Опубликованные результаты Татнефти за 3 квартал в целом положительные - Атон

Татнефть опубликовала сильные результаты за 3К20     

Чистая выручка за 3К20 составила 187.4 млрд руб., что на 38% выше кв/кв и на 4% выше консенсус-прогнозов (на 6% выше оценок АТОНа). Выручка группы отразила рост цен на нефть и продукцию нефтехимии (экспортные цены для стран дальнего зарубежья прибавили 54% кв/кв и 74% кв/кв соответственно), а также увеличение добычи нефти и газа кв/кв (добыча нефти +4%, газа +1.6%), в то время как объемы переработки упали на 8.1% кв/кв. Продажи нефти увеличились на 57% кв/кв до 76.8 млрд руб., продажи нефтепродуктов и нефтехимических продуктов выросли на 29% и 33% соответственно. Скорректированный на разовые статьи показатель EBITDA составил 58.7 млрд руб. (на 19% выше консенсуса, на 22% выше оценок АТОНа), что соответствует росту на 69% кв/кв. Рентабельность EBITDA укрепилась на 5.8 пп до 31.4%. Чистая прибыль удвоилась кв/кв, достигнув 35.7 млрд руб. FCF вернулся в плюс, составив 23.3 млрд руб. на фоне роста чистого денежного потока от операционной деятельности в 2.9x раз (50 млрд руб.), а капзатраты выросли на 7% кв/кв до 26.5 млрд руб.

В целом мы считаем результаты Татнефти позитивными. Однако в пятницу группа раскрыла решение совета директоров: 1) компания не объявляла рекомендацию по промежуточным дивидендам; и 2) Татнефть заявила о своем решении не переходить на режим НДД. Мы ожидаем, что комментарии к решению совета директоров будут в центре внимания во время телеконференции, которая состоится в четверг (3 декабря) в 16:00 по московскому времени.

Атон