"СЕКРЕТ" МАРКЕТМЕЙКЕРОВ

Заканчиваем тему «секрета пут-опциона» (часть 1, часть 2)

В прошлых заметках я показал, что риски пута и кола разные, а цены одинаковые.

Более того цены должны быть одинаковыми из-за пут-колл паритета.

Пут-колл паритет позволяет превращать опционы пут и колл друг в друга с помощью покупки и продажи актива.

В этой заметке я покажу, что маркетмейкеры умело используют этот «секрет». И даже расскажу как они это делают.

Часть 3. «СЕКРЕТ» МАРКЕТМЕЙКЕРОВ

Маркетмейкер – это участник рынка, ответственный за обеспечение ликвидности и спреда.

Ответственность определяется договором с биржей.

Показать как работает маркетмейкер проще всего на примере.



В январе 2021 трейдеры с reddit начали массово покупать опционы на GME. Продавали опционы маркетмейкеры: Charles Schwab and Citadel Securities LLC.

Покупая колл-опцион GME – трейдеры получали право покупки акций GME.

Продавая колл-опцион GME – маркетмейкеры получали обязательство продажи акций GME.

Чтобы выполнить обязательство, нужно продать акцию. А чтобы ее продать, нужно ее иметь.
(спасибо кэпу за эту информацию)

Charles Schwab and Citadel Securities LLC — это крупнейшие финансовые корпорации, которые имеют акции компаний всего мира. Поначалу уже имеющихся у них акций GME было достаточно, чтобы обеспечить выполнение своих обязательств.

Но трейдеры всё покупали и покупали колл-опционы. Чтобы иметь возможность исполнить свои обязательства, маркетмейкеры начали покупать акции. Чем больше они покупали акции, тем больше росла цена GME. И тем больше им приходилось покупать акции. В итоге цена акций Gamestop выросла в 30 раз за 3 недели!

Из этой истории хорошо просматривается стратегия работы маркетмейкера.

Чтобы понять эту стратегию, вспомним мою предыдущую заметку про пут-колл паритет:

Для покупателя опциона:

Право продажи + покупка актива = право покупки.

Для продавца опционов эта формула меняется на:

Обязательство продажи + покупка актива = обязательство покупки.

Когда маркетмейкеры продавали колл-опционы, то у них появлялись обязательства продажи акций.

При этом у них был запас акций, то есть коллы были покрыты акциями. А согласно пут-колл паритету: проданные коллы + купленные акции = это проданные путы.

Затем, когда запас акций кончился, они покупали акции, чтобы покрыть коллы. То есть они опять c помощью пут-колл паритета превращали свои обязательства по продаже акций (коллы) в обязательства по покупке акций (путы).

По факту все проданные коллы маркетмейкеры превращали в проданные путы!

Получается маркетмейкеры на самом деле никогда не продают коллы. Они понимают, что продажа коллов несет больше риска, чем продажа путов. Поэтому всегда превращают проданные коллы в проданные путы. А значит маркетмейкеры умело пользуются «секретом» пут-опциона. Что и требовалось доказать.

P.S. Если написанное в этой статье вам непонятно, то значит вам нужно изучить базовые основы опционов.
Я планирую провести 1,5 часовой бесплатный вебинар по базовым основам опционов. Я сделаю это, когда на моем телеграм-канале sunnymoney будет 100 человек.