий фактор к минимуму, трейдеры используют алгоритмы для автоматизации. Но ведь можно делегировать не только сделки, но и принятие решений самым «умным» из доступных машин —...

Квантбокс

09:53

Подводим итоги 2025 года по продажам новостроек

По итогам 2025 г. продажи жилья в новостройках увеличились на 1% по площади и на 11% — по сумме. Реализовано 25,6 млн м² на 5,2 трлн руб. При этом 14% всего годового объёма продано в...

ДОМ.РФ

15:18

Актуальный состав портфеля и взгляд на рынок 2026: по-прежнему 0% позитива.

Добрый вечер! С момента предыдущего поста, касающегося моего портфеля, прошел квартал. Пришло время актуализировать его состав. Также поделюсь своим видением на ряд вещей, которые, на мой взгляд,...