Finzilla
Finzilla личный блог
11 августа 2021, 13:19

Водородная инвест бомба

Водородная инвест бомба

1. Признаки растущего тренда

За последние два года количество поисковых запросов по теме зеленого водорода выросла в два раза (см график).
Водородная инвест бомба

Заявленные инвестиции в новый промышленный сектор уже в 9 раз больше максимального показателя. Уже 15 стран объявили о планируемых инвестициях в водород на сумму в $71 млрд, а исторический рекорд был на уровне $8 млрд.
Водородная инвест бомба
Интерес к водороду растет на фоне вынужденной смены экологического курса крупнейших мировых государств. Энергетическая политика США предполагает полную декарбонизацию (отсутствие выбросов углекислого газа в атмосферу) во многих штатах к 2040-50 годах. Европа вводит дополнительные налоги на вредные выбросы, усложняя жизнь классическим производствам на ее территории. Китай еще не опубликовал энергетическую стратегию, но центральные и местные органы власти страны включили водородную промышленность в 14-й пятилетний план (2021-2025) как одну из шести отраслей будущего. China Hydrogen Alliance — отраслевая группа, поддерживаемая правительством, прогнозирует, что к 2030 году потребность Китая в водороде достигнет 5% энергосистемы Китая — 35 млн тонн
Водородная инвест бомба

Вслед за правительствами, частные компании ищут способы, маркировки своей продукции лейблом «зеленое производство». Крупнейшая в мире металлургическая компания ArcelorMittal планирует к 2050 году сделать производство стали в ЕС полностью безуглеродным. В России проекты по переходу на водород есть у крупнейших металлургических компаний — НЛМК, Норникель, Северсталь. Газпром создал дочернее предприятие «Газпром водород», а «Роснефть» договаривается о совместных проектах в этой области с  британской BP.  У последней есть и собственные планы по переходу на альтернативное топливо. Аналогичные намерения у других крупнейших энергетических компаний мира Shell, Total, Equinor. 

 

2. В какой водород инвестируют?

Существует 6 типов водорода:

  1. Коричневый (бурый) – из бурого угля, самый “грязный”.

  2. Серый – из нефти и газа наиболее распространённый.

  3. Голубой – из газа, значительно дороже Серого из-за дорогих очистителей, выбросы СО2 при таком способе сокращаются более чем в 2 раза

  4. Бирюзовый – из газа. Этот метод дает возможность повторно использовать  СО2 выделяемый в промышленности. 

  5. Зеленый – из воды путем электролиза, энергию для которого, получают из возобновляемых источников энергии.

  6. Желтый (оранжевый) – тоже из воды путем электролиза, но его питают атомные электростанции, некоторые страны относят этот тип к Зеленому.

Наибольший интерес вызывают сегменты производства голубого и зеленого водородов. Ответственными за переход на голубой водород будут современные нефтегазовые компании. Они же станут бенефициарами удачной трансформации. С зеленым водородом все не так очевидно. Этот рынок сейчас крайне мал, доля зеленого водорода в мировом потреблении не превышает 0,1% (~100 тыс. тонн). На газ и уголь приходится 75% и 25%, соответственно.

Зеленый водород станет конкурентом других источников энергии, когда подешевеет его производство. Сейчас зеленый водород стоит в районе 6 — 8 долл за кг. Для сравнения, цена серого из нефти примерно 1 — 2 долл за кг. Динамику цены на зеленый водород как новый источник энергии, уместно сравнить с тем, как менялась цена на солнечные панели и вырабатываемую ими энергию. Сначала технологии производства солнечной энергии применялись единично, в подходящих с точки зрения климата локациях. Но из-за неэффективности и высокой стоимости, они не получили массового распространения. Государственные субсидии помогли усовершенствовать технологию, ее стоимость стала снижаться, а рынок — расти.

С 2016 года емкость рынка солнечной энергии утроилась, на сегмент приходится 26% возобновляемой энергетики. Так, в 2009 году один мегаватт в час солнечной энергии стоил 389 долл., а в прошлом году 37 долл. По разным прогнозам, после 2030 зеленый водород подешевеет и будет стоить менее 1 долл за кг. Но без снижения стоимости транспортировки водорода, даже этого может быть недостаточно. По мнению Рамеза Наама из Apex NanoTechnologies при снижении цен ниже 50 центов за кг,возникает перспектива формирования триллионного рынка.

Стоимость различных типов водорода в €/кг Источник: Agora Energiewende
График LCOE (себестоимости итоговой генерации) по источникам энергии, источник: Lazard

Рассмотрим, как подобный процесс, влияет на акции отдельной компании на примере солнечной энергетики. Enphase производит инверторы. Инверторы Enphase нужны чтобы преобразовать энергию из солнечных панелей на крыше обычного дома в электричество в розетке. Это смежный сектор, который начал развиваться уже после популяризации солнечных панелей в частных домах. Цена акций Enphase (ENPH),  о которой я писал еще в 2018 году выросла на 4500%, ее капитализация увеличилась с $500 млн до $24 млрд.  Представьте размер недополученной прибыли инвесторов, которые обратили внимание на отрасль уже после подтверждения всех гипотез, когда увидели положительные финансовые результаты компании. 

 

3. На какие отрасли смотреть

Вот сегменты, в которых водород может быть эффективным при наличии необходимой для его использования инфраструктуры:

  • Транспорт

  • Промышленность

  • Отопление домов

  • Сохранение энергии

  • Сырье для улавливания углерода

Пока развитие почти каждого из этих направлений, сталкивается с одной и той же проблемой —  дорогое сырье и отсутствие достаточной инфраструктуры
Ниже в таблице указаны ориентировочные цифры по выбросам CO2 в атмосферу по индустриям, в которых может быть применен водород.

Водородная инвест бомба

Водородная инвест бомба

Автотранспорт

Особенно грузовики. Водород выигрывает конкуренцию с электротранспортом по дальности хода. Чем больше километраж, тем больше нужно аккумуляторов. Увеличение емкости аккумуляторов, увеличивает вес автомобиля, ему требуется еще больше энергии, чтобы двигаться. Эту проблему пока не решил ни один из производителей аккумуляторов. На водороде грузовики могут проехать 1000 км без дозаправки. Если дозаправка необходима, то она будет намного быстрее зарядки аккумуляторов, а время ключевой параметр в логистике. 

Водородная инвест бомба


Морской транспорт 

Корабли, перейдя на водородное топливо, смогут увеличить дальность хода и экономить на топливе. Электролизеры можно установить прямо на судне, они будут вырабатывать водород на ходу. Компании по логистике топлива застрахуют себя от финансовых и репутационных рисков от аварий и разливов.   В сентябре 2021 компания Compagnie Fluvial de Transport (CFT) дебютируют с первым в мире коммерческим грузовым судном с водородным двигателем

Экспериментальная водородная лодка от французского агентства Energy Observer тестирует типы возобновляемой энергии (Фото: Питер Ковалев / Getty Images).

Авиация 

В Британии уже летают шестиместные самолеты на водороде и замахиваются на большее: планируют увеличить количество мест до двадцати.  

Airbus к 2035 году может подготовить целую серию пассажирских самолетов на водородном топливе. Аргументы за использование водорода все те же -  дальность полета и отсутствие выбросов в атмосферу.  Одна из трудностей, которую предстоит преодолеть — объем резервуара для топлива. Чтобы получить из водорода то же количество энергии, что из углеродного топлива, нужен резервуар для хранения в четыре раза больше. Тогда снизится вместительность салона, придется перевозить меньше пассажиров за один полет.  Или же, увеличивать салон. Первый вариант будет означать сокращение доходов от продажи билетов при сохранении или росте издержек. Второй вариант требует создания более крупного самолета, который подвержен большему сопротивлению в воздухе. Кроме того, потребуется построить с нуля новую инфраструктуру для транспортировки и хранения водорода в аэропортах. Одно из рассматриваемых решений, использование аммиака (азот+водород), он требует меньшей площади для хранения и не нуждается в сильном переохлаждении как водород.

Водородная инвест бомба

Поезда

Железные дороги в Европе в среднем электрифицированы лишь на 54%. В Германии уже запустили первый пробный пассажирский поезд на водородном топливе. В ближайшем будущем компания Alstrom поставит на рельсы еще 14 поездов. По прогнозу Alstom, более 5000 пассажирских поездов в Европе, работающих на дизельном топливе, должны быть заменены на водородные к 2035 году. 

Siemens AG тоже разрабатывает водородные поезда. По разным оценкам, емкость европейского рынка вырастет до десятков миллиардов долларов в ближайшие годы по мере ужесточения правил выбросов. По прогнозу аналитиков Morgan Stanley, к середине века этот сектор может стоить от 24 до 48 миллиардов долларов.

Водородная инвест бомба

Металлургия

Производство стали выбрасывает 12% мирового СО2. Штрафы и налоги на загрязнение окружающей среды заставляют компании пристально смотреть на использование водорода. Кроме этого рынку  нужен “зеленый” металл, который будут использоваться для производства аккумуляторов, солнечных панелей, ветряных станций, производства электролизеров и прочей инфраструктуры зеленой энергетики. Это один из важнейших этапов для становления полностью декарбонизированой экономики.

Отопление

15% выбросов СО2 происходит от отопления домов. Газовые трубы подходят для использования водородного топлива, но нужна новая техника и инфраструктура.
Водородная инвест бомба

Сохранение энергии

Водород занимает намного меньше места, чем аккумуляторы, но сильно больше чем газ и аммиак. Водород не так эффективен для сохранения и дальнейшего применения в виде электричества, поскольку теряет больше половины энергии на переходе от выработки до преобразования в электричество. Аккумуляторы могут сохранять до 95% емкости. Зато водород можно делать жидким, и так переправлять по морю. Этот способ успешно применяется для транспортировки природного газа. Аммиак тут так же рассматривается как альтернатива.

4. Как добывают водород?

Водородная инвест бомба

С помощью электричества можно разделить обычную воду на водород (H2) и кислород (O). Этот процесс называется электролизом. Если при электролизе использовать электричество, полученное из возобновляемых источников энергии — ветра или солнечных панелей, то водород полученный таким образом, принято называтьЗеленым

Для электролиза нужно специальное устройство — электролизер. Существуют 2 основных типа электролизеров — PEM ( с протонопроводящей мембраной, PROTON EXCHANGE MEMBRANE) и щелочные. Технология на основе PEM потенциально может вырабатывать намного больше водорода из воды, чем щелочные, но является на сегодня более дорогим решением. При масштабировании индустрии объем мощности может играть определяющую роль. В то же время маломощные электролизеры тоже будут иметь спрос, только для другой целевой аудитории. Можно сравнить это с индустриальными солнечными панелями и небольшими решениями для отдельно стоящих домов. Вторые начали расти только после того, как индустриальные компании начали использовать панели в промышленных масштабах. 

Водородная инвест бомба

5. На какие компании обратить внимание?

Рассмотрим производителей электролизеров — ITM Power и Nel ASA. ITM фокусируется на PEM электролизерах, Nel — на щелочных. 

Водородная инвест бомба
Цена акций NEL и ITM:
Водородная инвест бомба

ITM и NEL являются убыточными и продолжают тратить деньги, но по консервативным прогнозам JP Morgan, компании “выйдут в плюс” к 2024/2025 году:

Прогноз EBITDA, источник: данные компаний, JPM
Несмотря на убыточность, акции компаний торгуются по довольно дорогим мультипликаторам:
Водородная инвест бомба

Различия ITM и NEL

Подход ITM позволяет получать энергию с более высокой маржой — 40 долларов США / кВт против 60 долларов США / кВт у NEL. Данный факт может играть определяющую роль для инвесторов, и может сильно повлиять на потенциальный рост цен на акции.

По прогнозам JP Morgan, это может обеспечить более существенный роста выручки компании к 2030 году.

Кроме этого ITM прогнозирует, что средняя цена на ее PEM систему упадет с 1000 до 600$/кВт к 2025 и до 500$/кВт к 2029 году. Цена щелочных электролизеров NEL упадет с 700 до 450 к 2025 и до 300$ к 2030 году. В долгосрочной перспективе это может сделать ITM еще привлекательнее, несмотря на то, что щелочные электролизеры дешевле. Дело в том, что производство водорода щелочным способом требует больше затрат для итогового потребления — требуется больше энергии и полученный водород требует дополнительной очистки. Это может добавлять около 180$/кВт к итоговой стоимости.Так же PEM электролизеры требуют на ⅓ меньше физического пространства. 

В зачет ITM идет тот факт, что она заключила эксклюзивное партнерство с компанией Linde, что может дать преимущество на ранних стадиях. Linde будет давать необходимые для производства компоненты (EPC), которые оцениваются в ~40% от стоимости самого электролизера.

Структура доходов компаний: 

 Водородная инвест бомба

Оценивать справедливую стоимость таких компаний всегда представляется трудной задачей. Тем не менее, со второго квартала 2020 года ITM и NEL стабильно повышали показатель EV / EBITDA. Но если сравнивать компании с производителями ветроэнергетики, то последнии поменяли свой прогноз по EV / EBITDA с 5-8x в феврале 2021 года до 17-35x сейчас. За тот же период производитель литий-ионных аккумуляторов Varta повысил прогноз с 15x до  29x. 

Обе компании должны выиграть при росте спроса на водород. При прочих равных ITM Power в долгосрочной перспективе имеет больший потенциал роста. 

ITM POWER торгуется на лондонской бирже под тикером ITM.L в фунтах и на американском OTC рынке под тикером ITMPF в долларах. В России компания доступна только квалифицированным инвесторам.

На электролизерах интересные компании в этом секторе не заканчиваются. В следующий раз я буду писать о:

  • Производителях топливных элементов

  • Автопроизводителях на альтернативном топливе

  • Производителях водорода и аммиака

  • Сохранение энергии через водород

  • Улавливание и хранения углерода


автор:
Никита Селиванов


Если понравилась идея, подписывайтесь на нашу бесплатную рассылку с новыми идеями на www.finzilla.net

+ короткие версии на телеграмм канале @finzilla

теперь еще и делаем короткие обзоры на youtube 

 

27 Комментариев
  • Вася Пражкин
    11 августа 2021, 13:31

    С водородом в самолетах не все так гладко:

    «The energy density of liquid hydrogen is only about a quarter of that of jet fuel. This means that for the same amount of energy it needs a storage tank four times the size.»

      • Vadim A
        12 августа 2021, 13:16
        Finzilla, браво за титанический глубокий труд. Только вот я не понял, какие компании покупать? В РФ кто-то этим занимается?
    • zzznth
      12 августа 2021, 13:47
      Вася Пражкин, еще в они температуру указали при которой он жидким будет
  • SergeyJu
    11 августа 2021, 13:52
    Продайте мне, пожалуйста, солнечную батарею для дома с себестоимостью 37 долларов за мегаватт. 
    Так чтобы зимой давала хотя бы 10 квт/час в среднем. Лучше — 30. Ну что Вам стоит, Вы же все ВИЭ науки превзошли.
  • 🗝Багатенький Буратина
    11 августа 2021, 13:53
    Я интуитивно чувствую, что электрическим может быть только легковой транспорт — самокаты, мотоциклы, легковые машины. Для грузоперевозок нужна гигантская батарея, и заряжать её придётся сутки.
  • Dmitry  Pr
    11 августа 2021, 13:58
    И снова история повторяется.
    1. То все говорили о 3D принтерах и как это изменит мир. Огромный был хайп
    2. На смену пришли нейронные сети. Все об этом писали, говорили. Огромный хайп. 
    3. Теперь зеленый водород.

    Забыли сказать, что под этот зеленый водород, нужны специальные покрытия для магистральных труб (которых нет), собственно и новые трубы тоже. Рынка тоже нет.
    ЧТо всем предлагают? Заново отстроить с нуля полностью инфраструктуру, заново проложить миллионы км труб, построить заводы и т.п.
  • Negativ
    11 августа 2021, 14:04
    Забавно. Особенно про морской транспорт с автономным производством водорода понравилось. Автор, видимо, исходит из того, что при сжигании водорода выделяется больше энергии, чем было потрачено на его электролиз. Эдакий вечный двигатель 21 века. 
  • ака Tуземец
    11 августа 2021, 14:10
    рано или поздно это произойдёт.перегородят Пенжинскую губу, поставят электростанцию и будут гнать электролизный водород в кетай, а оттуда Грейт Воллы и Хуавэи.концепция энергетической сверхдержавы на марше ))
    • Денис Петров
      12 августа 2021, 09:41
      Tуземец, глупости не говорите. Это фантастический сценарий похлеще alien из 80х. 
  • s_s
    11 августа 2021, 14:13
    а есть технологии, которые направлены именно на снижение доли СО2 в воздухе?
    вот будут делать водород, ок. но кто сказал что вода это возобновляемый источник? то что есть на планете- то и крутится в системе. ну ок, наделают водорода, что с кислородом будут делать — в воздух выпускать? это все хорошо на моделях типа один заводик на два города и для 50тыщ авто, а в масштабе планеты какой  перекос будет и в чем будет выражаться этот перекос — никто не знает — моделей нет, примеров нет.
      • s_s
        11 августа 2021, 14:30
        Finzilla, ну а есть те, что не снижают выбросы, а наоборот — извлекают СО2 из воздуха, ну там и серу и проч парниковые элементы, упаковывают это во что-то, и это что-то как-то используют. высадка деревьев — это не в счет)
  • Олег Каширин
    11 августа 2021, 15:44
    Водород использовали как топливо для машин ещё в блокадном Ленинграде, но есть проблема, это топливо очень взрывоопасно.

    В Норвегии не так давно взорвалась заправка, на время прекратили их эксплуатацию, тачки остались без топлива.

    Но в будущем другого варианта наверное не будет. Будем сжигать водород, пока всю планету в пустыню не превратим.
      • Олег Каширин
        12 августа 2021, 23:31
        Finzilla, водородных заправок ещё ничтожно мало, а взрыв происходит в случае утечки водорода в атмосферу.

        Вон чего в Вики пишут —

        Водород обладает способностью проникать через стенки сосудов, в которых он хранится, например, диффундировать сквозь металлические стенки газового баллона, и не обладает никаким запахом, при работе с ним следует быть чрезвычайно осторожным.

        Водород на порядки опаснее любого топлива.
  • Sergii Onyshchenko
    11 августа 2021, 16:22
    Водород хорош для оздоровления.
    Занимался как то поиском эффективного электролиза. Нашел некоторое моменты
    1. Правильный электролиз (вольтролиз или позитролиз) может быть сверхэффективными малоэнергозатратным.
    2. Смотреть в сторону электродов из 316L стали и угольных или наноуглеродных. Возможно то, что нам преподносят из истории как «паровые» двигатели- на самом деле изначально были водородными, но это не точно. Положительно содержание в электродах(позитродах) молибдена.
    3. Питание электролизера(позитролизера) должно быть постоянным импульсным позитрическим током через объемную «вилку Авраменко»(шесть высокочастотных быстрых диода или Шотки, расположенных в пространстве объемно- в разрезе как звезда давида)
    4. Обязательно соблюдать технику безопасности (знаю по опыту)
  • Курский бомж
    11 августа 2021, 18:03
    А где в списке Газпром? Он же из газа будет водород производить, он первый бенефициар.
  • ves2010
    11 августа 2021, 21:57
    Там в баках проблема… должен выдерживать 300 атмрсфер… это как подводная лодка… на автомобиле еще можно сделать такой
    Но на заправке нереально… и так же нереально возить водород цистернами т.к плотность его в 7 раз меньше чем бензина… и прикинь размеры водородовоза
    • Кирилл Гудков
      12 августа 2021, 03:32
      300 атмосфер — это примерно если обрезать двухстволку, зарядить длинным патроном, засунуть в ствол палец и нажать на спуск. На палец будет давить примерно столько. При ДТП с таким транспортом ИГИЛ будет спешить взять на себя ответственность. Многие путают с сжиженным газом (красные баллоны пропан-бутан), но там такого эффекта нет, энергия потраченная на сжатие не высвобождается мгновенно при разрушении. А с баллонами водорода (да и метана) — таки да. Ну а водород еще и взрывается  потом при любых концентрациях (метан — нет). Несколько резонансных аварий, и все это грюндерство начнут сворачивать.
  • Mezantrop
    12 августа 2021, 12:16
    Осталось дождаться «Цепелина» или водородной «Фукусимы» и переоценить всю эту тему в реальности…
  • zzznth
    12 августа 2021, 13:50
     самые важные вопросы оказались так и не упомянутыми.  А именно: ладно, добыли водород, дальше то его как-то хранить надо. А это или оч большое давление в специальных емкостях (водород оч летуч, из простой трубы выйдет). Или какие-нить фишки с жидким водородом. Но это опять же оч низкие температуры и, возможно, большое давление

    Про безопасность я и вовсе молчу. Гугл гремучий газ
      • zzznth
        12 августа 2021, 16:18
        Finzilla, его можно переправлять по тем же трубам что и газ
        что переправлять? аммиак? возможно. Водород точно нельзя.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн