12 наблюдений из опционного мира.

Всем привет.

Дошел наконец-то в Саймоне до середины, теперь в плане опционов я прокачан на 50%.

В середине книги Саймон Вайн подводит итоги по первой части и пишет то, что не изложено ни в одной известной ему книге по опционам — свои наблюдения.

Наблюдение №1: на ликвидном рынке нельзя получить что-либо бесплатно. Если имеются два приблизительно одинаковых опциона ATM за одинаковую цену, можно сказать, что, если один из них имеет более высокую гамму, чем другой, значит у него будет хуже какой-либо другой грек. То есть, один опцион не может иметь одновременно более высокую гамму и вегу, чем другой, при том же размере премии. Не тратьте деньги на поиск завуалированной ошибки в модели и не ищите безрисковых прибылей.

Наблюдение №2: открытие и закрытие опционной позиции обходится дороже спотовой, поскольку в цену опциона включаются три спреда (Когда трейдер запрашивает цену на опцион, MM рассчитывает форвардный хедж. Не зная, намерен ли клиент покупать или продавать, он закладывает спред на спот, спред на свопирование спота в форвард и спред на IV), а в цену spot только один. Поэтому каждая ошибка трейдера в опционах потенциально обходится дороже, чем ошибки на других инструментах.

Наблюдение №3: чем меньше дельта опциона, тем дороже обходится закрытие позиции.

Наблюдение №4: чем меньше дельта опциона, тем больше расстояние до того момента, когда опцион начинает приносить прибыль.

Наблюдение №5: чем меньше дельта краткосрочного опциона, тем быстрее он теряет свою стоимость (тем чувствительнее он к фактору времени).

Наблюдение №6: чем меньше дельта долгосрочного опциона, тем он чувствительнее к изменению волатильности.

Наблюдение №7: цена опционов ATM удваивается при изменении срока с 1 недели до 1 месяца, с 1 месяца до 4 месяцев, с 4 мес. до 9 месяцев.

Наблюдение №8: одномесячный опцион потеряет почти половину своей стоимости за последнюю неделю. Девятимесячный опцион потеряет почти половину своей стоимости за последние 2 месяца.

Наблюдение №9: сравнивая опционы с одной датой истечения, мы видим, что цена опциона с дельтой 50 примерно в 2 раза больше, чем цена опциона с дельтой 30. Цена опциона с дельтой 30 примерно в 2 раза больше, чем цена опциона с дельтой 17.

Наблюдение №10: в то время как цены опционов удваиваются с изменением дельты, с теттами и вегами этого не происходит.

Наблюдение №11: распад времени (тетта) составляет очень маленькую долю первоначальной цены и эта доля тем меньше, чем долгосрочнее опцион или ниже волатильность.

Наблюдение №12: самое важное.
Рассмотрим на примере пута USD/CHF со страйком 1,1970: изменение курса спот на одну фигуру принесет такую же прибыль, как изменение волатильности на одну фигуру. Дельта этого опциона равна 17, что означает, что при изменении курса с 1,1970 до 1,1870 стоимость опциона увеличится на 17 пунктов. При этом стоимость опциона также увеличится на 19 пунктов, если волатильность вырастет с 10,7 до 11,7. Но если курс будет двигаться в вашем направлении, а волатильность против вас, то вы получите 0, даже если правильно выбрали направление.

И в заключение: не продавайте долгосрочные опционы, они ведут себя как спотовые позиции, не теряют временную стоимость, но при этом очень чувствительны к росту волатильности. 

С уважением, Карлсон.

---
p.s. кому интересно, свои мысли по рынку кидаю в канал «Фондовый рынок глазами Карлсона» (t.me/KarLsoH), там же есть и опционный чат (чтобы вступить в группу, необходимо пройти тест на знание опционов).