Газпром представил нейтральную отчетность по МСФО за второй квартал - Велес Капитал

Финансовые результаты Газпрома практически совпали с ожиданиями рынка в части выручки и EBITDA и оказались выше по чистой прибыли. В отчетном периоде компания снизила выручку на 35% г/г до 1 163 млрд руб. (консенсус-прогноз: 1 136 млрд руб.) главным образом из-за обвала цен на газ в Европе в два раза. EBITDA Газпрома снизилась на 81% г/г до 94 млрд руб. (консенсус-прогноз: 93 млрд руб.) из-за падения выручки и высокой доли фиксированных затрат в себестоимости. Чистая прибыль снизилась на 50% г/г до 149 млрд руб. (консенсус-прогноз: 139 млрд руб.)

Нормализованная чистая прибыль Газпрома за I полугодие, которая является базой для расчета дивидендов, составила 216 млрд руб., что соответствует вкладу в общие дивиденды за год в размере 3,65 руб. Менеджмент компании подтвердил намерение выплатить дивидендами 40% нормализованной чистой прибыли по МСФО. Согласно нашим прогнозам, они составят 9 руб. на акцию по итогам 2020 г., что соответствует доходности 5% при текущих котировках.

Чистый долг компании на конец отчетного периода составил 46,8 млрд долл., соотношение «Чистый долг/EBITDA» -2,3, что, по оценке менеджмента, несколько превышает комфортный уровень.

По нашим оценкам, текущие цены на газ в Европе на 50% превышают низшую точку в текущем году, но все еще в 2 раза ниже уровня годичной давности из-за пандемии Covid-19, ценовой войны в Европе и отсутствия регулятора по типу ОПЕК+, способного устранить избыток предложения. Мы полагаем, результаты Газпрома в будущие периоды будут сильнее благодаря частичному восстановлению рынка, однако, скорее всего процесс будет долгим и займет не один год из-за нежелания игроков снижать поставки СПГ.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»