👨🏽‍💻 Alphabet (GOOGL) - обзор последнего отчета компании и перспектив

▫️Капитализация: $1,6t
▫️Выручка TTM: $270b (+37,5% г/г)
▫️EBITDA TTM: $95,8b (+52% г/г)
▫️Прибыль TTM: $74,5b (+45,1% г/г)
▫️P/E: 21.5 (fwd P/E 2022: 18)
▫️P/B: 6

👉Все обзоры компаний здесь: t.me/taurenin/442

👉Сегменты выручки первого квартала:
▫️Поиск: 58% (+24% г/г)
▫️YouTube:10% (+14% г/г)
▫️Network: 12% (+20% г/г)
▫️Облачные сервисы: 9% (+44% г/г)
▫️Прочее: 11% (+5% г/г)





✅Google хорошо отчиталась за первый квартал 2022го года. Выручка выросла на 23% г/г, достигнув отметки в $68b. Темпы роста выручки в 1кв2021 года составляли 34% г/г, именно замедление темпов роста — основной драйвер текущей коррекции акций компании. Прибыль в 1кв2022 незначительно снизилась (на 8% г/г), но это связано с переоценкой инвестиций и не указывает на реальные трудности бизнеса.

👆 О риске снижения темпов роста писал еще в обзоре за 3кв2021 года: t.me/taurenin/344 (пандемия сформировала высокую базу, от которой компания будет расти медленнее + негатива для будущих результатов добавляет предстоящее ужесточение ДКП).

✅Все сегменты компании сильно выросли, в целом соответствуя общему росту выручки. Однако облачный сегмент увеличился сразу на 44%, перспективы у данного сегмента есть, но долгосрочные, пока он глубоко убыточен(-16% рентабельности по операционной прибыли) и вряд ли в ближайшее кварталы выйдет в прибыль.

✅ В апреле советом директоров был одобрен обратный выкуп акций на сумму $70b. Сроки проведения выкупа не уточняются, но это примерно 4,4% всех акций компании при текущих ценах. Если котировки продолжат падать (что наиболее вероятно), то доля акционеров и прибыль на акцию могут ощутимо вырасти.

✅Компания продолжает увеличивать рентабельность, однако при достигнутой чистой рентабельности в 27,6% дальше это делать будет труднее. Валовая маржа TTM составила 56,9%, при прошлогодних 54,3%. Операционная маржа TTM достигла 30,5%, против 25,3%. Этот тренд сменил многолетнее падение показателей прошлого десятилетия, во многом это результат мягкой ДКП и избытка ликвидности.

✅ У компании глубоко отрицательный чистый долг и высокий FCF, расходы на R&D растут медленнее, чем прибыль и выручка. Это значит, что компания может легко продолжить наращивать байбэки и даже вскоре начать выплаты дивидендов в обозримом будущем.

❌Медленные темпы роста показывает YouTube, что объяснимо, с учетом охвата в 2 млрд человек. Однако общие просмотры Shorts выросли до 30 млрд в день, против прошлогодних <8 млрд.

❌В целом, все риски для компании остаются прежними — это замедление темпов роста, которое усугубится ужесточением ДКП и падением покупательной способности населения. Практически для всех технологических компаний, которые стали бенефициарами пандемии это важный фактор, так как в оценку компаний заложен сильный рост финансовых показателей, который может замедлиться.

❌ Для ТОП крупнейших технологических компаний в США (Apple, Google, Amazon и т.д.), на мой личный взгляд, есть риски роста налоговой нагрузки, антимонопольного регулирования и дробления бизнеса. Пока это маловероятно, но иметь ввиду эти риски нужно, особенно учитывая опыт дробления AT&T в 80-х. Сфера ИТ-услуг становится постепенно жизненно важной, а значит регулирование рано или поздно будет усилено.  

Вывод:

Alphabet продолжает показывать уверенный рост, но он замедляется. У компании нет финансовых проблем и долгов, компания возвращает часть прибыли акционерам в виде байбэков, глобально бизнесу компании расти ПОКА есть куда, поэтому Google — одна из компаний, к которой можно присмотреться на фоне глобальной коррекции фондовых рынков.

📈Текущую оценку я бы назвал адекватной (во многом из-за высокой инфляции), но существенного потенциала роста от текущих цен нет, поэтому жду более глубокой коррекции.

👉Все обзоры компаний здесь: t.me/taurenin/442

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #alphabet #googl #google