Ожидаемый транш предоплаты от CNPC благоприятно повлияет на уровень ликвидности акций Роснефти - Атон

Роснефть опубликовала результаты 2К20, FCF чуть ниже нуля       

Выручка компании составила 1 039 млрд руб. (-41% кв/кв). На ее величину отрицательно повлияли падение цен на нефть (Urals -35% кв/кв), а также сокращение объемов добычи с учетом ограничений согласно договоренностям ОПЕК+ (добыча углеводородов снизилась на 12% кв/кв, объем переработки на НПЗ — на 16.4% кв/кв). Показатель EBITDA (170 млрд руб., -45% кв/кв) превысил консенсус-прогноз на 2.6%. Показатель EBITDA отразил падение цен на нефть и негативный эффект обратного акциза: в сегменте добычи EBITDA снизилась на 28.3% кв/кв до 193 млрд руб., а в сегменте переработки и сбыта ушла в отрицательную зону (-18 млрд руб.). Роснефть получила 43 млрд руб. чистой прибыли, которую поддержала прибыль от курсовых разниц в размере 111 млрд руб. Во 2К20 у компании отрицательный FCF (-13 млрд руб.) вследствие сокращения операционного денежного потока с корректировкой на предоплаты (-58% кв/кв). Чистый долг с учетом предоплат в рублевом выражении практически не изменился кв/кв, при этом соотношение чистый долг/EBITDA (с корректировкой на предоплаты) составило 2.9x.

Роснефть представила ожидаемо слабые результаты за 2К20. При этом компания продемонстрировала гибкость в управлении добычей, быстро нарастив ее уровень после смягчения ограничений ОПЕК+ с начала августа до уровня свыше 536 тыс. т/сут (рост добычи приблизительно на 6% м/м). Также в ходе телеконференции группа сообщила об ожидаемом получении одного из оставшихся траншей предоплаты от CNPC уже в этом году, что благоприятно повлияет на уровень ликвидности.

Атон