Результаты Северстали отражают восстановление в секторе - Атон

Северсталь опубликовала операционные результаты за 3К20               

Производство стали выросло на 3% кв/кв до 2.9 млн т на фоне увеличения производства чугуна. Консолидированные продажи стальной продукции выросли на 18% до 3.0 млн т за счет роста производства стали, сокращения доли экспортных поставок с более длительным периодом реализации и снижения запасов готовой продукции. Продажи концентрата коксующегося угля на Воркутауголь упали на 5% кв/кв до 1.2 млн т из-за снижения производства концентрата и сокращения добычи горной массы на шахте Заполярная. Продажи железорудного концентрата выросли на 3% до 2.0 млн т за счет увеличения производства на Карельском окатыше и Олконе.

Результаты демонстрируют сильный рост продаж стальной продукции (18% кв/кв) и улучшение ассортимента (доля ПДС выросла 6 пп до 49%), отражая восстановление в секторе. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на Северсталь, которая является нашим фаворитом. Северсталь торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021 5.1x против 5.8x у НЛМК (мы считаем, что этот дисконт не в полной мере обоснован) и среднего показателя 5.0x в российском стальном секторе.

Атон