Яндекс может повысить прогноз роста на 2021 год на фоне сильной динамики e-commerce - Альфа-Банк

Компания «Яндекс» 27 октября представит финансовую отчетность за 3К21. Мы ожидаем нормализации роста выручки до 48,2% г/г, отражающего хорошую динамику показателей по всем бизнессегментам. В то же время на рентабельность, вероятно, повлияют продолжающиеся высокие инвестиции в Маркет и активное расширение Лавки и e-grocery.

Мы видим высокую вероятность повышения прогноза роста на 2021 г. на фоне сильной динамики e-com. В ходе телефонной конференции мы ожидаем, что инвесторов будут интересовать перспективы на 4К, а также текущий статус проектов по развитию финтеха и e-com.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»

Нормализация роста выручки до 48,2% г/г. Мы ожидаем, что рост выручки нормализуется с 97% г/г в 2К на фоне эффекта низкой базы (главным образом, из-за пандемии) до 48% г/г в 3К, и она составит 86,4 млрд руб. Устойчивая динамика ожидается по всем бизнес-линиям. По нашей оценке, консолидированная EBITDA Яндекса составит 5,2 млрд руб. (-65,7% г/г) при рентабельности EBITDA на уровне 6,0% (-19,9 п. п. г/г, -1,1 п. п. к/к), тогда как скорректированная чистая прибыль – 2,9 млрд руб.

Выручка сегмента Портал и поиск, вероятно, будет отражать нормализацию спроса на онлайн-рекламу: мы ожидаем, что рост выручки в сегменте онлайн-рекламы составит 25,4% г/г в 3К21 против 60% в 2К21 (который главным образом отражал эффект низкой базы прошлого года). Мы ожидаем, что выручка сегмента Портал и поиск вырастет на 29,6% г/г в 3К, тогда как его рентабельность сохранится на устойчивом уровне 49%.

Выручка сегмента Такси, как ожидается, покажет: 1) рост на 58,2% г/г в сегменте поездок B2C благодаря, главным образом, увеличению числа поездок и увеличению чека; 2) рост выручки Лавки на 24% к/к до 6,8 млрд руб. на фоне продолжающегося расширения сервиса; 3) Вклад выручки Яндекс.Драйва, как ожидается, составит примерно 3,5 млрд руб. в совокупную выручку сегмента, что в целом соответствует уровню 2К. В части рентабельности мы ожидаем: 1) сильных трендов в сегменте Такси, учитывая улучшение потоков выручки, отчасти нейтрализованное инвестициями в водителей 2) давление на EBITDA от фудтеха в связи с продолжающимся расширением Лавки e-grocery.

Прочие сервисы: 1) По нашей оценке, выручка Маркета составит 7,3 млрд руб. (-16,8% к/к на фоне продолжающегося снижения СРС-выручки, которое только частично должно быть компенсировано быстрым расширением маркетплейса) и отрицательная EBITDA составит — 11,4 млрд руб. на фоне активных инвестиций; 2) Выручка сегмента Медиа, вероятно, продолжит расти очень быстрыми темпами (150% г/г), выигрывая от сильного притока аудитории и расширения модели подписки Плюс; рентабельность, вероятно, будет соответствовать уровням предыдущих кварталов (примерно -42% против — 36-42% в 1К-2К) из-за инвестиций в контент, 3) Рентабельность EBITDA сегмента Прочие бизнес-юниты и инициативы в целом не должна измениться к/к, отражая продолжающиеся инвестиции в облако, Edtech и прочие сервисы.

Информация о телефонной конференции. В тот же день компания проведет телефонную конференцию в 13.00 по времени Лондона / 15.00 мск / 8.00 по времени Нью-Йорка.