Рост операционных расходов TCS может быть оборотной стороной стремительного расширения бизнеса - Открытие Инвестиции

Компания TCS Group опубликовала в среду, 24 ноября, финансовые результаты (МСФО) по итогам III квартала и 9 месяцев 2021 года. Ключевые цифры отчета: · Общее число клиентов увеличилось до 18,5 млн (в III квартале 2020 г. — 12,1 млн) · Выручка выросла на 48% и достигла 71,7 млрд руб. (в III квартале 2020 г. — 48,3 млрд руб.) · Доля направлений деятельности, не связанных с кредитованием, составила 45% от выручки Группы · Чистая прибыль увеличилась на 31% и составила 16,5 млрд руб. (в III квартале 2020 г. — 12,6 млрд руб.) · Рентабельность капитала достигла 42,6% (в III квартале 2020 г. — 45,0%).

Комментарий Алексея Павлова, главного аналитика по российскому рынку «Открытие Инвестиции»: «TCS Group продолжает уверенными шагами идти к поставленным целям. Группа подтвердила прогнозы по основным показателям на 2021 год: чистая прибыль ожидается не менее 60 млрд рублей, прирост чистого кредитного портфеля — свыше 50%. Динамика, безусловно, феноменальная, однако быстрый рост, а также статус системообразующего финансового института требует дополнительного капитала. Именно поэтому Группа по-прежнему воздерживается от выплаты дивидендов, и данный статус-кво сохранится как минимум в следующие два квартала. Несколько настораживает резкий рост операционных расходов в III квартале, однако это также может быть оборотной стороной стремительного расширения бизнеса».

Прогноз компании на 2021 г. Руководство подтвердило прогноз на 2021 финансовый год:

· чистый прирост кредитного портфеля — более 50%;
· стоимость риска — менее 5%;
· стоимость фондирования — 3–4%;
· выручка, не связанная с кредитованием, — более 40%;
· чистая прибыль — не менее 60 млрд руб.

Динамика акций. Расписки TCS Group по состоянию на 17:30 мск теряли в цене 2% до 6915 руб. При этом индекс МосБиржи снижался на 0,5%, а отраслевой индекс «Финансов» аналогично падал на 0,5%. Соответственно, бумага смотрелась хуже рынка.

Разочарование инвесторов может быть связано с тем, что компания не планирует выплачивать дивиденды в первой квартальной четверти 2022 года, поскольку требования к капиталу были повышены, когда Банк России причислил TCS Group к системно значимым кредитным организациям. Напомним, по итогам IV квартала TCS Group выплатил дивиденды в размере $0,24 на одну акцию или GDR и объявил в марте о планах временно приостановить выплату дивидендов до конца 2021 года.

Шульгин Михаил
«Открытие Инвестиции»

С начала 2021 г. расписки TCS Group подорожали на 191%, с момента листинга — на 472%.

Консенсус-оценка рынка. По бумагам компании, которые торгуются в Лондоне, 9 рекомендаций «покупать», 3 — «продавать», 5 — «держать», свидетельствуют данные в терминале Bloomberg. 12-месячный консенсус-таргет $97,1., что на 5,8% выше текущей цены ($91,74.).

Полноценная ипотека. Тинькофф банк планирует запустить полноценное ипотечное кредитование в первом полугодии 2022 года, а пока начнет с рефинансирования ипотеки других банков, сообщил финансовый директор банка Илья Писемский в ходе телефонной конференции в среду. Тинькофф несколько лет развивал ипотечное кредитование по агентской схеме, проект «Тинькофф ипотека» был запущен весной 2015 года. Однако ровно через 4 года было принято решение свернуть проект. Банк заявил, что реализуемая схема не может быть прибыльной в России. В конце прошлого года CEO Оливер Хьюз сообщил, что TCS думает запустить ипотечное направление. Для клиентов планировалось это сделать уже осенью 2021 года.