Возможен принудительный выкуп оставшихся акций ТМК - Финам

После продажи американского подразделения ТМК рентабельность компании по скорректированной EBITDA улучшилась, а уровень долговой нагрузки снизился, несмотря на падение выручки.

Крупнейший российский производитель трубной продукции ПАО «ТМК» опубликовало сегодня отчетность по МСФО за III квартал и 9 месяцев 2020 года. Хотя финансовые показатели компании заметно снизились в годовом сравнении, в целом в условиях кризиса отчетность скорее позитивна для акций ТМК, которые снижаются второй день по случаю закрытия реестра на выплату дивидендов, назначенной на сегодня. Отказавшись от выплаты дивидендов за 2019 год, компания за первую половину 2020 года выплатит по 3 руб. на акцию. Текущая дивидендная доходность составляет более 4%.

Выручка ТМК за 9 месяцев снизилась на 31,6% (с 238,453 млрд руб. до 163,146 млрд руб.). Объемы реализации трубной продукции упали в годовом сравнении на 29,2%. Но это – с учетом американского подразделения, которое было продано в этом году. Без учета объемов завода в США, реализация продукции группы ТМК снизилась на 16,9%, а выручка от продолжающейся деятельности – на 13,6%.

Прибыль компании за период, с учетом поступлений от продажи подразделения, составила 25,1 млрд руб. по сравнению с 6,6 млрд руб. за 9 месяцев 2019 года. При этом чистая прибыль от продолжающейся деятельности снизилась в годовом сравнении на 31,6%, с 6,7 млрд руб. до 4,6 млрд руб. В числе факторов, повлиявших на падение прибыли, кроме прочего, сыграл убыток по курсовым разницам, полученный из-за снижения курса рубля.

Продажа низкорентабельного производства позволила компании снизить долговую нагрузку и увеличить общую рентабельность группы. Скорректированная EBITDA увеличилась на 6,4%, до 34,8 млрд руб. Рентабельность EBITDA за период составила 21% по сравнению с 16% за 9 месяцев 2019 года. Отношение чистого долга с EBITDA на конец отчетного периода сократилось до уровня 2,38х по сравнению с 3,64х по состоянию на 31 декабря 2019 года.

Стоит при этом отметить, что после делистинга бумаг ТМК с Лондонской фондовой биржи и завершения программы выкупа акций с российского рынка, владелец ТМК Дмитрий Пумпянский контролирует уже 95,64% уставного капитала компании, а free float сократился до менее 5%. Ликвидность бумаг на бирже упала практически на порядок. К тому же, с таким низким free float существует вероятность принудительного выкупа оставшихся акций.

Калачев Алексей
    «Финам»