Северсталь, ММК, НЛМК – как долго продержится дивидендная доходность выше 20% годовых?

На это неделе Северсталь и НЛМК опубликовали финансовую отчетность и объявили дивиденды за 3 квартал. У Северстали квартальный дивиденд 5,26% от текущей стоимости акции, у НЛМК – 5,94%. У ММК скорей всего будет тоже около 5%.

Это означает, что второй квартал подряд они платят более 5% дивидендов за квартал, что соответствует за год – 20-24%. 3 квартал застал пошлины, которые стали действовать с августа, а также небольшое охлаждение цен на сталь.

Если такая дивидендная доходность задержится надолго, то стоимость акций сильно недооценена, так как дивидендная доходность в 20% годовых пусть даже для российской компании – это слишком много. У других производителей стали из ЕС и США дивидендная доходность обычно не превышает 2-5% годовых.

Кто-то скажет, что 2-5% — это в долларах или евро. Но Северсталь, ММК, НЛМК делят рынок и производят такую же продукцию, как и их европейские и американские конкуренты. У НЛМК даже собственные заводы последнего передела в Европе и США, куда поступают полуфабрикаты с российских заводов НЛМК.

У НЛМК, Северстали и ММК финансовая отчетность в долларах, так как цены на продукцию в долларах, даже если продукция продается в РФ.

Поэтому и получается парадокс, что есть три крупные компании, у которых самая низкая себестоимость, одни из самых устойчивых позиций на рынке, доступ к дешевым ресурсам (энергия, газ, трудовые ресурсы, месторождения руды и угля), доступ к кредитным ресурсам, которым они не так сильно пользуются и держат чистый долг на низком уровне (облигации примерно под 1-3% в долларах или евро), и при этом текущая дивидендная доходность 20-25% годовых.

В связи с этим единственный вопрос -насколько долго сможет продержатся такая высокая дивидендная доходность 20-25% годовых?

Факторы за:

1. Если цены сохранятся на текущем уровне, то текущая доходность сохранится. После небольшого охлаждения летом, цены на сталь немного восстановились в октябре.
2. У Северстали, НЛМК, ММК одна из самых низких в мире себестоимости. У Северстали (в угле и руде) и НЛМК (в руде) большая вертикальная интеграция.
3. Коронавирус не заканчивается так быстро, страны продолжают вливать много денег в инфраструктурные проекты. Многие металлургические заводы в Европе и других странах страдают от высоких цен на газ, уголь, энергию, они не могут производить в текущих условиях сталь по прежним низким ценам.
4. Большие инвестиции в альтернативную энергетику требуют много стали и особых более дорогих видов сталь.
5. У этих компаний есть проекты развития, которые дают доп эффект в будущем.

Факторы против:

1. Долгосрочно на много лет такие высокие цены не должны продержаться. Рано или поздно коррекция должна случиться.
2. Производители автомобилей не способны производить достаточно автомобилей из-за дефицита чипов.

Ситуация постоянно меняется – весной было ралли цен на железную руду. Сейчас из-за энергетического кризиса ралли цен на уголь. Но как бы не повернулась ситуация на рынке в пользу дальнейшего роста или падения цен на сталь, руду, уголь, в целом дивидендная доходность НЛМК, Северсталь, ММК может варьироваться от 2,5 до 6% каждый квартал, что соответствует 10-25% годовых, что в любом случае является высокой дивидендной доходность.

Акции кого из Северстали, ММК, НЛМК покупать?

За последние 2 года я сформировал позиции во всех трех, так как ситуация меняется, и в разное время кто-то может из них выигрывать больше или меньше. Например, прямо сейчас Северсталь выигрывает из-за большей интеграции в уголь из-за высоких цен на этот ресурс, ММК сейчас стал выигрывать от низких цен на руду (маленькая интеграция в руду), а также меньше платит пошлин из-за высокой доли домашнего премиального рынка, а НЛМК получает большую премия от продаж на американском рынке, так как именно там сейчас самые высокие цены на сталь.