Действия Лукойла направлены на обеспечение дивидендных выплат большинству держателей акций - Альфа-Банк

Совет директоров ЛУКОЙЛа рекомендовал ГОСА оставить прибыль 2021 г. нераспределенной до момента, когда менеджмент вновь вернется к рассмотрению вопроса о выплате финальных дивидендов, судьба которых будет определена менеджментом компании не позднее конца 2022 г. Согласно пресс-релизу, совет директоров по-прежнему остается приверженным утвержденной дивидендной политике компании и будет готов вернуться к вопросу распределения нераспределенной прибыли, как только изменится конъюнктура рынка и условия ведения деятельности ПAO.

Ряд формулировок в заявлении компании указывает на то, что изменений в методике расчёта дивидендной базы и непосредственно дивидендов не предвидится, а сами выплаты могут состоятся в начале 2023 г. после соответствующей рекомендации Совета Директоров и одобрения ГОСА. Напомним, что, по нашей оценке, дивиденды ЛУКОЙЛа за 2021 г. могут составить порядка 851 руб. на акцию, что предполагает размер финальных дивидендов в размере 511 руб. на акцию (за вычетом промежуточных дивидендов в размере 340 руб. на акцию, выплаченных в конце 3K21), что предполагает двузначную дивидендную доходность в текущих ценах. В случае одобрения дивидендные обязательства компании могут составить порядка 354 млрд руб., что с лихвой покрывает нераспределенная прибыль за 2021 г. (в 1,5 раза без учета промежуточных дивидендных выплат в размере 235,6 млрд руб.).

Несмотря на спекулятивный характер подобных рассуждений, мы считаем, что решение совета директоров отложить выплату финальных дивидендов за 2021 г. может быть косвенно связано с завершением программы обращения АДР ЛУКОЙЛа за рубежом, процедуры делистинга по которым состоятся уже в начале июня (допуск к торгам будет прекращен с 6 июня 2022 г.). Примечательно то, что депозитарные расписки компании можно будет конвертировать в обыкновенные акции до 30 декабря 2022 г., то есть за день до предполагаемой даты отсечки в рамках объявления рекомендации Совета директоров по вопросу выплаты финальных дивидендов.

Учитывая, что на программу АДР приходится немногим более 30% акционерного капитала ЛУКОЙЛа, мы считаем, что действия компании направлены на то, чтобы обеспечить большинству держателей акций компании выплату дивидендов, что, в свою очередь, будет возможно в случае снятия ограничений в учетных и банковских системах в будущем.

Блохин Никита
«Альфа-Банк»