Прогноз и комментарии ведущих мировых банков по величине индекса S&P500 на окончание 2022 года

Dec 05, 2021

Ведущие стратеги фондового рынка Уолл-стрит рассказывают клиентам, в каком направлении, по их мнению, будет развиваться фондовый рынок в будущем году.

Некоторые темы высокого уровня, которые я вижу в их отчетах: Акции, вероятно, будут расти, но прибыль будет ограниченной, потому что оценки высоки. Рост доходов должен быть сильным, подпитываемым потребительскими расходами и капитальными затратами. Риски включают сохраняющиеся проблемы с цепочками поставок, сохраняющуюся нехватку рабочей силы и ужесточение денежно-кредитной политики быстрее, чем ожидалось. Большинство из этих прогнозов были опубликованы до появления варианта Omicron, но стратеги в целом согласны с тем, что экономика лучше подготовлена к новым волнам заражения Covid.

Ниже приведен обзор 14-ти прогнозов на 2022 год для S&P 500, включая основные моменты из комментариев стратегов. Цели варьируются от 4400 до 5300. Индекс S&P закрылся в пятницу на отметке 4538, что означает доходность от -3% до +17%:

● Barclays — 4800 (от 12/2/2021): “Денежные накопления домашних хозяйств и корпораций должны поддерживать умеренный рост доходов, но постоянные проблемы в цепочке поставок, изменение потребления товаров в сторону тенденции и жесткая посадка в Китае являются ключевыми рисками“ (от Джонатана Ферро).

● DWS, David Bianco — 5000 (от 12/1/2021): “Доходность 2022 года обусловлена ростом доходов. Более высокая волатильность с потенциально значительными внутригодовыми колебаниями сектора в зависимости от уровня реальной доходности”.

● JPMorgan, Dubravko Lakos-Bujas — 5050 (от 30.11/2021): “Несмотря на спорадические неудачи с вариантами COVID-19 (например, дельта, омикрон), это необходимо рассматривать в контексте более высокого естественного и приобретенного вакцинами иммунитета, значительно более низкой смертности и новых противовирусных методов лечения… Учитывая это, ключевым риском для нашего прогноза является резкий сдвиг в политике [центрального банка], особенно если постпандемические нарушения сохранятся (например, дальнейшая задержка в возобновлении работы в Китае, проблемы с цепочками поставок, нехватка рабочей силы)". (MarketWatch)

● Yardeni Research, Ed Yardeni  — 5200 (от 28.11.2021): “Предполагая, как и я, что Omicron, новый вариант Covid, окажется не хуже, чем вариант Delta, я все еще ожидаю, что S&P 500 продолжит расти до новых рекордных максимумов… ФРС может принять решение о более быстром сокращении в ответ на более высокую, чем ожидалось, инфляцию. Но это все равно добавило бы ликвидности, хотя и более медленными темпами, в чашу для пунша экономики, в которой уже достаточно ликвидности от предыдущих раундов щедрости ФРС“. (LinkedIn)

● Bank of America, Savita Subramanian — 4600 (от 23.11.2021): “Факторы, определяющие наш прогноз: более высокая учетная ставка, превосходство ВВП США по сравнению с Китаем, растущие капитальные затраты, но замедляющееся потребление, конец бычьего дела «сокращения акционерного капитала”.

● Jefferies, Sean Darby — 5000 (от 23.11.2021): “Рост – реальный и номинальный – вряд ли станет проблемой в 2022 году, поскольку потребительские, корпоративные, правительственные и, возможно, банки США высвободят свои расходы. Но базовые эффекты работают против доходов и высоких оценок, что означает, что рыночные мультипликаторы имеют значение“.

● BNP Paribas, Greg Boutle — 5100 (от 22.11.2021): “Мы ожидаем некоторого сжатия кратного соотношения цены и прибыли по мере роста ставок. Однако, на наш взгляд, сильный рост прибыли все еще может привести к общей прибыли ~10%“.

● Bank of Montreal, Brian Belski — 5300 (от 18.11/2021): “Адаптивная ФРС, чрезмерно низкие процентные ставки, потенциальный пик инфляции и опасения по поводу цепочки поставок, а также положительный рост прибыли ОСТАЮТСЯ очень хорошим рецептом для акций – ПЕРИОД“.

● Goldman Sachs, David Kostin — 5100 (от 16.11/2021): “Замедление экономического роста, ужесточение ФРС и рост реальной доходности предполагают, что инвесторы должны ожидать доходности несколько ниже средней в следующем году. S&P 500 исторически обеспечивал среднюю доходность за 12 месяцев в размере 8 % в условиях положительной, но замедляющейся экономической активности и роста реальных процентных ставок...“

● Wells Fargo Investment Institute — 5100-5300 (от 16.11/2021): “Мы ожидаем, что поддерживающая денежно-кредитная политика наряду с государственными и частными расходами приведет к росту фондовых рынков в течение года“. (Wells Fargo)

● Morgan Stanley, Michael Wilson- 4400 (от 15.11.2021): “В условиях ужесточения финансовых условий и замедления роста прибыли 12-месячный риск/вознаграждение для широких индексов выглядит непривлекательным в текущих ценах. Тем не менее, сильный номинальный рост ВВП должен продолжать предоставлять множество хороших инвестиционных возможностей на уровне акций для активных менеджеров“.

● Royal Bank of Canada, Lori Calvasina — 5050 (от 11/11/2021): “Что касается того, почему мы чувствуем себя конструктивно (помимо сильной экономики), тенденции в размещении денежных средств являются положительными, резкие изменения прибыли больше не являются препятствием на рынке, настроения отдельных инвесторов в последнее время стали настолько медвежьими, что в октябре они ненадолго дали противоположный сигнал на покупку для фондового рынка, а фискальная политика склоняется в пользу повышения корпоративных налогов, что представляет меньшую угрозу. Начало сужения и близость повышения ставки ФРС заставляют инвесторов беспокоиться, но акции обычно демонстрируют рост после подъема, пока экономика достаточно сильна, чтобы справиться с этим».

● UBS, Keith Parker — 4850 (от 09/07/2021): “Мы прогнозируем, что прибыль на акцию S&P 500 вырастет до 60 долларов США во 2 квартале 22 года, включая налоговый удар, который поддержит более 5000 для S&P при 21-кратном снижении P/E. Более медленный прогноз экономического роста во 2-м полугодии 22 года, хотя и снижение квартальной прибыли на уровне ~60 долларов, соответственно, должно означать, что в следующем году прибыль будет на первом месте“.

● Credit Suisse, Jonathan Golub — 5000 (от 08.09.2021): “Мы видим положительную сторону в оценках, поскольку пустые полки пополняются и ценообразование сохраняется. Потребительские расходы должны улучшиться по мере дальнейшего снижения уровня безработицы, сопровождающегося повышением заработной платы".

⚠️ It’s incredibly difficult to predict with any accuracy where the stock market will be in a year. In addition to the countless number of variables to consider, there are also the totally unpredictable developments that occur along the way.

Strategists will often revise their targets as new information comes in. In fact, some of the numbers you see above represent revisions from prior forecasts.

For most of y’all, it’s probably ill-advised to overhaul your entire investment strategy based on a one-year stock market forecast.

Nevertheless, it can be fun to follow these targets. It helps you get a sense of the various Wall Street firm’s level of bullishness or bearishness.

⚠️ Невероятно сложно с какой-либо точностью предсказать, где будет фондовый рынок через год. В дополнение к бесчисленному количеству переменных, которые необходимо учитывать, существуют также совершенно непредсказуемые события, которые происходят на этом пути.

Стратеги часто пересматривают свои цели по мере поступления новой информации. На самом деле, некоторые цифры, которые вы видите выше, представляют собой изменения по сравнению с предыдущими прогнозами.

Для большинства из вас, вероятно, неразумно пересматривать всю свою инвестиционную стратегию, основанную на годовом прогнозе фондового рынка.

Тем не менее, следовать этим целям может быть забавно. Это поможет вам получить представление об уровне бычьего или медвежьего поведения различных фирм с Уолл-стрит.