Привлечение ВТБ в капитал Дата-центров Ростелекома повысит инвестиционную привлекательность компании - Альфа-Банк

Компания «Ростелеком» вчера провела телефонную конференцию, посвященную сделке по привлечению Банка ВТБ в капитал Дата-центров Ростелекома (РТК-ЦОД), которая была закрыта в конце декабря прошлого года.

Инвестиции ВТБ в размере $460 млн будут направлены на ускорение роста выручки цифрового сегмента «Ростелекома» и обеспечение его лидирующей позиции на рынке. Кроме того, сделка знаменует первый шаг в кристаллизации стоимости дата-центров и облачного бизнеса «Ростелекома» и будет способствовать укреплению фундаментальных показателей и повышению инвестиционной привлекательности «Ростелекома». Тем не менее, мы ожидаем весьма сдержанной реакции рынка на новость в краткосрочной перспективе.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Основные итоги телефонной конференции, посвященной этому событию, мы приводим ниже:

Структура сделки предполагает инвестиции Банка ВТБ в размере 35 млрд руб. в развитие РТК-ЦОД в обмен на 44,8% акций при мультипликаторе сделки 7,8x 2020 EV/OIBDA. По условиям сделки, ВТБ не сможет продавать акции в течение двух лет.

Партнеры рассматривают вероятность проведения IPO РТК-ЦОД в 2023, что предполагает полный или частичный выход ВТБ. Ростелеком не планирует сокращать свою долю ниже контрольной и намерен выиграть от увеличения стоимости РТК-ЦОД как части группы. По оценкам Ростелекома, выход оценки стоимости на уровень более 10x по коэффициенту EV/OIBDA вполне реалистичен.

РТК-ЦОД – лидер российского рынка по всем бизнес-направлениям: дата-центры (25% рынка), облачные сервисы и IvaS (26% рынка), сервисы по обмену трафиком и доставке контента (CDN & IX) (30%). На сегодняшний день компания управляет сетью из 14 геораспределенных дата-центров с совокупным количеством стоек на уровне 12 500. На клиентов в сегменте B2B (более чем 50 тыс. корпоративных клиентов) приходится более 60% выручки, оставшаяся часть приходится на клиентов в сегменте B2G. У компании нет планов выхода на рынок B2C.

Рост рынка по хранению данных B2B/B2G связан с 1) дефицитом вычислительных ресурсов, 2) низкой степенью надежности существующей частной инфраструктуры, 3) ростом спроса на ИТ-аутсорсинг и импортонезависимость в области ИТ-решений, 4) переходом к современным технологиям и онлайн-сервисам.

По оценкам Ростелекома, выручка РТК-ЦОД по итогам 2020 составит 24 млрд руб. при рентабельности OIBDA на уровне примерно 40%. В дальнейшем компания нацелена на увеличение своих суммарных мощностей до 20 000 стоек и ожидает, что среднегодовые темпы роста выручки РТК-ЦОД составят примерно 13% до 45 млрд руб. в 2025 г. при рентабельности OIBDA на уровне примерно 45%. Ключевой драйвер роста связан с курсом на цифровизацию всех сервисов, тогда как улучшение рентабельности, как ожидается, будет вызвано экономией от масштаба, то есть созданием типовых архитектурных решений, которые могут быстро и эффективно с точки зрения затрат адаптироваться к конкретным нуждам различных клиентов.