Финансовое положение Норникеля остается стабильным - Промсвязьбанк

EBITDA Норникеля в I полугодии упала до $1,8 млрд из-за признания расходов по экологии на $2,1 млрд

Консолидированная выручка увеличилась на 7% г/г, составив 6,7 млрд долл. Показатель EBITDA снизился на 51% год-к-году до 1,8 млрд долл. США вследствие признания расходов по экологическим резервам на сумму 2,1 млрд долл. Объем капитальных вложений увеличился на 10% год-к-году до 0,6 млрд долл. Свободный денежный поток увеличился на 21% год-к-году и составил 2,7 млрд долл.

Результаты Норникеля можно назвать нейтральными. Рост выручки обеспечило в основном увеличение биржевых цен на палладий, а также родий. В связи с этим до 10% увеличилась доля прочих металлов в структуре продаж Группы. Положительный эффект оказало и увеличение производства на Быстринском ГОКе. EBITDA упала вследствие признания расходов по экологическим резервам на сумму 2,1 млрд долл. (максимально возможная оценка). Без учета резерва EBITDA составила бы 3,972 млрд долл. Независимая экспертиза причин аварии на ТЭЦ-3 Норильска завершится в конце октября. Несмотря на неденежный характер списаний, это отразится на сумме возможных промежуточных и итоговых дивидендах (у компании нет обязательств выплачивать дивиденды за 6 и 9 месяцев, а только одного промежуточного в размере 30% от годового). Уровень долговой нагрузки остался на низком уровне, при этом соотношение чистого долга к EBITDA выросло до 1,2х. Несмотря на экологическую катастрофу и неблагоприятные экономические условия финансовое положение компании остается стабильным. Мы по-прежнему считаем Норникель долгосрочно привлекательной инвестиций, при этом риск снижения размера дивидендных выплат может оказать существенное негативное влияние на оценку компании, как и противостояние с Русалом.

Промсвязьбанк