GameStop или Game over — надолго ли обвал?

В последние дни главной темой на Уолл-стрит и во всех деловых СМИ стал всплеск акций ряда известных, но небольших компаний. Пользователи форума об инвестициях WallStreetBets на платформе Reddit сумели спровоцировать коллективную «атаку» на крупных держателей коротких позиций, вызвав резкий рост котировок. В четверг произошел разворот.

Подъем стоимости акций GameStop и ряда других бумаг заставлял хедж-фонды закрывать шорты, что способствовало еще большему ускорению котировок. За несколько дней бумаги взлетели на сотни процентов без каких-либо фундаментальных оснований — исключительно на спекулятивных операциях огромного количества частных инвесторов, обеспечивших миллиардные убытки для ряда крупных фондов с Уолл-стрит.

Мишенью трейдеров стали такие компании, как AMC Entertainment, Bed Bath & Beyond, Nokia, BlackBerry, American Airlines и многие другие. Ключевым фактором в пользу разгона котировок служила информация о том, что в конкретных бумагах сосредоточено много коротких позиций. Данные бумаги начали выходить в лидеры роста по обороту торгов на всем американском рынке, обгоняя традиционных лидеров Apple, Tesla и Amazon.

На этой неделе MarketWatch опубликовал список бумаг с самой высокой долей коротких позиций от общего количества обращающихся бумаг:

• GameStop (138,4%)
• Ligand Pharmaceuticals (64,2%)
• Bed Bath & Beyond (64,1%)
• Nationa Beverage Corp (62,5%)
• fuboTV (62,2%)
• AMC Networks (60,2%)
• Macerich Company (58,4%)
• SunPower (53,6%)
• PubMatic (50,8%)
• Tanger Factory Outlet Centers (49,7%)
• Academy Sports and Outdoors (46,3%)
• Tootsie Roll Industries (46,3%)
• Gogo (44,6%)
• BigCommerce Holdings (44,5%)
• Clovis Oncology (42,8%)
• Ontrak (42,2%)
• Koss Corporation (41,5%)
• Root (40,2%)
• CarParts.com (40,2%)
• Esperion Therapeutics (40%)

Многие из этих акций уже выстрелили. Интерес к дешевым и сильно упавшим бумагам прокатился по многим странам. А число подписчиков канала WallStreetBets за пару дней выросло с 3 до 5,5 млн.

В четверг прошла первая полноценная волна распродаж. Так, акции GameStop после роста капитализации в 20 раз накануне рухнули на 44%. То же самое наблюдалось и в других бумагах: AMC (-57%), BlackBerry (-41%), Bed Bath & Beyond (-36%), Nokia (-28%).

Смена настроений произошла после того, как ряд американских брокеров начали ограничивать доступ инвесторов к операциям с сильно выросшими бумагами. Однако уже на вечерней сессии ралли во многих фишках возобновилось.

Рынок меняется

Происходящие события заставили многих пересмотреть отношение к стратегии инвестирования и фондовому рынку в целом. Очевидно, что цена актива может не отражать фундаментальные факторы и сильно отклоняться от справедливых значений. В то же время многие фонды меняют политику и в отношении коротких позиций, ведь риски получения убытков из-за разгона бумаг резко выросли.

Со всем происходящим еще предстоит разобраться американскому регулятору SEC, однако сложность в том, что подъем бумаг инициируется не просто одним участником, а огромной массой инвесторов, склонных к рискованным спекулятивным вложениям.

Образ мысли многих из них ставит в тупик завсегдатаев Уолл-стрит, так как выходит за рамки понятных финансистам причинно-следственных связей. Пользователь Twitter, представляющийся главой WallStreetBets, пишет: «Я делаю это, не чтобы делать деньги, я делаю это, чтобы творить историю». Хотя аккаунт, как утверждает сообщество, фейковый, мысль справедлива: многих пользователей ситуация просто развлекает — и в случае неудачи они готовы это веселье оплатить. Цели «покажем этим снобам» и «заработаем денег» идут приятными бонусами.

В ближайшее время возможны ситуации, когда после роста акций любой компании «со сложностями» более чем на 4–5% будет возникать спекулятивный импульс роста — участники начнут разгонять актив в надежде на хотя бы частичное повторение истории с GameStop. Это явление постепенно пройдет, так как со временем все увидят, что подобные движения всегда заканчиваются возвратом котировок на исходные позиции или даже к новым минимумам. При этом уже появляются алгоритмы, которые работают на опережение: движения на 10–20% в бумагах происходят за минуты, а все поздно присоединившиеся в результате могут получить убытки. То есть заработать с толпой станет все сложнее.