Алексей С.Галицкий
Алексей С.Галицкий личный блог
21 июля 2021, 17:21

О’кей по-русски или диверсификация информационных рисков©

Оригинал статьи, финансовый анализ и рейтинги российских компаний на сайте «Финансовый анализ предприятий ВДО». Переходите и подписывайтесь, чтобы не пропустить дефолт.

Чтобы сократить риски от инвестиций в ВДО, не следует доверять какому-то одному источнику информации относительно финансового состояния эмитента. Необходимо найти несколько источников финансовой информации, сделать выводы и тем самым диверсифицировать информационные риски©, то есть сократить и отсеять недостоверную информацию.

О’кей по-русски или диверсификация информационных рисков©

Здравствуйте, юные инвесторы, начинающие и продвинутые. Огромное вам спасибо за ⭐➕❤👍 и за комментарии. Под статьёй «Вся правда о дефолтах в ВДО» мой подписчик оставил комментарий, в котором как раз прослеживается диверсификация информационных рисков:

✍ Есть у нас в городе сеть гипермаркетов О'Кей, в которые я регулярно захожу и мне они нравятся.  Управляет этой сетью ООО «О'Кей». Есть у них на бирже три серии облигаций со средней доходностью 8,7%. Решил я вложиться в эти облигации, но сначала захотел посмотреть их финансовые показатели. Открыл их отчёты по МСФО, аудитор PWC, и с удивлением обнаружил, что они или уже практически банкроты или очень близки к этому, своего капитала уже нет и уже несколько лет вместо дохода убыток. Естественно покупать их облигации мне как-то расхотелось. Потом я для верности, решил посмотреть их отчёты по РСБУ, аудитор ФинЭкспертиза. И обнаружил, что у них вроде как всё нормально, и собственный капитал на месте и ежегодный доход присутствует. Впечатление, что это были отчёты двух разных компаний. Так как отчётность по МСФО консолидированная, могу предположить, что основные свои долги и убытки они вынесли за границы баланса по РСБУ, а в МСФО они вынуждены были его включить. А значит МСФО всё же более точно и честно отражает текущее положение компании. Было бы интересно услышать ваше мнение относительно этой компании.

Александр Тузов

Из сообщения понятно, что в финансовых выводах присутствует неоднозначность, следовательно, либо полностью стоит отказаться от ВДО этого эмитента, либо найти дополнительный источник информации, который подтвердит ту или иную сторону финансового состояния ООО «О`кей». В данном случае Александр обратился ко мне, за что ему отдельное спасибо. Моё мнение, выводы и пояснения я озвучу в конце статьи, а сейчас анализ финансового состояния ООО «О`кей»

Финансовый анализ ООО «О`кей»

О’кей по-русски или диверсификация информационных рисков©
рис.1 Финансовые показатели ООО «О`кей»

Ликвидность баланса

⭐ - ликвидность баланса отсутствует. Наиболее срочных обязательств на 26,6 млрд рублей, а наиболее ликвидных активов всего 7,3 млрд. Даже используя дебиторскую задолженность в полном объёме – 2,3 млрд, невозможно полностью рассчитаться с текущими обязательствами. Уже на этом этапе можно сказать, что предприятие ведёт рискованный бизнес и прежде чем в него вкладываться стоит крепко подумать.

Показатели имущественного положения

⭐ - заёмный капитал ЗК за последний год вырос на 4 млрд, но в целом остаётся ниже уровня 2018 года, то есть предприятие не стремится к наращиванию ЗК и обходится тем, что есть, а это +- 4 млрд рублей. Собственный капитал СК растёт, но растёт очень медленно, что говорит о низкой рентабельности предприятия. Если возьмём отношение чистой прибыли 410,62 млн к выручке 151,99 млрд, то получим рентабельность на уровне 0,27%

Показатели платёжеспособности

⭐ — общая платёжеспособность L1 предприятия недостаточная. Предприятие способно обслужить только 36% текущих обязательств, что не относит его к категории финансово устойчивых. Текущая ликвидность L4 почти в 2 раза ниже минимально рекомендованной. В этой связи предприятие может испытывать затруднения при погашении долгосрочных обязательств.

Коэффициент капитализации U1 превышает оптимальное значение почти в 3 раза, что указывает на закредитованность предприятия. Предприятие не претендует на рост и развитие U12.

Финансовое состояние

О’кей по-русски или диверсификация информационных рисков©

Финансовое состояние — рискованное. Структура капитала неудовлетворительна. Платёжеспособность на нижней грани допустимых значений. Невысокая рентабельность. Существует угроза потери инвестиций. Общий уровень финансового состояния – 15 баллов.    
   

Финансовая устойчивость

О’кей по-русски или диверсификация информационных рисков©

Риск банкротства крайне высок. Имеются трудности по погашению кредиторской задолженности. Уровень финансовой устойчивости 20 баллов. Риск дефолта 80%.

Уровень инвестиционного риска

О’кей по-русски или диверсификация информационных рисков©

Уровень инвестиционного риска максимальный. Предприятие рискованное и инвестировать в него не рекомендуется более чем 0,87% от общей доли активов.

Мнение эксперта

📌 Предприятие ведёт рискованный бизнес. При этом практически ничем своим не рискует, а рискует заёмными средствами. Имея многомиллиардные обороты и выручку в районе 150 млрд, чистая прибыль составляет 100-400 млн рублей в год. О каких-то перспективах роста за собственный счёт речи не идёт. На кону, только деньги инвесторов.

📌 Обратите внимание рис.1 на высокую стабильность! финансовых показателей (ликвидность, платёжеспособность, устойчивость и т.д.) на протяжении последних трёх лет. Это говорит о стабильности финансового состояния в целом, но менее рискованным от этого ООО «О`кей» не становится.

📌 Высокий рейтинг от «Эксперт РА» на уровне ruA- не оправдывает рискованного ведения бизнеса. Скорее всего рейтинг отражает стабильность финансовых показателей, чем высокую финансовую устойчивость.

 

❗ Если при выборе ВДО у вас возникли хоть малейшие сомнения относительно надёжности эмитента, стоит ориентироваться на худшие предположения и найти дополнительный источник информации, который либо подтвердит, либо опровергнет ваши опасения. Диверсификация информационных рисков так же важна, как и диверсификация инвестиционного портфеля.


Будьте рассудительны и неподкупны при выборе ВДО и пусть ваши инвестиции не знают дефолтов. С уважением, Алексей Степанович Галицкий.

Рекомендую к прочтению

  1. 8 полезных формул для предсказания дефолта
  2. Какие ВДО не надо покупать!? 7 фактов о дефолтах!
  3. Как правильно выбирать ВДО.
  4. Как я собираю свой ВДО портфель. 5 шагов к успеху. Часть 1
  5. Как я собираю свой ВДО портфель. Часть 2

Полезные ссылки

❗❗ Политика предоставления информации
📚 Рекомендуемая литература
📝 Справочник терминов и понятий

37 Комментариев
  • Тимофей Мартынов
    21 июля 2021, 17:26
    А у Окея есть облигации?
    Дайте код плиз если есть
  • Mezantrop
    21 июля 2021, 17:43
    Почти вся сетевая розница имеет минусовой собственный капитал, ибо львиная доля товара на полках — кредиторка.
    По этой причине не держу розницу — при изменении стоимости денег ситуация будет интересная…
  • Петр Орешкин
    21 июля 2021, 17:44
    Только думал купить, передумал. Спасибо за разбор!

  • Дмитрий
    21 июля 2021, 17:58
    Те не верить рейтинговым агенствам, там нубы?)
      • Mezantrop
        21 июля 2021, 20:52
        Алексей Степанович Галицкий, 
        глянь одним глазом баланс МТС
          • Mezantrop
            21 июля 2021, 21:44
            Алексей Степанович Галицкий, 
            Мобильные Телесистемы, яйцо которое.
            Занятный у них баланс)
      • товарищ масон
        21 июля 2021, 20:53
        Алексей Степанович Галицкий, 
        наше сельпо генерит каждый год миллиард убытка и ничего, всё норм. хлопаем каждое утро в ладошки
  • СергейК
    21 июля 2021, 18:19
    Интересно, что Александр Тузов по анализу РСБУ пришёл к выводу, что у них всё нормально. Видимо, он как-то не так анализировал, или же мне интересно как. 
    При этом, «Эксперт РА» как раз смотрит консолидированную отчетность и видимо особых проблем там не видит, в отличие от того же Александр Тузов. 
      • СергейК
        21 июля 2021, 19:55
        Алексей Степанович Галицкий, ну хорошо хотя бы что ваша оценка роста долга «ЗК за последний год вырос на 4 млрд» совпадает с 

        общий объем долга Группы вырос: на 31.12.2019 общий долг составил 31,9 млрд руб., на 31.12.2020 – 36,4 млрд руб. По итогам 2020 года общий долг/ EBITDA составило 4,0х.


        от Эксперта (36,4-31,9=4,5). 
  • khramov
    21 июля 2021, 20:06
    Алексей, вас послушаешь так у вас «Эр-Телеком», «О`КЕЙ», ГК «Пионер» — Банкроты. Но при этом у «Светофор», «Лизинг-Трейд» и прочего «мусора» отчеты просто шикарные. Если убрать цифры, ну вот абстрагироваться от отчетов, как компании, которые на рынке уже ни один десяток лет, имеют постоянный ежегодно обновляемый рейтинг вдруг стали банкротами? А у компаний с относительно небольшой историей, низкими рейтингами РА, отчетность просто замечательная. Если РА платят за рейтинги, то при банкротстве любой «такой» компании камни в чей огород полетят? Правильно РА, который выдало рейтинг, оно им надо?

    p.s. Я специально не стал с вами спорить касательно цифр, специфики бизнеса и прочих моментов, вы математик, работаете с цифрами, но пожалуйста, не называйте своё мнение «Мнением эксперта».
    • Ирина Чернецова
      22 июля 2021, 09:47
      khramov, мне вот тоже интересно, готов ли уважаемый автор съесть свою шляпу, если на горизонте трёх лет «банкроты» Эр-Телеком и ОКЕЙ не обанкротятся и будут продолжать честно и без задержек обслуживать свои долги? 
        • 3way_banana_split
          22 июля 2021, 21:27
          конторы ведут рискованный бизнес

          Алексей Степанович, так весь бизнес а-ля-рюс такой — бессмысленный и беспощадный. Я прнимаю, если бы при этом и купон был соответствующий, ну, минимум, процентов 15, а тут разница с ОФЗ 1% в год, или около того. А если завтра еще и ставку поднимут на 1%, то YTM ОФЗ также подрастет. То есть ВДО-ная овчинка не стоит выделки от слова «совсем» ;-)
  • Евгений Кашин
    21 июля 2021, 20:23
    Если исходить из 5% вложения в одного эмитента, и брать в предпочтение короткий конец, то нет причин для беспокойства. Нужно посмотреть возможно в этом коридоре доходности есть более интересные выпуски
  • Атрейдес
    22 июля 2021, 07:29
    зачем под такую доху брать такие облиги? ПРоще уж ОФЗ или другие корпораты, более надежные. доха даже выше может быть.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн