"СЕКРЕТ" МАРКЕТМЕЙКЕРОВ
Заканчиваем тему «секрета пут-опциона» (часть 1, часть 2)
В прошлых заметках я показал, что риски пута и кола разные, а цены одинаковые.
Более того цены должны быть одинаковыми из-за пут-колл паритета.
Пут-колл паритет позволяет превращать опционы пут и колл друг в друга с помощью покупки и продажи актива.
В этой заметке я покажу, что маркетмейкеры умело используют этот «секрет». И даже расскажу как они это делают.
Часть 3. «СЕКРЕТ» МАРКЕТМЕЙКЕРОВ
Маркетмейкер – это участник рынка, ответственный за обеспечение ликвидности и спреда.
Ответственность определяется договором с биржей.
Показать как работает маркетмейкер проще всего на примере.
В январе 2021 трейдеры с reddit начали массово покупать опционы на GME. Продавали опционы маркетмейкеры: Charles Schwab and Citadel Securities LLC.
Покупая колл-опцион GME – трейдеры получали право покупки акций GME.
Продавая колл-опцион GME – маркетмейкеры получали обязательство продажи акций GME.
Чтобы выполнить обязательство, нужно продать акцию. А чтобы ее продать, нужно ее иметь.
(спасибо кэпу за эту информацию)
Charles Schwab and Citadel Securities LLC — это крупнейшие финансовые корпорации, которые имеют акции компаний всего мира. Поначалу уже имеющихся у них акций GME было достаточно, чтобы обеспечить выполнение своих обязательств.
Но трейдеры всё покупали и покупали колл-опционы. Чтобы иметь возможность исполнить свои обязательства, маркетмейкеры начали покупать акции. Чем больше они покупали акции, тем больше росла цена GME. И тем больше им приходилось покупать акции. В итоге цена акций Gamestop выросла в 30 раз за 3 недели!
Из этой истории хорошо просматривается стратегия работы маркетмейкера.
Чтобы понять эту стратегию, вспомним мою предыдущую заметку про пут-колл паритет:
Для покупателя опциона:
Право продажи + покупка актива = право покупки.
Для продавца опционов эта формула меняется на:
Обязательство продажи + покупка актива = обязательство покупки.
Когда маркетмейкеры продавали колл-опционы, то у них появлялись обязательства продажи акций.
При этом у них был запас акций, то есть коллы были покрыты акциями. А согласно пут-колл паритету: проданные коллы + купленные акции = это проданные путы.
Затем, когда запас акций кончился, они покупали акции, чтобы покрыть коллы. То есть они опять c помощью пут-колл паритета превращали свои обязательства по продаже акций (коллы) в обязательства по покупке акций (путы).
По факту все проданные коллы маркетмейкеры превращали в проданные путы!
Получается маркетмейкеры на самом деле никогда не продают коллы. Они понимают, что продажа коллов несет больше риска, чем продажа путов. Поэтому всегда превращают проданные коллы в проданные путы. А значит маркетмейкеры умело пользуются «секретом» пут-опциона. Что и требовалось доказать.
P.S. Если написанное в этой статье вам непонятно, то значит вам нужно изучить базовые основы опционов.
Я планирую провести 1,5 часовой бесплатный вебинар по базовым основам опционов. Я сделаю это, когда на моем телеграм-канале sunnymoney будет 100 человек.
P.P.S. я специально упустил некоторые детали, чтобы не усложнять текст. Так, например, я не стал рассказывать про роль хэдж-фондов в истории GME. А также, что маркетмейкеры покрывают проданные коллы не в 100% эквиваленте, а по дельте опционов.
upd. Хотя в топике речь про америку, а там нет опциков на фьюч вроде
Формула:
Право продажи + покупка актива = право покупки.
Активом может быть фьючерс, акция, облигация… любой актив, на который есть опционы.
они продали свои акции GME по космическим ценам, да еще и премии опционов получили.
потом, когда акции у них кончились, они опустили цену на лои, набрали акций и опять запустили ракету где распродали новую пачку акций по космическим ценам.
маркетосов не нагнуть — они лонгуют без плеча)
сложная тема…
Вот этот текст не соответствует реальности вообще.
Начиная с того, что продавая опцион деск откупает БА только на размер дельта хеджа.
Иначе он будет генерить бешеную комиссию не сделках БА.
Ну и заканчивая тем, что у деривативному деску даже внутри компании надо БА одолжить и заплатить за это. Никто не замораживает капитал вы акциях просто так.
Чаще всего акции покупают просто по индексу.
GME входит в Russel.
С индексом еще веселее — сколько доля GME в Russel? Сколько придется этого индекса купить чтобы захэджить бумагу с низкой долей? Бонусный вопрос — как после этого хэджить «лишние» компоненты?
Вопросов слишком много и ответ на них как мне кажется не раскроет сути. Поэтому я поясню суть в отдельном абзаце:
Маркетмейкеры — крупнейшие держатели акций, потому они и маркетмейкеры. У маркетмейкеров есть акции GME, в разных подразделениях или одинаковых, но акции есть. Когда маркетмейкер продает коллы, то эти акции служат обеспечением для коллов. Если имеющихся акций начинает не хватать, маркетмейкеры начинают покупать акции, хэджируя дельту проданных коллов.
Из предыдущего абзаца что-то непонятно?
С чем из вышесказанного вы не согласны?
очень интересно и не сложно, как кажется. однозначно необходимо!
напродавал опционов и нужно как-то обязательно удержать в рамках БА, время и волатильность!
Зачем усложнять? Маркет-мейкр продал опцион зведомо выше справедливой. Ему остается только ровнять дельту.
Да. В моем блоге есть раздел «Опционы: практика». В нём статьи, в которых я рассказываю про реальные опционные позиции.
smart-lab.ru/my/Alexandr_Gvardiev/tree/#category_2137
Конкретно этот «секрет» говорит о том, что нужно продавать путы вместо коллов. Есть еще один «секрет», что нужно держать бесплечевые лонги акций. Эти два секрета вместе позволяют получать двузначную доходность и не создавать неэффективность. А значит «крупнейшие ММ» не смогут эксплуатировать «торгующих участников».
Чем больше HV тем больше IV тем дороже опцион стоят.
Даже если взять худший сценарий, что вы продали пут на SPY в феврале 2020, то уже в августе 2020 вы были бы в прибыли. Всего-то полгода, разве это долгое время для инвестора?
С плечами где угодно можно разориться.
Если плечи не брать, то опционы не страшнее линейных активов.Если вы знаете как нужно сделать, то вы можете сделать так, как вы считаете нужным.
Тот-кого-нельзя-называть)))
он сам описал всю ситуацию, всё открыто и доступно изложено у него в блоге на смартлабе. нужно просто прочитать если интересно и сформируется своя точка зрения, а не Твардовского.
Безверье веры - солнце всех эпох, - врагу и мне оно бесстрашно светит. Кричу я в небо: - Есть ли в мире бог?! А сам боюсь, что небо вдруг ответит: - Конечно, есть...А про спекуляции и хедж согласен. Как правило, у спекулянтов денег мало, а у хеджеров много. Поэтому цели у них противоположны.
Ну а спрэдеры как бы между ними спокойно зарабатывают свою копейку.
Еще они брокеры)
Получается одновременно:
ММ, акционеры МБ, ЦБ, брокеры, совет МБ, акционеры брокеров.
ну ведут кукловоды, куда ведут мне какая разница? стреддл например, риск сам выбрал, цели вижу, вообще до лампочки?))
где бояться))
Короче, прошлый год показал по нефти, что отрицательные цены по версии нашей биржи могут разорить любого трейдера.
Кстати, скоро будет 11 сентября, то есть 20 лет со дня теракта против башен-близнецов в Нью-Йорке в 2001 г. Почитайте, как все рынки в мире рухнули в этот день, в том числе и РТС и куда делись все арбитражеры в один момент.
В общем, черных лебедей никто не отменял, и об этом не стоит забывать.