Эффект Фишера и Эффект Набиуллиной

Многие сейчас негодуют от укрепления рубля, он практически вернулся в 2015 год!


(автор неизвестен, если объявится — укажу в подписи рисунка)

Месячный график USD/RUB



Есть много разных способов вычисления условно «справедливого курса» — БигМаки, Торговые балансы, Интуиция трейдера и другие.

Но есть один способ,  более-менее работающий на долгосрочном периоде — Эффект Фишера

«МЕЖДУНАРОДНЫЙ ЭФФЕКТ ФИШЕРА (international Fisher effect) — ситуация, при которой разница номинальных процентных ставок в разных странах отражает ожидаемые темпы изменений валютного курса их валют.

Например, если британские инвесторы предполагают, что курс доллара США будет повышаться, скажем, на 5% в год относительно фунта стерлингов, то для создания валютного паритета между двумя странами они готовы допускать, чтобы годовые процентные ставки по ценным бумагам, выраженные в долларах, были бы приблизительно на 5% меньше, чем годовые процентные ставки по ценным бумагам, выраженные в фунтах стерлингов. С точки зрения заёмщика при эффекте Фишера стоимость эквивалентных займов в этих альтернативных валютах будет одинакова, несмотря на различие в процентных ставках.»

Если по рабоче-крестьянски — курс обмена валют меняется друг к другу на разницу инфляций.

Понятно, что важна точка отсчета (можно брать с 93 года, 98, 2014)… непонятно где рубль был изначально справедлив.



Я взял справедливый курс USD/RUB на начало 2005 года (хотя он от 2001 не изменился практически никак), просто чтобы «условно» справедливый курс Фишера из-за разности инфляций был примерно похож на то, что происходит в 2014-2022 году.

Получается около 75-76 рублей по Фишеру справедливо. Но Эффект Набиуллиной > Эффект Фишера в 2022 году, поэтому когда ситуация нормализуется знает один лишь ЦБ, пожелаеми ему в этом успехов!

Вывод: судя по опыту нашего правительства, есть куда укрепляться (в 2009-2014) держали достаточно нехилый дисконт, пусть и за счет сжигания резервов ЦБ.

Как думаете, куда пойдет бакс на 50 или на 75 в ближайшие 3 месяца?