Как новый бессрочный фьючерс на доллар от Мосбиржи поможет нам заработать?

Вчера Московская Биржа анонсировала выход бессрочного фьючерса USD/RUB на рынок. Я поговорил сегодня с Биржей, они мне сказали, что новый инструмент будет удобнее прежде всего для частных инвесторов и трейдеров.

В чем разница с текущими квартальными контрактами SIH, SIM, SIU и SIZ?

👉Во-первых, будет всего один тикер вместо нового тикера каждый новый квартал

👉Во-вторых, по задумке, цена фьючерса практически не будет отличаться от спота USDRUB

👉Скорее всего, новый фьючерс будет проще найти в приложении брокера (так как будет всего 1 привычный тикер)

👉По задумке Биржи бессрочный фьючерс должен собрать в себе основную ликвидность, стать более ликвидным, чем текущие квартальные фьючерсы

👉Бессрочный фьючерс будет иметь ту же точность что и рубль, то есть минимальным шагом цены будет 1 копейка. Еще один нюанс, который делает этот фьючерс максимально похожим на валютный курс USDRUB.

Бессрочный фьючерс подразумевает отсутствие экспирации. Как же быть с привязкой к реальному курсу доллара?

ГЛАВНЫЙ ПРИКОЛ заключается в том, что перерасчет вариационной маржи по новому инструменту будет происходить ежедневно в вечерний клиринг не по цене самого фьючерса, а исходя из цены базового актива — USDRUB_TOM. Таким образом будет достигаться физическое схождение цены фьючерса и базового актива.

Тем не менее, ВАЖНО ПОНИМАТЬ, что покупка бессрочного фьючерса НЕ РАВНО покупке доллара. Дело в том, что вы покупаете USDRUB_TOM, который чуть дороже сегодняшнего валютного фьючерса на разницу однодневных ставок. 

Эта разница будет представлять однодневный своп, который сейчас составляет примерно 14,5% годовых. Насколько я понял своп будет начисляться ежедневно во время клиринга. Своп будет отрицательным для покупателя фьючерса доллара и положительным для продавца. Собственно все тоже самое сейчас на квартальных фьючерсах, только этот своп зашит в разницу цен между фьючерсом и спотом (см. первую иллюстрацию)

***

Обычные квартальные фьючерсы останутся торговаться в прежнем режиме. Думаю, их ликвидность снизиться, так как физическим лицам будет удобнее торговать именно бессрочный фьючерс.

Для алготрейдеров тоже плюс — появится возможность арбитража между бессрочными фьючерсом и квартальными сериями. 

По своей природе бессрочный фьючерс напоминает «кухонный» инструмент CFD, но есть одно важное отличие — отсутствие конфликта интересов. CFD — это инструменты, которые создает и котирует внутри себя дилер, в то время как фьючерсом торгуют участники торгов друг с другом.

Если погуглить фразу “perpetual futures”, то в поиске будут одни криптобиржи. Действительно, прецедентов подобных фьючерсов на традиционных биржах нет. Первыми инноваторами в этом направлении стали криптобиржи, например самый известный пример — это bitmex, на которой торгуется не сам биткоин, а бесконечный фьючерс на него.

***

Вчера я также общался с Владимиром Яровым, начальником срочного рынка Мосбиржи. Он сказал, что, возможно, к сентябрю планируют запустить механизм конвертации бесконечного фьючерса в квартальный для возможности его экспирации. В планах биржи обкатать “пилот” на трех валютах, если новый интерес будет пользоваться спросом, то потом, возможно, аналогичный фьючерс запустят на товарных инструментах, и только потом на индексных.